Амортизация облигации
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Амортизация облигации — это возврат номинала частями по графику из условий выпуска, а не одной суммой в дату погашения. Купон после каждой такой выплаты считают от оставшейся, непогашенной части номинала, поэтому в рублях он уменьшается, хотя ставка прежняя. С бухгалтерской амортизацией, то есть списанием стоимости оборудования по мере износа, у этого термина общее только название.
Амортизация облигации простыми словами
Кредит с графиком платежей устроен понятно: банк получает долг назад частями, а проценты начисляет на остаток. Облигация с амортизацией — такой же кредит, только кредитор здесь вы, а заёмщик — эмитент.
Вместе с очередными купонами эмитент возвращает части номинала, например по 25% в четыре приёма. После каждой такой выплаты непогашенного долга становится меньше, и купон считают уже от него. Ставка не меняется, меняется база: 12% от 1 000 ₽ — это 120 ₽ в год, а 12% от оставшихся 500 ₽ — 60 ₽.
Цену такой облигации показывают в процентах от оставшегося номинала. Котировка 99 у облигации, от которой осталось 250 ₽, означает 247,50 ₽, а не 990 ₽. Сравнивать амортизируемые облигации с обычными по цене и купону неудобно, поэтому смотрят на доходность к погашению: биржа считает её по всему графику, включая возвращаемые части номинала.
Зачем эмитенту амортизация и у каких облигаций она встречается
Эмитенту амортизация позволяет гасить долг постепенно, из текущих денег, и не искать всю сумму к одной дате. Чем меньше разовая выплата в конце, тем меньше компания зависит от того, дадут ли ей перезанять в нужный момент. Удобна амортизация и тем, кто сам получает деньги частями: лизинговая компания собирает платежи с клиентов, ипотечный агент — погашения по ипотечным кредитам, и выплаты по облигациям можно подстроить под этот поток.
По данным Московской биржи на 25 сентября 2026 года амортизация предусмотрена у 568 из 2 812 рублёвых облигаций в режиме торгов «Т+: Облигации», где торгуются облигации компаний, регионов и муниципалитетов, — примерно у каждой пятой. У облигаций регионов она почти правило: 59 из 62 субфедеральных выпусков. Облигаций федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) на рынке осталось два выпуска — 46012 и 46020.
Для инвестора в этом есть плюс по риску: с каждой выплатой сумма, которую эмитент ещё должен, уменьшается. Если у компании начнутся проблемы, часть денег уже будет у вас на счёте.
Что амортизация меняет для инвестора: реинвестирование и дюрация
Дюрация — средневзвешенный срок возврата денег по облигации — у амортизируемой облигации короче, чем у обычной с тем же сроком, потому что часть номинала приходит раньше. Возьмём облигацию на четыре года с купоном 12% раз в год при доходности 12% (условия условные). Если номинал гасят в конце, дюрация — 3,40 года, если по 250 ₽ каждый год — 2,25 года. Цена такой облигации слабее реагирует на изменение ставок.
На реальных облигациях эффект зависит от того, когда начинается амортизация. У ОФЗ 46020 номинал возвращают только в 2034–2036 годах, и разница скромнее. Эта облигация гасится 6 февраля 2036 года, почти на семь месяцев позже ОФЗ 26233 с похожим купоном 6,1%, а дюрация у неё на 25 сентября 2026 года меньше: 2 159 дней против 2 217, по данным Мосбиржи.
Минус амортизации в том, что возвращённые части номинала приходят на брокерский счёт деньгами, и дальше доход зависит от того, под какой процент их удастся вложить заново. Купили облигацию под 16% годовых, а к первой выплате номинала похожие облигации дают 12% — вложенная заново часть будет работать уже под 12%. Если ставки за это время выросли, амортизация, наоборот, помогает.
Амортизация облигации: формула расчёта
Амортизация облигации: расчёт по шагам
ОФЗ 46020 — облигация федерального займа с амортизацией долга: номинал 1 000 ₽, купон 6,9% годовых дважды в год, купонные периоды по 182 дня. Номинал возвращают четырьмя частями по 250 ₽ с 9 августа 2034 года по 6 февраля 2036 года. График — по данным Московской биржи на 25 сентября 2026 года.
- 19 августа 2034 года: купон от 1 000 ₽ и первая часть номинала1 000 × 6,9% × 182 / 365 = 34,41 ₽ + 250 ₽, остаётся 750 ₽
- 27 февраля 2035 года: купон от 750 ₽750 × 6,9% × 182 / 365 = 25,80 ₽ + 250 ₽, остаётся 500 ₽
- 38 августа 2035 года: купон от 500 ₽500 × 6,9% × 182 / 365 = 17,20 ₽ + 250 ₽, остаётся 250 ₽
- 46 февраля 2036 года: купон от 250 ₽ и погашение250 × 6,9% × 182 / 365 = 8,60 ₽ + 250 ₽, долг погашен
За последние четыре периода облигация заплатит 86,01 ₽ купонов. Без амортизации те же четыре купона составили бы 4 × 34,41 = 137,64 ₽: ставка одна и та же, но база с каждым платежом уменьшается.
Амортизация облигации на примере
Мария вложила 100 000 ₽ в облигации компании по номиналу: купон 16% годовых раз в год, срок два года, половину номинала возвращают через год (условия условные). Через год ей приходит 16 000 ₽ купона и 50 000 ₽ номинала. Ставки за этот год снизились, и похожие облигации дают 12%.
Вернувшиеся 50 000 ₽ Мария вкладывает под 12% и за второй год получает с них 6 000 ₽, а с оставшейся половины облигаций — купон 8 000 ₽. Итого за второй год 14 000 ₽ вместо 16 000 ₽, которые принесла бы облигация с погашением в конце срока. Если бы ставки выросли до 20%, амортизация, наоборот, добавила бы: 10 000 + 8 000 = 18 000 ₽.
Амортизация облигации: плюсы и минусы
- Деньги возвращаются раньше, и сумма под риском эмитента уменьшается с каждой выплатой
- Дюрация короче, чем у обычной облигации с тем же сроком, — цена слабее реагирует на ставки
- При росте ставок возвращённые части можно вложить под более высокий процент
- Возвращённые деньги приходится вкладывать заново, а при снижении ставок — под меньший процент
- Цена в процентах от остатка номинала и меняющийся купон усложняют сравнение с обычными облигациями
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это возврат долга по облигации частями. Эмитент, то есть выпустивший облигацию заёмщик, возвращает долг по графику ещё до даты погашения, например по 25% номинала вместе с купонами. После каждой выплаты купон считают от оставшейся части номинала, поэтому в рублях он становится меньше, хотя ставка не меняется. С амортизацией в бухгалтерии, списанием стоимости оборудования, это никак не связано.
Так называют облигации, у которых номинал гасят частями до даты погашения. Среди облигаций федерального займа это серия ОФЗ-АД, на рынке их два выпуска — 46012 и 46020 (данные Московской биржи на 25 сентября 2026 года). У облигаций регионов амортизация почти правило: на 25 сентября 2026 года она была у 59 из 62 выпусков в основном режиме торгов Мосбиржи.
В дату из графика эмитент перечисляет часть номинала вместе с купоном, и деньги приходят на брокерский счёт. Количество облигаций у вас не меняется, но номинал каждой уменьшается на выплаченную часть. Следующий купон считают уже от нового, меньшего номинала. Когда выплачена последняя часть, облигация погашена.
Посмотрите график выплат выпуска: Московская биржа публикует даты и суммы амортизационных выплат вместе с графиком купонов. Второй признак — текущий номинал меньше первоначального: если облигация выпущена по 1 000 ₽, а сейчас её номинал 750 ₽, четверть долга уже вернули. Даты выплат известны из условий выпуска заранее, хотя у некоторых облигаций, например ипотечных, суммы зависят от того, как заёмщики гасят кредиты.
Зависит от целей. Если хотите получать деньги равномерно и уменьшать со временем риск на одного эмитента, амортизация помогает: сумма под риском снижается с каждой выплатой. Если цель — зафиксировать доходность на весь срок, она мешает: возвращённые части придётся вкладывать заново по ставкам, которые будут на рынке в тот момент. Сравнивать такие облигации с обычными стоит по доходности к погашению (YTM), а не по ставке купона.
Так же, как любой облигации, только в расчёт идут все платежи по графику: купоны от уменьшающегося номинала и возвращаемые части номинала в свои даты. Московская биржа включает амортизационные выплаты в формулу доходности к погашению (YTM) и публикует результат. Вручную удобнее считать в Excel функцией ЧИСТВНДОХ: покупка со знаком минус, затем каждый купон и каждая часть номинала со своей датой.
