Ролловер (rollover)
Обновлено:
Ролловер (rollover) — это перенос открытой позиции на более поздний срок: обязательства с ближайшей датой исполнения закрываются, и сразу открываются такие же, но с более поздней. Во фьючерсах так переходят из истекающего контракта в следующий. При торговле с плечом у брокера и у форекс-дилера позицию переносят на новый срок, пока её держат, и за перенос начисляют или списывают плату.
В деловом английском так называют замену займа, срок которого закончился, таким же займом на следующий период. В российских нормативных документах ту же операцию называют переносом позиции. Московская биржа в материалах по паре доллар — рубль пишет об «автороллировании» позиции, а в статьях о фьючерсах встречаются слова «ролл» и «роллирование».
Ролловер простыми словами
Договор аренды квартиры заканчивается, а съезжать вы не собираетесь. Вы подписываете новый на следующий год: квартира та же, но цена в новом договоре может оказаться другой. Ролловер устроен так же. Позиция остаётся прежней, а во что обойдётся её продление, зависит от того, сколько стоит следующий срок.
Продлевать приходится потому, что у срочных контрактов есть дата исполнения. Квартальный фьючерс в назначенный день исполняется и исчезает, и тот, кто хочет держать позицию дальше, закрывает ближний контракт и открывает следующий. Договоры форекс-дилера с клиентом, которые закон относит к производным финансовым инструментам, исполняются раньше третьего дня после заключения, поэтому позицию, которую держат дольше, дилер переносит, если это предусмотрено договором с клиентом. Похожий перенос есть и на валютном рынке Московской биржи: позицию в паре доллар — рубль, не закрытую до конца дня, переносят на следующий день сделкой своп.
В российских документах эта операция называется переносом позиции. Базовый стандарт совершения брокером операций на финансовом рынке определяет её как сделки, которые прекращают обязательства с ближайшим сроком исполнения и создают новые с тем же предметом и более поздним сроком, и отдельно оговаривает, что перенос позиции не считается её закрытием. Поэтому главный вопрос ролловера в том, сколько стоит новый срок по сравнению со старым.
Ролловер фьючерса: как перейти в следующий контракт
Перенос фьючерсной позиции — это две сделки. Держатель длинной позиции продаёт ближний контракт и покупает дальний, держатель короткой — откупает ближний и продаёт дальний. Например, позицию в декабрьском фьючерсе на курс доллара Si-12.26 переводят в мартовский Si-3.27.
На срочном рынке Московской биржи обе сделки можно провести одной заявкой — через календарный спред. Это инструмент, который одновременно заключает противоположные сделки с двумя фьючерсами на один актив с разными датами исполнения; для пары декабрь — март по доллару его код SiZ6SiH7. В заявке вместо цены указывают разницу цен дальнего и ближнего контрактов, и она может быть положительной, отрицательной или нулевой. Обе части исполняются одновременно, и не бывает так, что ближний контракт уже продан, а дальний ещё не куплен.
Тянуть с переносом до последних минут рискованно. Торги ближним контрактом заканчиваются в день и час, указанные в его спецификации. После этого расчётный фьючерс закроется последним начислением или списанием вариационной маржи, а поставочный, например на акции, превратится в сделку с самим активом. Без ролловера можно обойтись с вечным фьючерсом: даты исполнения у него нет, подробнее — в статье «Вечный фьючерс».
Сколько стоит ролловер фьючерса
Ближний и дальний контракты на один актив могут заметно различаться в цене. Разница между ними — в первую очередь плата за время до следующей экспирации: держатель фьючерса не платит полную стоимость актива, и рынок учитывает это в цене дальнего контракта. 6 октября 2026 года расчётная цена Si-12.26 на Московской бирже была 86 740 ₽ за контракт на 1 000 долларов, а Si-3.27 — 87 972 ₽, на 1 232 ₽ дороже. У фьючерсов на юань разница между декабрьским и мартовским контрактами в тот день составила 0,182 ₽ на юань, или 182 ₽ на контракт в 1 000 юаней.
Когда дальний контракт дороже ближнего (такое состояние называют контанго), покупатель при переносе продаёт дешевле и покупает дороже. Если цена актива за следующий квартал не изменится, дальний контракт к своей экспирации сойдётся с ней сверху, и разница уйдёт со счёта через вариационную маржу — ежедневное начисление и списание результата по фьючерсу. Продавец в контанго эту разницу, наоборот, получает. При бэквордации, когда дальний контракт дешевле ближнего, всё меняется местами.
Записывать эту разницу в чистый убыток не стоит. Деньги, которые не ушли на покупку самого актива, можно держать в облигациях или фонде денежного рынка, и если контанго примерно равно стоимости денег, проценты на них его и покрывают. Прямые издержки самого переноса — комиссии биржи и брокера за две сделки и спред, то есть разница между ценами покупки и продажи, в обоих контрактах.
| Состояние рынка | Длинная позиция | Короткая позиция |
|---|---|---|
| Контанго: дальний контракт дороже ближнего | Продаёт ближний дешевле, покупает дальний дороже. Если цена актива не изменится, разница к экспирации уйдёт со счёта | Откупает ближний дешевле, продаёт дальний дороже. Если цена актива не изменится, разница к экспирации придёт на счёт |
| Бэквордация: дальний контракт дешевле ближнего | Продаёт ближний дороже, покупает дальний дешевле. Если цена актива не изменится, разница к экспирации придёт на счёт | Откупает ближний дороже, продаёт дальний дешевле. Если цена актива не изменится, разница к экспирации уйдёт со счёта |
| В любом случае | Комиссии биржи и брокера за две сделки и спред в обоих контрактах | Комиссии биржи и брокера за две сделки и спред в обоих контрактах |
Разница цен контрактов не списывается в момент переноса разом: она проявляется через вариационную маржу по мере того, как дальний контракт сходится с ценой актива.
Ролловер у форекс-дилера и брокера: плата за перенос позиции
У форекс-дилера перенос возможен, если его предусматривает рамочный договор, то есть основной договор дилера с клиентом. Базовый стандарт совершения операций форекс-дилера описывает перенос позиции двумя способами: дилер продлевает срок договора с клиентом или заключает два связанных противоположных договора одинакового объёма, один из которых закрывает позицию, а другой открывает её с новым сроком. Порядок и условия переноса прописываются в рамочном договоре дилера.
Если договор предусматривает плату за перенос, по стандарту она может быть и списанием, и начислением и зависит от направления сделки и от разницы между процентными ставками по базовой валюте пары и по валюте котировки. Логику проще понять, если разложить позицию. Покупка пары с плечом похожа на заём в котируемой валюте, на который куплена базовая. Если ставка по базовой валюте выше, перенос может приносить деньги, если ниже — обходится в деньги.
На Московской бирже похожий механизм есть у пары доллар — рубль. Позиция в инструменте USDRUB_TOM, не закрытая до конца торгового дня, переносится на следующий день свопом USD_TOMSPT — первая часть этой сделки исполняется на следующий расчётный день, вторая через два. Стоимость переноса задаёт ставка свопа, а комиссии и условия переноса, как предупреждает биржа, нужно уточнять у брокера. Как устроен перенос позиций с плечом на фондовом рынке, разобрано в статье «Овернайт».
Ролловер: расчёт по шагам
Условный пример. Трейдер держит 5 фьючерсов на курс доллара в длинной позиции. Утром последнего дня торгов декабрьским контрактом, когда его цена уже почти совпадает с курсом, он переносит позицию в мартовский. Ближний контракт стоит 86 000 ₽ за 1 000 долларов, дальний — 87 300 ₽. До экспирации мартовского контракта 91 день.
- 1Разница цен на один контракт87 300 − 86 000 = 1 300 ₽
- 2На всю позицию1 300 × 5 = 6 500 ₽
- 3В процентах к цене ближнего контракта1 300 / 86 000 × 100% ≈ 1,51% за 91 день
- 4В пересчёте на год1,51% × 365 / 91 ≈ 6,1% годовых
Если курс доллара за следующий квартал не изменится, к экспирации мартовского контракта примерно эти 6 500 ₽ спишутся вариационной маржой: дальний контракт сойдётся с курсом сверху. Это плата за время — около 6,1% годовых, и сравнивать её стоит с доходностью денег, которые остались свободными на счёте. Сверх неё трейдер платит комиссии биржи и брокера за две сделки.
Ролловер на примере
Мария держит у форекс-дилера покупку условной валютной пары с плечом, позиция — эквивалент 1 000 000 ₽. Ставка по базовой валюте пары — 4% годовых, по валюте котировки — 14%. Каждый перенос на следующий день для неё — продление займа в дорогой валюте и вложения в дешёвую, поэтому за перенос дилер списывает с её счёта разницу ставок.
В упрощённом виде, без наценки дилера, это 1 000 000 × (14% − 4%) / 365 ≈ 274 ₽ за день переноса, а за 30 дней — около 8 219 ₽. Курс пары за месяц не изменился, и итог Марии — минус 8 219 ₽ только на переносах. Её коллеге Ивану, который держал такую же по размеру продажу той же пары, перенос мог приносить деньги. Сколько именно дилер списывает и начисляет, записано в его тарифах, и эти суммы могут отличаться от чистой разницы ставок.
Ролловер: главное
- Ролловер — перенос открытой позиции на более поздний срок: старые обязательства закрываются, новые с тем же предметом открываются
- Во фьючерсах это переход из истекающего контракта в следующий; на Мосбирже его можно провести одной заявкой через календарный спред
- Разница цен контрактов — плата за время: в контанго её несёт покупатель, в бэквордации — продавец
- У форекс-дилера плата за перенос зависит от направления сделки и разницы процентных ставок двух валют и может быть и списанием, и начислением
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это продление открытой позиции: старые обязательства закрывают и сразу открывают такие же с более поздним сроком. У фьючерсов ролловер нужен перед экспирацией, чтобы остаться в позиции: ближний контракт закрывают, дальний открывают. При торговле с плечом у брокера позицию переносят через ночь, у форекс-дилера — на новый срок по условиям договора, и за перенос начисляют или списывают плату.
Применительно к финансам — «продление» или «перенос на следующий период»: в деловом английском так называют замену займа, у которого истёк срок, таким же займом на следующий период. В российских нормативных документах ту же операцию называют переносом позиции. В статьях о фьючерсах встречаются ещё слова «ролл» и «роллирование», а Московская биржа в материалах по паре доллар — рубль пишет об «автороллировании».
Это плата брокера или форекс-дилера за перенос открытой позиции на новый срок, у брокера — на следующий торговый день. У форекс-дилера она по базовому стандарту зависит от направления сделки и разницы процентных ставок двух валют и может быть как списанием, так и начислением. У брокера условия переноса позиций с плечом и плата за него записаны в тарифах: Московская биржа, например, прямо советует уточнять у брокера комиссии и условия переноса позиции по паре доллар — рубль.
До окончания торгов ближним контрактом: день и время указаны в его спецификации и карточке на сайте биржи. Квартальные фьючерсы Московской биржи на курсы валют, индексы и акции заканчивают торги в третий четверг марта, июня, сентября и декабря, а у некоторых активов, например нефти Brent, контракты месячные. Ближайшая такая дата — 17 декабря 2026 года: в этот день заканчиваются торги, например, Si-12.26 и CNY-12.26. Переносить позицию в последние часы рискованно: если не успеть, расчётный контракт закроется последним начислением или списанием вариационной маржи, а поставочный превратится в сделку с самим активом.
Разница может оказаться в вашу пользу. Продавцу фьючерса в контанго и покупателю в бэквордации разница цен контрактов достаётся, если цена актива не изменится. У форекс-дилера перенос позиции в валюте с более высокой ставкой может приносить начисления. Но рассчитывать только на это рискованно: курс или цена актива за то же время могут сдвинуться против позиции на гораздо большую сумму.
Не совсем. Своп — это сделка из двух частей: валюту покупают с одной датой расчётов и одновременно продают с другой, или наоборот. На Московской бирже позицию в паре доллар — рубль переносят на следующий день именно свопом USD_TOMSPT. Перенос у форекс-дилера по базовому стандарту тоже может быть парой противоположных договоров с разными сроками, то есть устроен по той же схеме. Ролловер — слово шире: так называют и перенос фьючерсной позиции в следующий контракт, где никакого свопа нет.
