Эмитент
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Эмитент — это организация, которая выпустила ценные бумаги и несёт по ним обязательства перед владельцами: по облигациям платит проценты и возвращает долг, по акциям обеспечивает права акционеров. По закону «О рынке ценных бумаг» эмитентом может быть юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти или орган местного самоуправления — например, Министерство финансов, которое выпускает облигации федерального займа (ОФЗ) от имени России.
Эмитент простыми словами
Расписку «должен 10 000 ₽ до 1 марта» можно передать другу, продать соседу за 9 500 ₽, а тот перепродаст её дальше. Хозяин расписки меняется, но платить по ней будет тот, кто её написал. На фондовом рынке автора такой расписки называют эмитентом.
Акции выпускают только акционерные общества: по закону акция закрепляет права на часть прибыли, участие в управлении и часть имущества именно акционерного общества. Облигации выпускают компании и банки, регионы и муниципалитеты, государство и даже Банк России. Масштаб виден по списку ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже: на 25 сентября 2026 года в нём были акции 219 эмитентов и облигации 547 эмитентов.
Для инвестора отсюда следует главное правило: риск бумаги — это прежде всего риск её эмитента. Брокер и биржа — посредники, и по облигации платят не они. Поэтому и диверсифицируют по эмитентам: два выпуска одной компании платятся из одних и тех же денег, и если компания обанкротится, пострадают оба.
Что эмитент обязан рассказывать инвесторам
Если по бумагам зарегистрирован проспект, эмитент обязан раскрывать информацию в трёх формах, которые перечисляет статья 30 закона «О рынке ценных бумаг»: отчёт эмитента, бухгалтерская отчётность вместе с консолидированной по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) и сообщения о существенных фактах.
Отчёт эмитента выходит дважды в год, за 6 и за 12 месяцев: в нём описаны деятельность компании, основные финансовые показатели, обязательства и риски. Годовую консолидированную отчётность с аудиторским заключением публикуют не позднее 120 дней после конца года, полугодовую — не позднее 60 дней после конца полугодия. Существенные факты — это сведения, которые могут заметно повлиять на цену бумаг или на решение их купить или продать, например неисполнение обязательств перед владельцами облигаций. Сообщения о них выходят в ленте новостей информационного агентства, аккредитованного Банком России, а документы — на странице эмитента, которую такое агентство предоставляет.
За достоверность отвечают конкретные люди. Те, кто подписал отчёт эмитента или отчётность, и аудиторская организация несут субсидиарную ответственность за убытки инвесторов от недостоверной, неполной или вводящей в заблуждение информации, которую они подтвердили, то есть отвечают своими деньгами, если убытки не покрыл эмитент.
С марта 2022 года эмитенты вправе раскрывать меньше, чтобы защититься от санкций. Действующий перечень утвердило постановление Правительства № 1102 от 4 июля 2023 года: можно не публиковать, например, сведения о членах органов управления, аффилированных лицах, сделках и дочерних компаниях. Если эмитент ограничил раскрытие сверх этого перечня, биржа по указанию Банка России раскрывает это на своём сайте. Исключения есть: например, отметку не ставят, если у эмитента, выпуска или поручителя есть рейтинг не ниже уровня из правил листинга минимум от двух агентств. На 25 сентября 2026 года в списке Московской биржи в колонке «Ограничение раскрытия информации» отметка стояла у 30 бумаг 12 эмитентов.
Рейтинг эмитента и рейтинг выпуска: в чём разница
Кредитный рейтинг — это мнение рейтингового агентства о том, насколько вероятно, что заёмщик расплатится по долгам. Банк России в определении рейтинга разделяет два объекта: способность организации исполнять свои обязательства и кредитный риск её отдельных обязательств или финансовых инструментов. Первое называют рейтингом эмитента, второе — рейтингом выпуска.
Как это выглядит на практике, видно по рейтингам Россельхозбанка. 30 декабря 2025 года Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) подтвердило рейтинг Россельхозбанка на уровне AA(RU) и такой же рейтинг его облигаций старшего необеспеченного долга: по очерёдности они равны другим необеспеченным и несубординированным обязательствам банка. Рейтинг субординированных бессрочных облигаций банка, требования по которым удовлетворяются после всех остальных кредиторов, агентство в том же релизе повысило, но лишь до BB(RU). Его отсчитывают от собственной кредитоспособности банка без учёта возможной поддержки государства.
От рейтинга зависит доступ к бумаге. Неквалифицированный инвестор может купить облигацию российской компании без теста, если с 1 июля 2026 года рейтинг не ниже A+ минимум от двух агентств есть у выпуска, у эмитента или у поручителя. Посмотреть рейтинги эмитента и его выпусков можно в рейтинговом репозитарии Банка России ratings.cbr.ru: по названию компании, её идентификационному номеру налогоплательщика (ИНН) или по международному коду выпуска ISIN.
Эмитент на примере
Лиза вложила 300 000 ₽ в три облигации по 100 000 ₽, но две из них — разные выпуски одной лизинговой компании. Компания допускает дефолт, и оба выпуска перестают платить разом. Если по итогам банкротства владельцы облигаций вернут, допустим, 40% вложенного, Лиза потеряет 120 000 ₽, или 40% портфеля.
Будь это три разных эмитента, та же история стоила бы ей 60 000 ₽, то есть 20% портфеля. Цифры условные, а вывод общий: при подсчёте диверсификации два выпуска одной компании — это один эмитент.
Эмитент: главное
- Эмитент отвечает по своим бумагам, поэтому риск бумаги — прежде всего риск эмитента; брокер и биржа по ней не платят
- Эмитенты с зарегистрированным проспектом раскрывают отчёт эмитента за 6 и 12 месяцев, отчётность и существенные факты через информационное агентство, аккредитованное Банком России
- Часть сведений эмитент вправе не публиковать по постановлению Правительства № 1102
- Рейтинг эмитента оценивает компанию целиком, рейтинг выпуска — конкретную облигацию; у субординированных выпусков он может быть заметно ниже
- Диверсифицируют по эмитентам: два выпуска одной компании при дефолте пострадают вместе
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Эмитент — это тот, кто выпустил ценную бумагу и отвечает по ней. По облигации эмитент обязан платить проценты и вернуть долг, по акции — обеспечивать права акционеров, в том числе на часть прибыли в виде дивидендов, если их решат выплатить. Эмитентом может быть компания, банк, регион, муниципалитет или государство в лице Министерства финансов. Брокер и биржа эмитентами не являются: они помогают купить и продать бумагу.
Проще всего в рейтинговом репозитарии Банка России ratings.cbr.ru. Там собраны рейтинговые действия четырёх российских агентств из реестра Банка России, и искать можно по названию компании, её идентификационному номеру налогоплательщика (ИНН) или по международному коду выпуска ISIN. Обратите внимание, чей рейтинг перед вами: у компании и у отдельного выпуска он может различаться. Почему агентство выбрало такой уровень, объясняет пресс-релиз на его сайте.
Эмитенты с зарегистрированным проспектом публикуют отчёт эмитента, финансовую отчётность и документы на странице в интернете, которую им предоставляет информационное агентство, аккредитованное Банком России, а сообщения о существенных фактах — в ленте новостей такого агентства. В данных списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже, для выпусков указана ссылка на страницу раскрытия эмитента. Часть сведений эмитент вправе не публиковать по постановлению Правительства № 1102 от 4 июля 2023 года — например, о членах органов управления и аффилированных лицах.
Если эмитент задержал купон, часть номинала или выкуп по оферте больше чем на 10 рабочих дней (условия выпуска могут установить и меньший срок), закон считает это существенным нарушением, и владельцы облигаций вправе потребовать досрочного погашения. Дальше возможна реструктуризация долга или банкротство, где держатели облигаций встают в очередь кредиторов. Акционерам достаётся только то, что останется после расчётов со всеми кредиторами. Брокер и биржа по долгам эмитента не отвечают.
Из того же раскрытия, что и по любым облигациям с зарегистрированным проспектом: из отчёта эмитента за 6 и 12 месяцев, бухгалтерской и консолидированной отчётности и сообщений о существенных фактах, которые публикуются через информационное агентство, аккредитованное Банком России. Если у эмитента или выпуска есть кредитный рейтинг, обоснование можно прочитать в пресс-релизе рейтингового агентства. У части эмитентов высокодоходных облигаций (ВДО) рейтинга нет, и тогда риск приходится оценивать самому по отчётности.
Эмитент банковской карты — банк, который её выпустил. Выпуск платёжных карт в России регулирует положение Банка России № 266-П: карты эмитируют кредитные организации, а положение описывает и операции с картами, выпущенными иностранными банками. «Страна эмитента» в данных о карте — страна банка, который её выпустил. У ценных бумаг страна эмитента — страна, где зарегистрирована выпустившая их организация.
