Фандинг
Обновлено:
Фандинг — это регулярный платёж между покупателями и продавцами вечного фьючерса, который удерживает его цену возле цены базового актива. Если фьючерс дороже актива, фандинг положительный и покупатели платят продавцам, если дешевле — отрицательный, и платят продавцы. На Московской бирже его считают раз в торговый день и учитывают в вариационной марже.
В вечных фьючерсах говорят о funding rate — ставке фандинга. В венчурных инвестициях тем же словом называют финансирование стартапа, но к биржевому платежу это значение отношения не имеет.
Фандинг простыми словами
Вечный фьючерс привязан к своему активу, как собака на поводке-рулетке: отбежать можно, но чем дальше, тем сильнее тянет назад. Роль поводка играют деньги. Кто держит позицию в ту сторону, куда цена фьючерса оторвалась от актива, каждый день доплачивает тем, кто стоит с другой стороны.
Квартальному фьючерсу поводок не нужен: в день исполнения его цена всё равно совпадёт с ценой актива. У вечного такого дня нет. Если вечный фьючерс на юань стоит дороже юаня на бирже, покупатели фьючерса платят продавцам. Держать длинную позицию, то есть ставку на рост, становится дороже, часть покупателей уходит, и цена фьючерса опускается к активу. Если он дешевле, платят продавцы, и цена подтягивается снизу.
Для инвестора фандинг — стоимость удержания позиции. За день-два она незаметна, а за месяцы складывается в проценты от вложенного. В сентябре 2026 года фандинг по вечным фьючерсам на юань и Индекс МосБиржи был положительным во все 22 торговых дня, а по доллару — в 9 днях, нулевым в 11 и отрицательным в двух. Платили в основном покупатели. Одна из причин понятна: покупатель фьючерса не тратит всю сумму сразу и может держать свободные рубли под процент, так что за рост через фьючерс рынок берёт плату.
Если фандинг отрицательный, кто кому платит
Знак фандинга показывает, в какую сторону фьючерс отошёл от актива, а значит, кто платит. Лонг — позиция на покупку, которая зарабатывает на росте, шорт — позиция на продажу, которая зарабатывает на падении.
| Что с ценой | Фандинг | Кто платит | Кто получает |
|---|---|---|---|
| Фьючерс дороже актива больше допустимого | Положительный | Покупатели (лонг) | Продавцы (шорт) |
| Фьючерс дешевле актива больше допустимого | Отрицательный | Продавцы (шорт) | Покупатели (лонг) |
| Отклонение в пределах допустимого | Нулевой | Никто | Никто |
Так фандинг устроен на Московской бирже. На криптобиржах знак работает так же, но правила для небольших отклонений у каждой площадки свои. Платёж зеркальный: сколько списали с одной стороны, столько начислили другой.
Как Московская биржа считает фандинг
Сначала биржа находит D — насколько в среднем за день цена вечного фьючерса отличалась от цены актива. Для юаня, Индекса МосБиржи и акций разницу снимают каждую минуту основной сессии и усредняют: по юаню — с 9:00 до 19:00, по индексу и акциям — до 18:55. Для доллара и евро берут среднюю по объёму сделок цену фьючерса с 10:00 до 15:30 и сравнивают её с курсом, который Банк России устанавливает в этот день.
Дальше работают два ограничителя. Пока разница меньше допустимого отклонения L1, фандинг равен нулю. Больше потолка L2 за день не спишут, как бы далеко ни ушла цена. Оба считают в процентах от предыдущей расчётной цены вечного фьючерса, а коэффициенты K1 и K2 биржа задаёт для каждого контракта.
| Контракт | K1, допустимое отклонение | K2, потолок фандинга |
|---|---|---|
| USDRUBF, EURRUBF | 0,1% | 0,15% |
| CNYRUBF | 0% | 0,35% |
| IMOEXF, RGBIF | 0% | 0,15% |
Параметры — по страницам вечных фьючерсов на moex.com на 7 октября 2026 года; для валютных контрактов, IMOEXF и RGBIF они действуют с 19 января 2026 года. Биржа их пересматривает: у CNYRUBF до этой даты K1 был 0,03%.
Когда начисляется и списывается фандинг на Мосбирже
Фандинг считают каждый торговый день, в выходные — нет. Итоговое значение начисляют и списывают в клиринг после вечерней сессии, с 23:50 до 00:30 по Москве, вместе с вариационной маржой. Платят его те, у кого позиция открыта на момент клиринга. Если закрыть её днём, фандинга за этот день не будет.
В течение дня биржа каждую минуту публикует индикативный фандинг — сколько набежало бы, если бы день закончился сейчас. Его видно в карточке контракта на moex.com, на страницах вечных фьючерсов и в торговых терминалах. По USDRUBF и EURRUBF индикатива нет: расчёт опирается на курс Банка России, поэтому итоговое значение публикуют сразу, после 18:00.
На сайте биржи фандинг указан на единицу актива: на доллар, юань, пункт индекса или акцию. Чтобы получить сумму на контракт, его умножают на лот: 1 000 у валютных контрактов, 10 у IMOEXF, 100 у SBERF и GAZPF. У вечных фьючерсов на иностранные бумаги котировка в долларах, а фандинг платят в рублях по курсу доллара.
Фандинг в крипте: чем он отличается
На криптобиржах механизм тот же: если вечный фьючерс дороже актива, лонги платят шортам, если дешевле — наоборот. Как часто начисляют фандинг и как его считают, каждая площадка определяет сама. Если ставка указана за период между начислениями, для сравнения с доходностью облигаций или вклада её пересчитывают в годовые: умножают на число начислений в году.
Отсюда стратегия, которую называют «арбитражем фандинга»: купить актив и одновременно продать вечный фьючерс, чтобы получать фандинг и не зависеть от цены. Без риска она не обходится: фандинг может сменить знак, ни в какой заранее известный день цены фьючерса и актива сходиться не обязаны, а на маржу по фьючерсу нужны свободные деньги.
Фандинг: формула расчёта
Фандинг: расчёт по шагам
Условный вечный фьючерс на индекс: предыдущая расчётная цена — 2 000 пунктов, пункт стоит 10 ₽, K1 = 0,05%, K2 = 0,15%. Параметры условные: у настоящего IMOEXF допустимого отклонения нет. В течение дня фьючерс в среднем стоил на 2,5 пункта дороже индекса (D = 2,5). У Марии 10 контрактов в лонг.
- 1Допустимое отклонение и потолокL1 = 0,05% × 2 000 = 1 пункт; L2 = 0,15% × 2 000 = 3 пункта
- 2Фандинг за деньD больше L1: 2,5 − 1 = 1,5 пункта, это меньше потолка в 3 пункта
- 3В рублях на позицию Марии1,5 × 10 ₽ × 10 контрактов = 150 ₽
- 4Если так 20 торговых дней подряд150 × 20 = 3 000 ₽, или 1,5% от стоимости позиции 2 000 × 10 ₽ × 10 = 200 000 ₽
Каждый день с Марии списывают 150 ₽ и начисляют их продавцам. Если бы фьючерс стоил на 5 пунктов дороже индекса, фандинг упёрся бы в потолок: по формуле вышло бы 5 − 1 = 4 пункта, но списали бы только 3. За месяц удержания фандинг съедает заметную часть результата, поэтому его считают вместе с ожидаемой доходностью позиции.
Фандинг на примере
6 октября 2026 года у Ивана 2 вечных фьючерса на доллар USDRUBF в лонг. Днём фьючерс торговался в среднем как минимум на 21 копейку дороже курса, который Банк России установил в тот день, и итоговый фандинг составил 0,1274 ₽ на доллар — ровно потолок: 0,15% от расчётной цены предыдущего дня, 84,93 ₽. Лот — 1 000 долларов, поэтому в клиринг после 23:50 с Ивана списали 2 × 1 000 × 0,1274 = 254,80 ₽, а продавцы фьючерса получили столько же.
Лиза в тот же день купила USDRUBF утром и продала в 18:00. К клирингу позиции у неё не было, и фандинг её не коснулся. А в сентябре 2026 года по USDRUBF было два дня с отрицательным фандингом — 2 и 3 сентября. Тогда платили продавцы, и Иван со своими двумя контрактами получил бы 16,54 ₽ и 54,78 ₽.
Фандинг: главное
- Фандинг — платёж между сторонами вечного фьючерса: при положительном платят покупатели, при отрицательном — продавцы
- На Мосбирже он зависит от среднего за день отклонения фьючерса от актива, с допустимым порогом K1 и потолком K2
- Его начисляют и списывают раз в торговый день в клиринг с 23:50 до 00:30; если закрыть позицию раньше, фандинга не будет
- На криптобиржах периодичность и формулу фандинга задаёт каждая площадка, а ставку за период для сравнения пересчитывают в годовые
Связанные термины
Материалы по теме
Калькуляторы
Часто задаваемые вопросы
Это плата за то, что вечный фьючерс стоит иначе, чем его базовый актив. Если фьючерс дороже актива, покупатели доплачивают продавцам, если дешевле — продавцы покупателям. Держать позицию в ту сторону, куда оторвалась цена, становится невыгодно, и фьючерс возвращается к цене актива. На Московской бирже фандинг считают раз в торговый день и учитывают в вариационной марже — ежедневном начислении прибыли и списании убытка по фьючерсу.
Платят продавцы фьючерса (шорт), получают покупатели (лонг). Отрицательный фандинг означает, что вечный фьючерс стоил дешевле базового актива больше допустимого отклонения. При положительном фандинге наоборот: покупатели платят продавцам. Платёж зеркальный — сколько списали с одной стороны, столько начислили другой.
Раз в торговый день, в клиринг после вечерней сессии — с 23:50 до 00:30 по Москве, вместе с вариационной маржой. Фандинг касается только позиций, открытых на момент клиринга: если закрыть позицию до 23:50, его не будет. В выходные фандинг не считают. Днём Московская биржа публикует индикативный фандинг — оценку итогового значения на текущий момент.
В карточке контракта на moex.com, в таблице «Итоги торгов», на страницах вечных фьючерсов на сайте Московской биржи и в торговом терминале. Значение указано на единицу актива: на доллар у USDRUBF, на пункт индекса у IMOEXF. Чтобы получить сумму на контракт, умножьте его на лот: 1 000 у USDRUBF, 10 у IMOEXF. По USDRUBF и EURRUBF итоговое значение публикуют сразу после 18:00, без индикативного в течение дня.
Можно получать фандинг, если стоять на той стороне, которой его платят. Чтобы не зависеть от цены, используют связку: купить актив и продать вечный фьючерс на него, тогда при положительном фандинге платежи идут вам. Бесплатными эти деньги не назовёшь: фандинг может сменить знак, на вариационную маржу по фьючерсу нужны свободные деньги, а комиссии съедают часть дохода. Доходность такой связки имеет смысл сравнивать со ставками облигаций и вкладов.
Логика одна: при положительном фандинге платят покупатели, при отрицательном — продавцы. На Московской бирже его считают раз в торговый день по средней за день разнице цен, с допустимым порогом и потолком, и платят в рублях в клиринг после вечерней сессии. На криптобиржах периодичность и формулу задаёт каждая площадка, а ставку за период между начислениями для сравнения пересчитывают в годовые.
