ОФЗ — облигации федерального займа
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:ОФЗ — это облигации федерального займа: долговые ценные бумаги, которые выпускает Министерство финансов России от имени государства. Покупая ОФЗ, инвестор даёт в долг Российской Федерации. Риск неплатежа по рублёвому долгу государства на рынке считается минимальным, поэтому от доходностей ОФЗ отсчитывают премию остальных рублёвых облигаций.
ОФЗ простыми словами
Если бы у рублёвого облигационного рынка была линейка, нулевой отметкой на ней стояли бы ОФЗ. Про любую облигацию компании спрашивают, сколько она платит сверх государства на тот же срок, и эту надбавку называют спредом к ОФЗ. Государство занимает в собственной валюте, поэтому риск его дефолта по такому долгу считают минимальным. Минимальным, но не нулевым: в 1998 году это уже случалось.
Новые ОФЗ Министерство финансов (Минфин) размещает на аукционах. На Московской бирже в 2026 году они проходили по средам: в апреле, например, 1, 8, 15, 22 и 29-го. Дальше облигации торгуются на бирже каждый торговый день. На 25 сентября 2026 года в основном режиме торгов Мосбиржи было 62 выпуска ОФЗ с погашением от октября 2026 до июля 2044 года. Первые цифры номера рублёвого выпуска подсказывают его вид: 26 — постоянный купон, 29 — плавающий, 52 — номинал, привязанный к инфляции, 46 — номинал, который возвращают частями.
Надёжность ОФЗ относится к риску неплатежа, а цена у них на месте не стоит. Длинная ОФЗ с постоянным купоном сильно реагирует на ставки: ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году с 3 января по 16 декабря 2024 года подешевела на Мосбирже с 66,5% до 50,2% номинала по ценам закрытия основной сессии, пока Банк России поднимал ключевую ставку с 16% до 21%. Если держать облигацию до погашения, такие просадки на результат не влияют: при погашении государство обязано вернуть номинал.
Какие бывают ОФЗ: ПД, ПК, ИН и АД
Вид ОФЗ определяет, что известно заранее. У ОФЗ-ПД, облигаций с постоянным купонным доходом, купон зафиксирован до погашения: у ОФЗ 26238, например, это 7,1% годовых, или 35,40 ₽ дважды в год вплоть до 2041 года. Их покупают, когда хотят закрепить доходность на годы вперёд.
ОФЗ-ПК, облигации с переменным купонным доходом, — государственные флоатеры. Их купон привязан к RUONIA, ставке однодневных межбанковских кредитов, которая держится около ключевой ставки. Цена у них меньше зависит от ставок, но и зафиксировать высокий купон на годы не получится. ОФЗ-ИН, облигации с индексируемым номиналом, защищают от инфляции: номинал растёт вместе с ней, а купон 2,5% годовых начисляют на уже проиндексированную сумму. У ОФЗ-ИН 52002 номинал вырос с 1 000 ₽ при выпуске в 2018 году примерно до 1 770 ₽ к концу сентября 2026 года.
ОФЗ-АД, облигации с амортизацией долга, возвращают номинал частями. В основном режиме торгов Мосбиржи на 25 сентября 2026 года их было два, 46012 и 46020, и торговались они вяло: оборот по каждому в тот день был меньше 1 млн ₽, тогда как по ОФЗ 26238 прошло сделок на 853 млн ₽. С декабря 2025 года Минфин выпускает и ОФЗ-ПД с номиналом в юанях: на 25 сентября 2026 года на Мосбирже торговались три таких выпуска номиналом 10 000 юаней.
| Вид | Номера рублёвых выпусков | Купон | Выпусков |
|---|---|---|---|
| ОФЗ-ПД — с постоянным купонным доходом | 26… | Фиксированный, раз в полгода | 32 |
| ОФЗ-ПК — с переменным купонным доходом | 29… | По ставке RUONIA, раз в квартал или раз в полгода | 21 |
| ОФЗ-ИН — с индексируемым номиналом | 52… | 2,5% годовых от номинала, который индексируют на инфляцию | 4 |
| ОФЗ-АД — с амортизацией долга | 46… | Фиксированный, номинал возвращают частями | 2 |
| ОФЗ-ПД в юанях | Своя нумерация | Фиксированный, раз в полгода | 3 |
Основной режим торгов Московской биржи, 25 сентября 2026 года. Ежемесячного купона на эту дату не было ни у одного выпуска ОФЗ.
Как купить ОФЗ и нужен ли для этого тест
ОФЗ покупают через брокерский счёт или индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — в приложении брокера, так же как акции. Лот у всех ОФЗ — одна облигация. Цена указана в процентах от номинала, и к ней добавляется накопленный купонный доход (НКД). Например, ОФЗ 26238 на закрытии 25 сентября 2026 года стоила 51,698% номинала, то есть 516,98 ₽. Расчёты по сделке проходят на следующий торговый день, и НКД считают на эту дату: покупатель в пятницу, 25 сентября, доплачивал НКД на понедельник, 28 сентября, — 22,76 ₽.
Купить ОФЗ можно и при размещении, подав заявку на аукцион Минфина через брокера, если он принимает такие заявки.
Для ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД тест у брокера не нужен: закон «О рынке ценных бумаг» разрешает неквалифицированному инвестору покупать государственные облигации без тестирования, если выплаты по ним не зависят от внешних показателей. У ОФЗ-ПК купон зависит от процентной ставки, у ОФЗ-ИН номинал — от инфляции, поэтому для них нужен тест по облигациям со структурным доходом. Без теста брокер может исполнить такую заявку, только если клиент получил уведомление о рисках, подписал заявление об их принятии и сумма таких сделок за календарный год не превышает 300 000 ₽.
Как цена ОФЗ связана с ключевой ставкой
Ключевая ставка — это процент, под который Банк России кредитует банки и принимает у них депозиты. От неё зависит, сколько платят новые облигации. Когда ставку поднимают, новые ОФЗ приходится размещать с более высокой доходностью, и старые облигации с постоянным купоном дешевеют, пока их доходность не сравняется с рыночной. Когда ставку снижают, старые высокие купоны становятся ценнее, и цены растут. Сильнее всего это видно на длинных выпусках, у которых большая дюрация. На доходность длинной ОФЗ влияет и то, какую ставку рынок ожидает в среднем на годы вперёд, и надбавка за долгий срок.
За рынком в целом следят по индексу государственных облигаций Мосбиржи RGBI: он показывает цены ОФЗ-ПД без учёта купонов, и на 25 сентября 2026 года в него входило 29 выпусков. С 3 января по 16 декабря 2024 года индекс упал со 121,48 до 98,10 пункта, почти на 20%. На 25 сентября 2026 года он стоял на 112,19 пункта.
Связь при этом не механическая, и доходность длинной ОФЗ может двигаться против ключевой ставки. 5 июня 2025 года ключевая ставка Банка России была 21%, а доходность ОФЗ 26238 на закрытии торгов — 14,79%. Начиная с 9 июня 2025 года Банк России несколько раз снижал ставку, и к 25 сентября 2026 года она опустилась до 14%. Доходность ОФЗ 26238 за это время выросла: на закрытии торгов 25 сентября 2026 года — 16,15%.
Сколько платят ОФЗ на разные сроки, показывает кривая бескупонной доходности (КБД), которую рассчитывает Московская биржа. На 25 сентября 2026 года короткие ОФЗ давали меньше ключевой ставки, длинные — больше.
| Срок | Доходность ОФЗ по кривой бескупонной доходности |
|---|---|
| 1 год | 13,68% |
| 2 года | 14,91% |
| 3 года | 15,58% |
| 5 лет | 16,18% |
| 10 лет | 16,65% |
| 20 лет | 16,87% |
КБД Московской биржи на закрытие 25 сентября 2026 года. Ключевая ставка Банка России в тот же день — 14%. Это расчётные доходности, у конкретного выпуска цифра может отличаться.
ОФЗ на примере
25 сентября 2026 года Мария откладывает 100 000 ₽ на отпуск в феврале и выбирает ОФЗ 26207, которая погашается 3 февраля 2027 года. Облигация стоит 98,534% номинала, то есть 985,34 ₽, плюс 12,06 ₽ накопленного купонного дохода: его считают на дату расчётов, понедельник 28 сентября. Сто облигаций обойдутся ей в 99 740 ₽ без учёта комиссии брокера.
3 февраля Минфин выплатит последний купон 40,64 ₽ и вернёт номинал 1 000 ₽ за каждую облигацию — всего 104 064 ₽. Доход 4 324 ₽ облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) 13%, это около 562 ₽: уплаченный при покупке НКД уменьшает налог с первого купона. На руках останется около 103 500 ₽. Если бы Мария взяла длинную ОФЗ 26238 ради эффективной доходности к погашению 16,15%, итог зависел бы от цены в феврале: по модифицированной дюрации на 25 сентября 2026 года рост этой доходности на 1 процентный пункт стоил бы такой облигации около 5,9% стоимости.
ОФЗ: плюсы и минусы
- Риск неплатежа по рублёвому долгу государства на рынке считается минимальным
- Популярные выпуски ликвидны: лот — одна облигация, продать можно в любой торговый день, накопленный купон покупатель компенсирует через НКД
- Есть выпуски под разные задачи: постоянный купон, плавающий купон, защита от инфляции
- ОФЗ-ПД и ОФЗ-АД можно купить без теста у брокера
- Доходность ниже, чем у облигаций компаний: это плата за надёжность
- Длинные выпуски с постоянным купоном сильно дешевеют при росте ставок
- ОФЗ не застрахованы, как вклады, а с 2021 года купоны облагаются НДФЛ
- На 25 сентября 2026 года ни у одного выпуска не было ежемесячного купона
Связанные термины
Материалы по теме
Калькуляторы
Часто задаваемые вопросы
Налог на доходы физических лиц (НДФЛ), как с любых облигаций: льготу для купонов облигаций федерального займа (ОФЗ) отменили с 2021 года. С 2025 года инвестиционный доход до 2,4 млн ₽ за год облагается по ставке 13%, сверх этого — по 15%. Налог удерживает брокер при выплате купона. Накопленный купонный доход (НКД), уплаченный при покупке, уменьшает налог с первого купона, полученного после неё. С положительной разницы между ценой погашения или продажи и ценой покупки налог тоже платят. На индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС) действуют свои правила.
На 25 сентября 2026 года — нет. Из 62 выпусков облигаций федерального займа (ОФЗ) в основном режиме торгов Мосбиржи 44 платили купон раз в полгода, 17 — раз в квартал (все они флоатеры — облигации с переменным купонным доходом, ОФЗ-ПК) и один, ОФЗ 46012, — раз в год. Ежемесячный купон встречается у облигаций компаний. Частый купон сам по себе годовую доходность не повышает: выигрыш появляется, только если купоны сразу вкладывать обратно.
Риск дефолта по рублёвым облигациям федерального займа (ОФЗ) считается минимальным, но не нулевым: 17 августа 1998 года правительство и Банк России объявили, что государственные краткосрочные облигации (ГКО) и ОФЗ со сроком погашения до конца 1999 года переоформят в новые бумаги вместо обычного погашения, — по сути это был дефолт по внутреннему долгу. Для владельца длинных ОФЗ заметнее другой риск — рыночный: при росте ставок их цена падает, и продажа до погашения может пройти с убытком.
Для облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) и с амортизацией долга (ОФЗ-АД) — нет: закон разрешает неквалифицированному инвестору покупать государственные облигации без тестирования, если выплаты по ним не зависят от внешних показателей. У облигаций с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) купон зависит от RUONIA — ставки однодневных межбанковских кредитов, у облигаций с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) номинал — от инфляции, поэтому брокер попросит пройти тест по облигациям со структурным доходом. Без теста такую сделку можно совершить, только получив уведомление о рисках и подписав заявление об их принятии, и не больше чем на 300 000 ₽ за календарный год.
Это индекс государственных облигаций Московской биржи. Он показывает, как меняются цены облигаций федерального займа с постоянным купоном (ОФЗ-ПД), без учёта купонов. На 25 сентября 2026 года в него входили 29 выпусков, значение индекса — 112,19 пункта. Индекс растёт, когда доходности ОФЗ снижаются, и падает, когда они растут, поэтому по нему удобно следить за настроением рынка. Доход вместе с купонами показывает другой индекс — RGBITR, индекс совокупного дохода.
Единого ответа нет: выбор зависит от срока, на который вы вкладываете, и от того, чего вы ждёте от ставок. Если деньги понадобятся к конкретной дате, логично смотреть облигации федерального займа (ОФЗ) с погашением около этой даты: при удержании до погашения результат известен заранее. Длинные ОФЗ-ПД, облигации с постоянным купонным доходом, выигрывают, если ставки снижаются, и сильнее других теряют, если ставки растут. ОФЗ-ПК, облигации с переменным купонным доходом (флоатеры), подходят тем, кто не хочет угадывать ставки, ОФЗ-ИН, облигации с индексируемым номиналом, — тем, кто больше всего опасается инфляции. Это общие ориентиры, инвестиционной рекомендацией они не являются: сравнивайте доходность к погашению и дюрацию выпусков на день покупки.
