Допэмиссия — дополнительный выпуск акций
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Допэмиссия — это дополнительный выпуск акций: компания размещает новые акции сверх уже выпущенных. Когда новые акции продают инвесторам, компания получает капитал, а доля каждого прежнего акционера, который их не купил, уменьшается, и это называют размытием. Решение о допэмиссии принимает общее собрание акционеров или совет директоров, если устав даёт ему такое право.
Допэмиссия простыми словами
Три друга заказали пиццу и разрезали её на три куска. Приходит четвёртый, приносит деньги на вторую пиццу, и теперь всё режут на четыре части. Кусок каждого из старой тройки стал меньше, но и пиццы на столе больше. Обидно ли старой тройке, зависит от того, сколько новичок заплатил за свой кусок. Допэмиссия устроена так же.
Допустим, в компании 1 000 000 акций, и у вас 10 000 из них, то есть 1%. Компания выпустила ещё 500 000 акций, их стало 1 500 000, и ваши 10 000 — уже 0,67%. Та же прибыль делится на большее число бумаг, поэтому прибыль на акцию падает, даже если бизнес зарабатывает столько же.
Для цены акции решают два вопроса: по какой цене продают новые акции и на что компания потратит деньги. Если новые акции продают по рыночной цене, в компанию приходят деньги ровно на их стоимость, и стоимость одной акции в момент размещения не меняется. Если со скидкой, часть стоимости переходит от прежних акционеров к новым. А дальше всё зависит от того, принесут ли привлечённые деньги прибыль.
Как допэмиссия влияет на цену акций
Возьмём условную компанию: 100 млн акций по 10 ₽, вся компания стоит 1 млрд ₽. Она выпускает ещё 50 млн акций. Что будет со стоимостью одной акции сразу после размещения, зависит от цены, по которой новые акции продадут.
Вторая половина ответа зависит от того, зачем компании деньги. Деньги на покупку бизнеса или проект с понятной отдачей могут со временем окупить размытие. Деньги на погашение долгов или покрытие убытков рынок может прочитать как сигнал, что других источников у компании нет. Цена иногда реагирует уже на новость о допэмиссии: инвесторы заранее пересчитывают стоимость акции с учётом новых бумаг и скидки.
| Цена новых акций | Деньги в компанию | Стоимость компании после | Стоимость одной акции |
|---|---|---|---|
| 10 ₽, рыночная | 500 млн ₽ | 1,5 млрд ₽ | 10 ₽ |
| 8 ₽, скидка 20% | 400 млн ₽ | 1,4 млрд ₽ | 9,33 ₽ |
| 5 ₽, скидка 50% | 250 млн ₽ | 1,25 млрд ₽ | 8,33 ₽ |
Условный расчёт: стоимость компании до размещения плюс привлечённые деньги, делённые на 150 млн акций. Реакцию рынка и то, на что пойдут деньги, расчёт не учитывает.
Преимущественное право: как сохранить свою долю
Закон «Об акционерных обществах» защищает прежних акционеров преимущественным правом. Если публичная компания размещает новые акции по открытой подписке, то есть предлагает их всем желающим, акционеры по общему правилу вправе купить их пропорционально своей доле. При закрытой подписке, когда акции продают заранее определённому кругу покупателей, такое право есть у акционеров, которые голосовали против или не участвовали в голосовании.
Компания обязана уведомить акционеров о числе новых акций, цене или порядке её определения и сроке, в который принимают заявления. По общему правилу срок не меньше 45 дней. В случаях, перечисленных в законе, он может быть короче. Цена для тех, кто пользуется преимущественным правом, может быть ниже цены для остальных покупателей, но не больше чем на 10%.
Если акции куплены через брокера, заявление подают через него: по закону акционер, которого нет в реестре, даёт указание тому, кто учитывает его права, то есть депозитарию. Воспользоваться правом — значит доплатить деньги и сохранить долю. Отказаться — сохранить деньги и согласиться на меньшую долю.
Допэмиссия ВТБ: как это выглядело на деле
22 августа 2025 года Банк России зарегистрировал дополнительный выпуск обыкновенных акций Банка ВТБ с размещением по открытой подписке. На Московской бирже заявки собирали с 16 по 18 сентября 2025 года, а 19 сентября в режиме размещения заключили сделки с 1,17 млрд новых акций по 67 ₽ на 78,3 млрд ₽ (данные Московской биржи). На рынке это размещение называли SPO — повторным публичным размещением акций.
17 июля 2026 года Банк России зарегистрировал ещё один дополнительный выпуск обыкновенных акций ВТБ, тоже по открытой подписке. Параметры и итоги размещения банк раскрывает в сообщениях о существенных фактах.
Для акционера в обоих случаях работает одна арифметика: если не покупать новые акции, доля в банке уменьшается пропорционально числу размещённых бумаг.
Допэмиссия, SPO и IPO: в чём разница
SPO (secondary public offering) описывает способ продажи: публичное предложение акций компании, которая уже торгуется на бирже. Допэмиссия описывает, откуда берутся акции. Поэтому SPO может быть допэмиссией, как у ВТБ в 2025 году, или продажей пакета крупным акционером, и тогда новых акций не появляется. То же с IPO (первичным публичным размещением): компания может продавать на нём и новые акции, и акции прежних владельцев.
| Событие | Новые акции | Кто получает деньги | Размытие доли |
|---|---|---|---|
| SPO или IPO с новыми акциями | Да | Компания | Да, у тех, кто не купил новые акции |
| SPO или IPO с продажей акций владельцами | Нет | Продающий акционер | Нет |
| Допэмиссия по закрытой подписке | Да | Компания | Да, кроме тех, кто воспользовался преимущественным правом |
| Допэмиссия за счёт имущества компании | Да | Никто: акции бесплатно распределяют между акционерами | Нет, каждый получает акции пропорционально доле |
Допэмиссия за счёт имущества по закону «Об акционерных обществах» распределяется между всеми акционерами пропорционально; если при этом образуются дробные акции, так увеличивать капитал нельзя.
Допэмиссия на примере
Условный пример. У Лизы 10 000 акций компании из 1 000 000, это 1%, и рынок оценивает акцию в 100 ₽: пакет Лизы стоит 1 000 000 ₽, компания — 100 млн ₽. Компания объявляет допэмиссию 250 000 акций по 80 ₽ и привлекает 20 млн ₽. После размещения компания стоит 120 млн ₽ при 1 250 000 акций, то есть 96 ₽ за акцию (без учёта реакции рынка).
Если Лиза не участвует, её доля падает до 0,8%, а пакет стоит 10 000 × 96 = 960 000 ₽: минус 40 000 ₽ из-за скидки, по которой продали новые акции. Если она воспользуется преимущественным правом и купит 2 500 новых акций за 200 000 ₽, то сохранит 1%, а 12 500 акций будут стоить 1 200 000 ₽ — ровно столько, сколько она вложила в сумме.
Допэмиссия: главное
- Допэмиссия увеличивает число акций, и доля каждого акционера, который не купил новые, уменьшается
- Цена размещения решает, теряют ли прежние акционеры в деньгах: по рыночной цене стоимость акции в момент размещения не меняется, со скидкой снижается
- Преимущественное право позволяет купить новые акции пропорционально своей доле, срок по общему правилу — не меньше 45 дней
- SPO — способ продажи акций, и оно может быть как допэмиссией, так и продажей пакета крупным акционером
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Однозначного ответа нет, он зависит от цены размещения и цели. Если новые акции продают по рыночной цене, стоимость одной акции в момент размещения не меняется: в компанию приходят деньги ровно на стоимость новых бумаг. Если со скидкой, прежние акционеры, которые не купили новые акции, теряют часть стоимости. Дальше всё решает, на что пойдут деньги: проект с понятной отдачей может окупить размытие доли, а покрытие убытков — нет.
Допэмиссия — это выпуск новых акций, SPO (secondary public offering) — публичная продажа акций компании, которая уже торгуется на бирже. SPO может быть допэмиссией: тогда деньги получает компания, а доли прежних акционеров размываются. А может быть продажей пакета крупным акционером: число акций не меняется, размытия нет, деньги получает продавец. Какой вариант перед вами, видно из сообщения о размещении.
По закону «Об акционерных обществах» — общее собрание акционеров или совет директоров, если устав даёт ему такое право. Совет директоров принимает его единогласно. В любом случае новые акции можно разместить только в пределах объявленных акций, предусмотренных уставом, но общее собрание может изменить эти положения устава одновременно с решением о допэмиссии. Размещение по закрытой подписке, а также по открытой подписке больше 25% ранее размещённых обыкновенных акций возможно только по решению общего собрания, принятому тремя четвертями голосов акционеров — владельцев голосующих акций, которые участвуют в собрании.
Дождитесь уведомления о допэмиссии: компания обязана сообщить число новых акций, цену или порядок её определения и срок подачи заявлений, по общему правилу не меньше 45 дней. Затем подайте поручение через брокера: акционер, которого нет в реестре, даёт указание депозитарию, который учитывает его права, и тот передаёт заявление дальше. Акции нужно оплатить в срок. Купить можно не больше, чем пропорционально вашей доле.
Дивиденды платят на каждую акцию, которая числится у владельцев на дату, когда определяют получателей дивидендов. Если новые акции разместили до этой даты, та же сумма дивидендов делится на большее число бумаг, и на одну акцию приходится меньше, если только компания не заработала больше благодаря привлечённым деньгам.
Сразу снижает её, если прибыль не выросла. Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль, делённая на число акций. У компании с 1 млн акций и прибылью 100 млн ₽ она равна 100 ₽. После допэмиссии 250 тыс. акций та же прибыль делится на 1,25 млн бумаг, и выходит 80 ₽, на 20% меньше. Чтобы вернуться к 100 ₽, прибыль должна вырасти на 25%, до 125 млн ₽.
