Облигация
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Облигация — это долговая ценная бумага: покупая её, инвестор даёт в долг государству, региону или компании, а эмитент, то есть тот, кто выпустил облигацию, обязуется вернуть в назначенный срок номинал — сумму долга по одной бумаге. Кроме номинала облигация может давать право на регулярные проценты, которые называют купонами. Доходом по облигации закон «О рынке ценных бумаг» называет процент и (или) дисконт — разницу между номиналом и ценой, если облигацию купили дешевле.
Облигации простыми словами
Одолжить знакомому 50 тысяч до зарплаты — сделка на честном слове: сколько, когда он вернёт и добавит ли что-то сверху, держится в голове. Облигация — та же расписка, только всё записано заранее в документах выпуска: сумма долга, дата возврата, размер процентов и даты их выплаты. И есть важное отличие от расписки знакомому: облигацию можно продать другому инвестору на бирже, не дожидаясь, пока должник вернёт деньги.
Облигации позволяют заёмщику занять сразу у тысяч людей, и каждый вкладывает столько, сколько готов. Для этого долг делят на одинаковые куски. У рублёвых облигаций на Мосбирже номинал чаще всего 1 000 ₽: 25 сентября 2026 года номинал при выпуске был таким у 2 750 из 2 812 рублёвых выпусков в основном режиме торгов, не считая облигаций федерального займа (ОФЗ). Текущий, непогашенный номинал был равен 1 000 ₽ у 2 415 из них: у остальных часть долга уже вернули или номинал вырос вместе с инфляцией. Цену на бирже показывают в процентах от номинала. Котировка 97 означает, что облигация стоит 970 ₽, а при покупке к этой сумме добавляется накопленный купонный доход (НКД) — часть купона, набежавшая с последней выплаты.
От акции облигация отличается положением владельца. Акционер — совладелец компании, и дивиденды он получит, если компания заработала и акционеры решили их выплатить. Владелец облигации — кредитор: платить ему эмитент обязан при любой прибыли, а если не заплатит, это дефолт, и у кредитора появляются права, которых нет у акционера, например потребовать досрочного погашения. Поэтому облигации предсказуемее акций, хотя и у них есть риски.
Из чего складывается доход по облигации
Доход по облигации приходит из двух источников. Первый — купоны: проценты, которые эмитент платит по графику из условий выпуска. Ставку купона считают от номинала, поэтому облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 12% платит 120 ₽ в год, по какой бы цене вы её ни купили. Второй источник — разница между ценой покупки и суммой на выходе: номиналом при погашении или ценой при продаже. Если облигация куплена дешевле номинала, к купонам добавится прибыль, если дороже — часть купонов уйдёт на покрытие убытка.
Погашение — это день, когда эмитент возвращает номинал. Вместе с ним приходит последний купон, и деньги поступают на брокерский счёт. Бывает, что долг возвращают иначе: у амортизируемых облигаций номинал выплачивают частями по графику, а облигацию с офертой можно предъявить к выкупу раньше срока, если новые условия не устраивают.
Чтобы сравнивать облигации с разными купонами, ценами и сроками, обе части дохода сводят в одну годовую ставку — доходность к погашению. Московская биржа публикует её в данных торгов, и считают её до налога.
С дохода по облигациям платят налог на доходы физических лиц (НДФЛ): с 2025 года 13% с инвестиционного дохода до 2,4 млн ₽ за год и 15% с суммы сверх этого. С купона налог удерживает брокер при выплате. С положительной разницы между ценой продажи или погашения и ценой покупки налог тоже платят. Купоны ОФЗ и муниципальных облигаций облагаются НДФЛ с 2021 года, раньше они были от него освобождены.
Какие бывают облигации
Облигации различают по трём признакам: кто должник, как платят проценты и как возвращают долг. Признаки сочетаются: у флоатера может быть оферта, у амортизируемой облигации — тоже.
Отдельный случай — структурные облигации. По закону «О рынке ценных бумаг» выплаты по ним зависят от внешних событий, например от цены акций или курса валюты, и в итоге могут оказаться меньше номинала. Такие бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов, кроме выпусков, которые соответствуют критериям Банка России. Их легко спутать с облигациями со структурным доходом: у тех от внешних событий зависит только купон, а номинал возвращают полностью.
| Вид | Как устроен | Что важно инвестору |
|---|---|---|
| ОФЗ | Долг государства, выпускает Министерство финансов | Риск неплатежа по рублёвому долгу государства на рынке считается минимальным, поэтому и доходность ниже, чем у компаний |
| Облигации регионов и муниципальные | Долг субъектов России и муниципальных образований | Надёжность зависит от бюджета конкретного региона или города |
| Корпоративные | Долг компаний: от крупнейших до небольших | Платят больше ОФЗ, риск зависит от кредитного качества эмитента, у высокодоходных облигаций (ВДО) он высокий |
| С фиксированным купоном | Купон известен до погашения | При росте ставок цена падает, при снижении растёт |
| Флоатеры | Купон пересчитывают по ключевой ставке, RUONIA — ставке однодневных межбанковских кредитов — или другому индикатору | Цена меньше зависит от ставок, купон снижается вместе с ними |
| Линкеры | Номинал индексируют на инфляцию | Защищают от роста цен, купон невысокий: у ОФЗ-ИН, облигаций федерального займа с индексируемым номиналом, — 2,5% годовых от проиндексированного номинала |
| Амортизируемые | Номинал возвращают частями до погашения | Деньги приходят раньше, и их нужно снова куда-то вкладывать |
| Дисконтные | Купона нет, облигацию продают дешевле номинала | Весь доход — разница между ценой покупки и номиналом |
| Субординированные | Долг банка, который возвращают после требований остальных кредиторов | Могут быть списаны при проблемах с капиталом банка ещё до банкротства |
В основном режиме торгов Московской биржи на 25 сентября 2026 года было 62 выпуска ОФЗ, 62 выпуска облигаций регионов, 3 муниципальных и около 2,9 тыс. выпусков компаний. Лот у всех ОФЗ и почти у всех остальных облигаций — одна штука.
Почему цена облигации меняется, если выплаты известны заранее
Цена облигации — это сумма будущих купонов и номинала, пересчитанная на сегодня по доходности, которую требует рынок. Когда ставки в экономике растут, новые облигации выходят с более высоким купоном. Старую облигацию с низким купоном соглашаются купить только со скидкой, такой, чтобы её доходность сравнялась с новыми. Когда ставки падают, происходит обратное, и старые высокие купоны дорожают.
Сильнее всего это чувствуют длинные облигации с фиксированным купоном. Насколько сильно, показывает дюрация: если эффективная доходность к погашению, которую Московская биржа публикует в данных торгов, сдвинется на 1 процентный пункт, цена изменится примерно на величину модифицированной дюрации в процентах. У ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году модифицированная дюрация на 25 сентября 2026 года была около 5,9, то есть примерно 5,9% цены на каждый процентный пункт.
Если держать облигацию до погашения и эмитент платит, колебания цены по дороге на результат не влияют: в конце вернут номинал. Цена важна, если деньги понадобятся раньше. Тогда продавать придётся по той цене, которая сложится на рынке в этот день.
Чем рискует владелец облигации
Главный риск — дефолт: эмитент не платит купон или не возвращает номинал. Оценить вероятность помогает кредитный рейтинг, то есть мнение рейтингового агентства о надёжности заёмщика. Облигации не застрахованы, как банковские вклады: страховка до 1,4 млн ₽ по закону о страховании вкладов на них не распространяется. Если компания не расплатится, деньги возвращают через реструктуризацию или банкротство, и часть может пропасть.
Если облигацию придётся продать до погашения, в игру вступают ещё два риска. Первый — процентный: после роста ставок цена может оказаться ниже цены покупки. Второй — риск ликвидности: у небольших выпусков компаний покупателей бывает мало, и во время паники продавать, возможно, придётся с большой скидкой.
Инфляционный и реинвестиционный риски тише, но действуют постоянно. Фиксированный купон теряет ценность, если цены растут быстрее. А купоны и досрочно возвращённый номинал приходится вкладывать заново по тем ставкам, которые будут на рынке в этот момент, и они могут оказаться ниже прежних.
Облигации на примере
Иван покупает 10 облигаций компании по 97% номинала, то есть по 970 ₽ за штуку, сразу после выплаты купона, поэтому НКД почти нулевой (пример условный). Номинал 1 000 ₽, купон 13% годовых платят дважды в год по 65 ₽, до погашения два года. Всего вложено 9 700 ₽.
За два года Иван получит четыре купона: 4 × 65 × 10 = 2 600 ₽. При погашении ему вернут 10 000 ₽ номинала — на 300 ₽ больше, чем он заплатил. Итого 2 900 ₽ дохода до налога. НДФЛ 13% заберёт 377 ₽, на руках останется 2 523 ₽, около 13% годовых на вложенные деньги без учёта реинвестирования купонов и комиссий. Всё это при условии, что компания заплатит вовремя: купон и номинал обещаны, но не гарантированы.
Облигации: плюсы и минусы
- Купоны и дата погашения известны заранее: если держать облигацию до конца и эмитент платит, результат можно посчитать в день покупки
- Облигацию можно продать в любой торговый день, а накопленный купон покупатель компенсирует через НКД
- Есть бумаги под разные задачи: ОФЗ ради надёжности, флоатеры на случай роста ставок, линкеры против инфляции, облигации компаний ради премии к ОФЗ
- Облигации не застрахованы, как вклады: при дефолте деньги возвращают через реструктуризацию или банкротство, и не всегда полностью
- До погашения цена зависит от ставок, и продажа раньше срока может пройти с убытком
- Фиксированный купон проигрывает, если инфляция окажется выше доходности облигации
- НДФЛ 13–15% с купонов и с прибыли от продажи уменьшает доход по сравнению с доходностью, которую показывает биржа
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Погашение — это выплата номинала, то есть суммы долга по облигации, в дату, указанную в условиях выпуска. В тот же день приходит последний купон. Деньги эмитент перечисляет через цепочку депозитариев, и они поступают на брокерский счёт. Если облигация куплена дешевле номинала, разница становится доходом, и с неё удерживают налог на доходы физических лиц (НДФЛ). У амортизируемых облигаций номинал возвращают частями до даты погашения, а по облигациям с офертой деньги можно получить раньше, предъявив облигации к выкупу.
По формальной защите впереди вклад: государство страхует его на сумму до 1,4 млн ₽ в одном банке, а облигации не застрахованы. Риск неплатежа по облигациям федерального займа (ОФЗ) — рублёвому долгу государства — на рынке считается минимальным. Зато облигация позволяет зафиксировать доходность на годы вперёд и продать её в любой торговый день, не потеряв накопленный купон. У облигаций компаний надёжность зависит от эмитента, и оценить её помогает кредитный рейтинг.
Нужен брокерский счёт или индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС). Облигацию ищут в приложении брокера по названию или номеру выпуска. Цена указана в процентах от номинала, и к ней при покупке добавляется накопленный купонный доход (НКД). На Мосбирже почти все облигации продаются лотами по одной штуке. Облигации федерального займа (ОФЗ) с постоянным купоном доступны без теста. Облигации компаний без теста можно купить, если у выпуска, эмитента или поручителя рейтинг не ниже A+ минимум от двух агентств (правило действует с 1 июля 2026 года) и выплаты не зависят от ставок, инфляции или других внешних показателей.
Выплату номинала при погашении. У облигаций со структурным доходом от внешних показателей — индекса, цены акций, курса валюты — зависит только купон, а номинал возвращают полностью. Если бы от таких показателей зависела и выплата номинала, это была бы уже структурная облигация, выплаты по которой, по закону «О рынке ценных бумаг», могут оказаться меньше номинала. Гарантия номинала действует, пока эмитент платёжеспособен: от дефолта она не защищает.
Можно. Эмитент может допустить дефолт и не вернуть часть долга. Облигацию может понадобиться продать раньше срока, когда из-за роста ставок её цена ниже цены покупки. А инфляция может оказаться выше доходности, и тогда деньги вернутся с процентами, но купить на них можно будет меньше. Риск дефолта снижают диверсификацией по эмитентам и выбором надёжных заёмщиков, процентный риск — облигациями с короткой дюрацией или удержанием до погашения.
Владелец облигации — кредитор: эмитент обязан вернуть ему номинал в срок и платить купоны по графику независимо от прибыли. Акционер — совладелец компании: дивиденды ему платят, если компания заработала и акционеры решили их распределить, а срока возврата вложений у акции нет. При ликвидации компании кредиторы, в том числе владельцы облигаций, получают деньги раньше акционеров. Поэтому доход по облигациям предсказуемее, а у акций выше и возможная прибыль, и возможный убыток.
