Контанго
Обновлено: 2026-07-03Контанго — это состояние рынка, при котором цена фьючерса выше текущей цены базового актива, а дальние контракты дороже ближних. Для большинства фьючерсов это нормальное состояние, а не аномалия.
Жаргон Лондонской биржи XIX века, предположительно от continuation — «продолжение»: плата за перенос расчётов на следующий срок.
Поподробнее
Причина превышения — стоимость времени. Продавец фьючерса должен додержать актив до даты поставки: вложенные в него деньги не приносят процентов, а хранение товара стоит денег. Эти издержки закладываются в цену будущей поставки. По мере приближения экспирации разница тает, и в дату исполнения цены фьючерса и актива сходятся.
Для долгосрочного инвестора контанго — скрытая издержка позиций через фьючерсы. Фонды на фьючерсы не держат контракты до поставки: перед экспирацией они продают ближний контракт и покупают следующий, более дорогой. На каждом таком ролловере теряется часть доходности — поэтому фьючерсный фонд на актив в устойчивом контанго систематически отстаёт от самого актива.
Разберём на примере
Золото стоит 2 000 $ за унцию, фьючерс с поставкой через 6 месяцев — 2 050 $. Разница 2,5% — это контанго: стоимость денег и хранения за полгода. Инвестор, «купивший золото» через фьючерсный фонд, за год двух ролловеров недосчитается нескольких процентов доходности относительно самого металла — при том, что график золота никуда не падал. Издержка не видна на графике цены, но исправно списывается с результата.
Ключевые моменты
- Контанго — норма для большинства фьючерсов: в цене будущего сидят проценты и хранение
- К дате экспирации цены фьючерса и актива сходятся
- Позиции через фьючерсные фонды в контанго теряют часть доходности на каждом переносе контрактов
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Сравнить цену фьючерса с текущей ценой базового актива: фьючерс дороже — контанго. Полную картину даёт кривая контрактов разных сроков на сайте биржи: восходящая кривая — контанго, нисходящая — бэквордация.
