Кредитное плечо и маржинальная торговля
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Кредитное плечо — это отношение размера позиции к собственным деньгам инвестора, когда недостающее добавляет брокер. Плечо 1:4 значит, что на 100 000 ₽ своих денег открыта позиция на 400 000 ₽, и прибыль или убыток считаются от всех 400 000 ₽. Торговлю с плечом называют маржинальной, и в России её правила для брокеров задаёт Указание Банка России № 6681-У.
Слово leverage появилось в английском в 1724 году и означало действие рычага. Финансовое значение — работа на заёмные деньги — отмечено в американском английском с 1933 года.
Кредитное плечо простыми словами
Рычагом можно сдвинуть камень, который руками не поднять, поэтому по-английски плечо и называется leverage, «действие рычага». С деньгами так же: 100 000 ₽ с плечом 1:4 двигают позицию на 400 000 ₽. Только рычаг работает в обе стороны. Рост цены на 5% приносит 20% на собственные деньги, а падение на 5% забирает те же 20%.
Плечо не делает прогноз точнее. Оно умножает последствия любого решения, верного и ошибочного одинаково. Вдобавок у заёмных денег есть ограничитель: брокер постоянно сравнивает стоимость вашего портфеля с требованиями к обеспечению, и если цена уходит против позиции слишком далеко, закрывает её сам, не дожидаясь, пока рынок развернётся.
Слово «плечо» употребляют и шире. На срочном рынке оно встроено во фьючерс: за позицию блокируют только залог, гарантийное обеспечение. В корпоративных финансах плечом называют долг компании относительно её собственного капитала. В трейдинге под плечом понимают маржинальные сделки у брокера и встроенное плечо фьючерсов.
Как работает маржинальная торговля и сколько плеча даст брокер
Маржинальная торговля — это сделки, на которые не хватает своих денег или бумаг, и недостающее даёт брокер. Если купить бумаг больше, чем позволяет остаток на счёте, по деньгам появляется минус — это лонг с плечом. Если продать бумаги, которых у вас нет, минус появится по бумагам — это шорт. Обе позиции Указание Банка России № 6681-У называет непокрытыми, а обеспечением по ним служат ваши деньги и бумаги на счёте.
Сколько брокер даст, зависит от ставки риска — доли позиции, которую вы обязаны покрыть своими средствами. Ставки брокер рассчитывает по каждой бумаге из ставок клирингового центра биржи и с поправкой на вашу категорию риска. В простом случае с одной купленной бумагой плечо не может быть больше единицы, делённой на ставку риска: при ставке 25% позиция может быть до четырёх раз больше собственных денег, при ставке 50% — только вдвое. Поэтому по ликвидным крупным акциям плечо выше, по бумагам с большими колебаниями — ниже, а бумаги вне перечня ликвидного имущества брокера в обеспечение не идут, и шортить их нельзя.
Внутри торгового дня плечо бывает бесплатным, а за перенос позиции на следующий день берут плату. В примере базового тарифа одного из брокеров на 27 сентября 2026 года перенос лонга стоит большее из двух значений: 18% годовых или ключевая ставка Банка России плюс 8 процентных пунктов. При ключевой ставке 14% на ту же дату это 22% годовых, около 60 ₽ в день на каждые 100 000 ₽ долга. Если закрыть позицию в тот же день, этот брокер за плечо ничего не берёт.
На срочном рынке плечо устроено иначе: денег в долг никто не даёт, а за позицию во фьючерсе блокируют гарантийное обеспечение (ГО) — залог, который составляет часть стоимости контракта. В конце сентября 2026 года ГО по фьючерсу на доллар Si-12.26 было около 13 500 ₽ при расчётной цене контракта 85 491 ₽ на 25 сентября, то есть встроенное плечо — примерно 1:6.
Начальная и минимальная маржа, НПР1 и НПР2
Брокер постоянно сравнивает стоимость вашего портфеля с двумя порогами. Стоимость портфеля — это деньги и бумаги на счёте за вычетом долга перед брокером. Начальная маржа — сумма, которую нужно иметь, чтобы держать открытые позиции, её считают по ставкам риска для каждой позиции. Минимальная маржа по Указанию 6681-У — ровно половина начальной.
Разницу между стоимостью портфеля и начальной маржей называют нормативом покрытия риска НПР1. Пока он положительный, можно открывать новые сделки с плечом. Когда НПР1 уходит в минус, сделки, которые увеличивают риск, брокер уже не исполнит и в течение 15 минут, если договор не устанавливает другой срок, пришлёт уведомление. Его и называют маржин-коллом. Уведомления может не быть, если брокер по договору хотя бы раз в час показывает вам стоимость портфеля и размер маржи, например в приложении.
Второй норматив, НПР2, — разница между стоимостью портфеля и минимальной маржей. Если он опускается ниже нуля, брокер обязан закрыть позиции сам. Между двумя порогами позиция ещё живёт, но новых сделок с плечом уже нет, и это время, чтобы пополнить счёт или сократить позицию самостоятельно.
| Стоимость портфеля | Норматив | Что делает брокер |
|---|---|---|
| Выше начальной маржи | НПР1 и НПР2 положительные | Исполняет новые сделки с плечом |
| Ниже начальной, но выше минимальной маржи | НПР1 отрицательный | Не исполняет сделки, которые увеличивают риск, и присылает уведомление — маржин-колл |
| Ниже минимальной маржи | НПР2 отрицательный | Закрывает позиции принудительно в сроки из Указания 6681-У |
По Указанию Банка России № 6681-У, которое действует с 1 апреля 2025 года. Минимальная маржа — половина начальной.
В каком случае брокер закроет позицию принудительно
Когда стоимость портфеля опускается ниже минимальной маржи и НПР2 становится отрицательным. Сроки задаёт Указание 6681-У. Если это произошло до ограничительного времени, которое брокер указывает в регламенте, позиции закрывают в тот же торговый день. Если позже — не позднее этого времени на следующий торговый день. В какой момент внутри этих рамок продавать, решает брокер, и сделка пройдёт по той цене, которая будет на рынке.
Закрывают не обязательно всё. Клиентам с начальным и стандартным уровнем риска брокер сокращает позиции, пока стоимость портфеля снова не покроет начальную маржу, если договор не требует большего. Клиентам с повышенным уровнем риска — пока не покроет минимальную. Если до закрытия НПР2 снова стал положительным, например вы успели пополнить счёт или цена отскочила, закрывать позиции брокер не вправе, если договор не предусматривает иного.
При резком движении, особенно гэпом на открытии торгов, закрытие может пройти по цене, при которой собственных денег не хватит на возврат долга. Тогда на счёте остаётся задолженность перед брокером, и её придётся погасить. На срочном рынке логика похожая: если после списания вариационной маржи денег на счёте меньше, чем нужно под гарантийное обеспечение, брокер потребует пополнить счёт или закроет позиции.
Категории КНУР, КСУР и КПУР: кому брокер даст плечо больше
Каждого клиента, который торгует с плечом, брокер относит к категории риска. Физлицо по умолчанию попадает в категорию клиентов с начальным уровнем риска (КНУР), две другие категории — со стандартным (КСУР) и повышенным (КПУР) уровнем риска. Чем выше категория, тем ниже ставки риска и тем больше доступное плечо, зато при принудительном закрытии у клиента с повышенным уровнем риска брокер оставляет меньше запаса. Неквалифицированному инвестору, чтобы вообще подключить маржинальную торговлю, нужно пройти у брокера тест: это требование действует с 1 октября 2021 года.
| Категория | Кого относят | Плечо | До какого уровня брокер закрывает позиции |
|---|---|---|---|
| Начальный уровень риска (КНУР) | Всех физлиц, кто не подходит под условия двух других категорий | Самое низкое | Пока портфель снова не покроет начальную маржу |
| Стандартный уровень риска (КСУР) | Клиентов с активами у брокера от 3 млн ₽ или от 600 000 ₽ при опыте сделок; квалифицированных инвесторов; тех, у кого с первой сделки с плечом или с деривативами прошёл год и за этот год было хотя бы 5 дней со сделками | Выше, чем у КНУР | Пока портфель снова не покроет начальную маржу |
| Повышенный уровень риска (КПУР) | Клиентов с теми же условиями по активам или статусом квалифицированного инвестора, если так предусмотрено договором | Самое высокое | Пока портфель снова не покроет минимальную маржу |
По Указанию Банка России № 6681-У. «Опыт сделок» для порога 600 000 ₽ — последние 180 календарных дней на обслуживании у брокера (не обязательно этого), из них хотя бы 5 дней со сделками с ценными бумагами или деривативами. Стандартную или повышенную категорию брокер присваивает, только если это предусмотрено договором.
Кредитное плечо: формула расчёта
Кредитное плечо: расчёт по шагам
У Ивана 100 000 ₽, он покупает с плечом одну бумагу, ставка риска по ней для его категории — 25% (цифра условная). Минимальная маржа по Указанию 6681-У — половина начальной, то есть 12,5% от стоимости позиции. Комиссии и плату за перенос не учитываем.
- 1Максимальная позиция и плечо100 000 / 0,25 = 400 000 ₽, плечо 1:4
- 2Цена изменилась на 5%400 000 × 5% = 20 000 ₽, или 20% своих денег
- 3Стоимость бумаг С, при которой портфель опустится ниже минимальной маржиС − 300 000 < 0,125 × С → С < 342 857 ₽, падение на 14,3%
- 4Что останется от собственных денег342 857 − 300 000 = 42 857 ₽, потеря 57%
Принудительное закрытие начнётся, когда бумага подешевеет на 14,3%, и к этому моменту Иван потеряет больше половины своих денег. Маржин-колл придёт ещё раньше, с первым же движением цены вниз: позиция открыта на пределе, и НПР1 сразу уходит в минус. Без плеча то же падение стоило бы ему около 14 300 ₽.
Кредитное плечо на примере
Иван и Мария покупают одну и ту же акцию по 100 ₽, у каждого 100 000 ₽. Иван берёт 1 000 акций на свои. Мария берёт плечо 1:3 и покупает 3 000 акций на 300 000 ₽, из них 200 000 ₽ — деньги брокера. Ставка риска по бумаге для неё 30%, так что позиция открыта почти на пределе. Мария — клиент со стандартным уровнем риска. Цифры условные, без комиссий и платы за перенос.
Акция падает. Уже при 95,2 ₽ стоимость портфеля Марии опускается ниже начальной маржи, и приходит маржин-колл. Мария счёт не пополняет, а при 78 ₽ её портфель стоит 34 000 ₽ при минимальной марже 35 100 ₽. Брокер продаёт 1 548 акций, пока портфель снова не покроет начальную маржу. У Марии остаются 1 452 акции и 79 256 ₽ долга.
Через месяц акция возвращается к 101 ₽. Иван в плюсе на 1 000 ₽. Мария в минусе на 32 604 ₽: её 1 452 акции стоят 146 652 ₽, и за вычетом долга остаётся 67 396 ₽. Прогноз у обоих оказался верным, но пересидеть просадку плечо Марии не дало.
Кредитное плечо: плюсы и минусы
- Позволяет открыть позицию больше собственных денег
- Внутри торгового дня плечо может быть бесплатным, если так устроен тариф брокера
- Через маржинальную торговлю открывают шорт — ставку на падение цены
- Умножает убыток так же, как прибыль: при плече 1:4 падение цены на 5% забирает 20% своих денег
- Перенос позиции на следующий день стоит денег, и плата копится каждый день
- Пересидеть глубокую просадку может не получиться: ниже минимальной маржи брокер закроет позицию сам
- При гэпе можно потерять больше, чем было на счёте, и остаться должным брокеру
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это возможность торговать на сумму больше, чем есть на счёте, за счёт денег или бумаг брокера. Плечо 1:3 значит, что на 100 000 ₽ своих денег открыта позиция на 300 000 ₽. Прибыль и убыток считаются от всей позиции, поэтому изменение цены на 10% меняет собственные деньги примерно на 30% — в обе стороны. Если цена уйдёт против вас слишком далеко, брокер закроет позицию сам.
Когда стоимость портфеля — деньги и бумаги за вычетом долга перед брокером — опускается ниже минимальной маржи. По Указанию Банка России № 6681-У это половина начальной маржи, то есть суммы, которую нужно иметь под открытые позиции. В этот момент норматив покрытия риска НПР2 становится отрицательным, и брокер обязан закрыть позиции: в тот же торговый день, если это случилось до ограничительного времени из его регламента, иначе — не позднее этого времени на следующий торговый день. Закрывают не обязательно всё, а столько, чтобы портфель снова покрыл начальную маржу, у клиентов с повышенным уровнем риска — минимальную.
Внутри дня плечо бывает бесплатным, а за перенос позиции на следующий день брокер берёт плату по тарифу. В примере тарифа одного из брокеров на 27 сентября 2026 года перенос лонга с плечом стоит большее из 18% годовых или ключевой ставки Банка России плюс 8 процентных пунктов, то есть 22% годовых при ключевой ставке 14%. Перенос шорта — большее из 13% годовых или ключевой ставки плюс 1 пункт, то есть 15%. На 100 000 ₽ долга 22% годовых — это около 60 ₽ в день. Тарифы у брокеров разные, и сравнивать их стоит до того, как держать позицию неделями.
Неквалифицированному инвестору — да. С 1 октября 2021 года маржинальные необеспеченные сделки, то есть покупки с плечом и шорты, такой клиент может совершать только после тестирования у брокера. Тест состоит из блока самооценки и блока вопросов на знание особенностей и рисков таких сделок. Квалифицированным инвесторам тест не нужен. Потренироваться можно на нашем тесте по маржинальной торговле.
Делеверидж — это сокращение плеча, то есть долга относительно собственных денег. У трейдера это закрытие позиций, открытых на заёмные деньги, добровольное или по требованию брокера. На рынке делевериджем называют момент, когда участники массово сокращают позиции с плечом: принудительные продажи давят на цену, она падает дальше и вызывает новые маржин-коллы. У компаний так называют снижение долговой нагрузки.
Универсального ответа нет: всё зависит от опыта и от того, сколько вы готовы потерять. Без плеча ошибки обходятся дешевле, потому что плечо умножает последствия любых решений, и удачных, и ошибочных. Если плечо всё же нужно, до сделки полезно посчитать две цены: где сработает ваш стоп-лосс и где стоимость портфеля опустится ниже минимальной маржи. Когда стоп стоит заметно раньше второй цены, позицию закроете вы сами по своему плану, а не брокер. Размер позиции удобнее считать от суммы, которую вы готовы потерять в этой сделке, а максимальное плечо, которое даёт брокер, — это только предел.
