Шорт (короткая позиция)
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Шорт — это короткая позиция: сделка в расчёте на падение цены, в которой вы сначала продаёте бумаги, которых у вас нет, а потом откупаете их. Бумаги для продажи даёт брокер, и пока позиция открыта, вы должны ему это количество бумаг. Если цена упала, откупить выходит дешевле, чем продали, и разница остаётся у вас.
Шорт простыми словами
Дрель можно занять у соседа и через неделю вернуть. На бирже так же занимают акции, только их сразу продают. Вернуть брокеру придётся те же акции в том же количестве, поэтому весь расчёт строится на том, что к моменту возврата они подешевеют. Продали 100 акций по 300 ₽, откупили по 250 ₽, вернули 100 штук — 5 000 ₽ разницы остались на счёте, если не считать комиссий и платы за перенос.
На языке правил Банка России шорт — это непокрытая позиция: по бумаге на счёте минус, а деньги от продажи учитываются вместе с этим долгом. Открыть его можно только через маржинальную торговлю, которую брокеры с 1 апреля 2025 года ведут по Указанию Банка России № 6681-У. Неквалифицированному инвестору перед первым шортом нужно пройти у брокера тест на маржинальные необеспеченные сделки: это требование действует с 1 октября 2021 года.
Риск в шорте несимметричен. Купленная акция может подешеветь до нуля, и потеря ограничена вложенной суммой. Проданная в шорт может подорожать вдвое или впятеро, и откупать её придётся по новой цене, так что сверху убыток ничем не ограничен. Вдобавок позиция стоит денег за каждую ночь, а при резком росте бумаги шортистов может выдавить из позиций шорт-сквиз. Поэтому уровень, на котором вы закроете шорт, и допустимый размер позиции разумно определить до входа.
Как открыть шорт у брокера и что происходит на счёте
Шорт открывается обычной заявкой на продажу. Если бумаг на счёте нет, а маржинальная торговля подключена, брокер исполнит продажу, и количество этой бумаги на счёте станет отрицательным. Деньги от продажи поступят на счёт, но стоимость портфеля брокер считает с учётом долга: деньги минус текущая стоимость бумаг, которые нужно вернуть. Если бумага дорожает, стоимость портфеля падает, даже когда вы ничего не делаете.
Шортить можно не всё. Брокер ведёт перечень ликвидного имущества — список бумаг, по которым допускает непокрытые позиции, — и публикует его на своём сайте. Включить бумагу в этот список он может, только если клиринговая организация раскрывает по ней ставки риска. Шорт по бумаге вне перечня брокер не откроет, а если бумага перестала подходить под требования, он должен исключить её из перечня не позже чем через 30 календарных дней.
Физлицо без достаточного опыта и активов брокер относит к категории клиентов с начальным уровнем риска. Такого клиента брокер обязан предупредить перед исполнением поручения, которое может открыть или увеличить шорт. Ночью позиция никуда не девается: брокер переносит её на следующий торговый день сделками репо. Репо — это продажа бумаг с обязательством выкупить их обратно через оговорённый срок, и шортист в такой паре сделок выступает покупателем. В справке одного из брокеров перенос шорта описан так: вечером по первой части репо за счёт клиента покупаются бумаги, утром следующего торгового дня по второй части они продаются обратно. За этот перенос и берут плату.
Сколько стоит держать шорт
Кроме комиссии за сделки у шорта два расхода: плата за перенос и компенсация дивидендов. Если закрыть шорт в тот же торговый день, платы за перенос может не быть: в примере тарифа одного из брокеров на 27 сентября 2026 года её не берут за непокрытые позиции, закрытые внутри дня. Если позиция остаётся на ночь, плата начисляется по тарифу брокера.
Порядок цифр показывает тот же пример тарифа одного из брокеров на 27 сентября 2026 года: плата за перенос шорта — большее из двух значений, 13% годовых или ключевая ставка плюс 1 процентный пункт. При ключевой ставке Банка России 14% на ту же дату это 15% годовых, то есть около 41 ₽ в день на каждые 100 000 ₽ шорта. У других брокеров тарифы свои, и сравнивать их стоит до того, как держать шорт неделями.
Компенсация дивидендов возникает, если на время шорта приходится дата, на которую компания составляет список получателей дивидендов. Прежний владелец бумаг свою выплату терять не должен. Закон о рынке ценных бумаг (статья 51.3) говорит: если список получателей дивидендов составляют, пока сделка репо не завершена, покупатель по ней обязан передать продавцу выплаченную сумму, если только договор не уменьшает на неё цену обратной продажи. Шортист при переносе позиции — покупатель, поэтому брокер списывает сумму дивиденда с его счёта. Так что заработать на дивидендном гэпе не выходит: после отсечки цена, как правило, снижается примерно на размер выплаты, прибыль от снижения уходит на компенсацию, а комиссии и плата за перенос остаются расходом.
| Расход | Когда возникает | От чего зависит |
|---|---|---|
| Комиссия за сделки | При продаже в шорт и при откупе | Тариф брокера и биржевой сбор |
| Плата за перенос | Каждый раз, когда шорт переносится на следующий торговый день | Тариф брокера; у некоторых брокеров привязана к ключевой ставке |
| Компенсация дивидендов | Если шорт открыт на дату, на которую составляют список получателей дивидендов | Размер дивиденда на акцию |
Тарифы на перенос у брокеров разные. Цифры о плате за перенос на этой странице — пример тарифа одного из брокеров на 27 сентября 2026 года.
Когда брокер закроет шорт принудительно
За шортом брокер следит по тем же правилам, что и за любой маржинальной позицией, и сравнивает стоимость портфеля с двумя порогами. Начальная маржа — это стоимость позиции, умноженная на ставку риска по бумаге для шорта. Ставки брокер рассчитывает из ставок клиринговой организации с поправкой на категорию клиента. Минимальная маржа по Указанию 6681-У — половина начальной.
Если стоимость портфеля опустилась ниже начальной маржи, норматив покрытия риска НПР1 становится отрицательным. Сделки, которые увеличивают риск, брокер уже не пропустит и в течение 15 минут, если договор не устанавливает другой срок, пришлёт уведомление — это и есть маржин-колл. Уведомления может не быть, если брокер по договору хотя бы раз в час показывает вам стоимость портфеля и размер маржи. Если стоимость портфеля опустилась ниже минимальной маржи, отрицательным становится второй норматив, НПР2, и брокер обязан закрыть позиции: в тот же торговый день, если это случилось до ограничительного времени из его регламента, или до этого времени на следующий торговый день.
Для шорта принудительное закрытие — это покупка бумаг, и закрывают не обязательно всё. Клиентам с начальным и стандартным уровнем риска брокер откупает бумаги, пока стоимость портфеля снова не покроет начальную маржу, если договор не требует большего. Клиентам с повышенным уровнем риска — пока не покроет минимальную. Чем выше категория, тем ниже ставки риска и тем больше доступное плечо.
| Категория клиента-физлица | Кого относят | До какого уровня брокер закрывает позиции |
|---|---|---|
| Начальный уровень риска (КНУР) | Всех, кто не подходит под условия двух других категорий | Пока стоимость портфеля снова не покроет начальную маржу |
| Стандартный уровень риска (КСУР) | Клиентов, у которых на счетах у брокера от 3 млн ₽, или от 600 000 ₽, если последние 180 календарных дней они были клиентами брокера (не обязательно этого) и хотя бы в 5 из этих дней заключали сделки с бумагами или деривативами — фьючерсами и опционами; квалифицированных инвесторов; тех, у кого со сделки с плечом или с деривативами прошёл год и за этот год было хотя бы 5 дней со сделками | Пока стоимость портфеля снова не покроет начальную маржу |
| Повышенный уровень риска (КПУР) | Клиентов с теми же условиями по активам или статусом квалифицированного инвестора, если так предусмотрено договором | Пока стоимость портфеля снова не покроет минимальную маржу |
По Указанию Банка России № 6681-У, которое действует с 1 апреля 2025 года. Стандартную или повышенную категорию брокер присваивает, только если это предусмотрено договором, и какую из двух — тоже решает договор. Юрлиц брокер по умолчанию относит к стандартной категории, для них есть ещё особый уровень риска.
Шорт на примере
У Марии на счёте 50 000 ₽. Она ждёт падения акции, которая стоит 400 ₽, и продаёт в шорт 300 штук на 120 000 ₽. Теперь на счёте 170 000 ₽ денег и минус 300 акций, стоимость портфеля — те же 50 000 ₽. Мария — клиент со стандартным уровнем риска, ставка риска по этой бумаге для шорта у неё 30% (цифра условная): начальная маржа — 36 000 ₽, минимальная — 18 000 ₽, запас есть.
Удачный сценарий: через три недели акция стоит 340 ₽. Мария откупает 300 штук за 102 000 ₽ и зарабатывает 18 000 ₽. При плате за перенос 15% годовых три недели шорта обойдутся примерно в 1 000 ₽, плюс комиссии за две сделки.
Неудачный сценарий: акция растёт. При цене около 436 ₽ стоимость портфеля (170 000 − 300 × 436 = 39 200 ₽) опускается ниже начальной маржи (0,3 × 300 × 436 = 39 240 ₽), и приходит маржин-колл. Если Мария не пополнит счёт и не сократит позицию, при цене около 493 ₽ портфель опустится ниже минимальной маржи. Брокер откупит примерно половину бумаг, чтобы стоимость портфеля снова покрыла начальную маржу. Убыток к этому моменту — около 27 900 ₽, больше половины её денег, а оставшаяся половина шорта продолжит работать против неё, если рост не остановится.
Шорт: плюсы и минусы
- Позволяет заработать на падении конкретной акции без фьючерсов и опционов
- Может частично застраховать портфель от падения рынка
- Убыток сверху не ограничен: цена может вырасти в разы
- Позиция стоит денег: плата за перенос за каждую ночь и компенсация дивидендов, если шорт открыт на дату отсечки
- При нехватке обеспечения брокер откупит бумаги принудительно, и цена в этот момент может оказаться самой неудачной
- Риск шорт-сквиза: вынужденные покупки шортистов сами разгоняют цену
Шорт: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Шорт — это просто продажа своих акций | Продажа своих бумаг закрывает длинную позицию, и после неё вы вне рынка. Шорт — продажа бумаг, взятых у брокера: у вас остаётся обязательство вернуть их, и пока оно не закрыто, позиция открыта и несёт риск. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Шорт — это ставка на падение цены. Вы продаёте бумаги, которые берёте у брокера, а позже откупаете такие же и возвращаете долг. Если за это время цена упала, откупить выходит дешевле, чем продали, и разница — ваша прибыль. Если выросла, разница — ваш убыток, и сверху он ничем не ограничен. Название от английского short, «короткий»: короткую позицию противопоставляют длинной, лонгу, то есть обычной покупке в расчёте на рост.
Сначала нужно подключить у брокера маржинальную торговлю. Неквалифицированному инвестору перед этим придётся пройти тест на маржинальные необеспеченные сделки — это требование действует с 1 октября 2021 года. Дальше шорт открывается обычной заявкой на продажу бумаги, которой нет на счёте, но только если она входит в перечень ликвидного имущества брокера — список бумаг, доступных для непокрытых позиций. Закрывается шорт покупкой того же количества бумаг. Уровень, на котором вы откупите бумаги при росте цены, удобно сразу задать стоп-заявкой на покупку.
Проданные бумаги были взяты в долг, и их прежний владелец свою выплату терять не должен. Брокер переносит шорт на следующий день сделками репо: за счёт шортиста бумаги покупают по первой части сделки и продают обратно по второй, то есть шортист в ней — покупатель. По закону о рынке ценных бумаг, если список получателей дивидендов составляют, пока сделка репо не завершена, покупатель обязан передать продавцу сумму дивидендов. Поэтому, если шорт открыт на дату составления списка, брокер спишет сумму выплаты с вашего счёта. После отсечки цена, как правило, снижается примерно на размер дивиденда, так что заработать на этом гэпе шортист не может.
Нет. Шортить можно только бумаги из перечня ликвидного имущества, который брокер обязан публиковать на своём сайте. По Указанию Банка России № 6681-У попасть в перечень может только бумага, по которой клиринговая организация раскрывает ставки риска. Сам перечень у каждого брокера свой. Если бумага перестала подходить под требования, брокер должен исключить её не позже чем через 30 календарных дней.
Да. Сверху цена ничем не ограничена, а принудительное закрытие не всегда проходит по расчётной цене. Если бумага открылась гэпом вверх, то есть с разрывом от вчерашней цены, брокер откупит её уже по новым ценам. Тогда убыток может превысить собственные деньги на счёте, и образуется долг перед брокером. Снизить этот риск помогают небольшой размер шорта относительно счёта и запас денег сверх требований брокера; какой размер подходит вам, зависит от стратегии.
Могут. 24 февраля 2022 года Банк России с 11:00 по московскому времени предписал брокерам приостановить короткие продажи на биржевом и внебиржевом рынке. Запрет на короткие продажи ценных бумаг отменили с 1 июня 2022 года. Кроме того, каждый брокер сам решает, какие бумаги включить в перечень доступных для шорта, и может убрать оттуда бумагу.
