Валютный своп (FX swap)
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Валютный своп — это сделка из двух частей: сегодня стороны обмениваются валютами, а в оговорённый день меняются обратно по курсу, который известен заранее. Курс второй части отличается от курса первой на своп-разницу, и в ней зашита разница процентных ставок по двум валютам. По экономическому смыслу каждая сторона на время занимает одну валюту и отдаёт в залог другую.
Валютный своп простыми словами
У Ивана рубли, и ему на неделю нужны юани. У Лизы юани, и ей на ту же неделю нужны рубли. Они меняются и договариваются через семь дней поменяться обратно. Остаётся вопрос, честно ли менять обратно по тому же курсу. Рубли на депозите приносят заметно больше, чем юани, так что Лиза неделю пользовалась более дорогими деньгами. Поэтому при обратном обмене она вернёт чуть больше рублей, чем получила. Эта доплата и есть цена свопа.
Банки пользуются свопами каждый день. Одному к вечеру не хватает рублей, но есть лишние юани, у другого наоборот. Продавать валюту насовсем никто не хочет: завтра она понадобится, а курс за ночь изменится. Своп решает задачу без курсового риска, потому что оба курса зафиксированы в момент сделки. Компании делают то же самое, когда выручка пришла в одной валюте, а платить нужно в другой.
Рынок этот огромный: по обзору Банка международных расчётов, в апреле 2025 года дневной оборот мирового валютного рынка составлял 9,6 трлн долларов, и 4 трлн из них, то есть 42%, приходилось на валютные свопы. Это самый торгуемый валютный инструмент в мире, хотя частный инвестор может о нём и не знать.
Своп-разница: из чего складывается цена свопа
У свопа два курса. Первый называют базовым: по нему валюты обменивают в первой части. Второй — курс обратного обмена. Разница между ними называется своп-разницей. Базовый курс берут с рынка, а торгуются стороны о надбавке к нему, поэтому своп-разницу и называют ценой свопа.
Зависит она от трёх вещей: базового курса, срока и разницы процентных ставок по двум валютам. Если ставка по рублям выше ставки по валюте, своп-разница положительная, и обратный курс выше базового. Тот, кто на время отдал рубли и взял валюту, получает эту надбавку как плату за более дорогие деньги. Когда ставки равны, своп-разница близка к нулю.
На реальных данных это выглядит так. 29 сентября 2026 года на Московской бирже своп «юань — рубль» с расчётами «сегодня — завтра» торговался в среднем по 0,0048 ₽ за юань, в системном режиме за день прошло 4 273 сделки. Средневзвешенный курс юаня с расчётами «сегодня» в тот день был 12,5647 ₽. В пересчёте на год это около 13,9% (0,0048 / 12,5647 × 365, расчёт inFrame): такую разницу между рублёвой и юаневой ставками рынок закладывал в цену свопа на сутки. Для сравнения: ставка RUSFAR, по которой на бирже занимают рубли на один день под залог клиринговых сертификатов участия, в тот день была 14,17%, а такая же ставка в юанях, RUSFARCNY, — 0,65%.
Сделки своп на валютном рынке Мосбиржи
На валютном рынке Московской биржи своп — отдельный инструмент со своим кодом. Цена в заявке — своп-разница в рублях, а результат сделки — две встречные части: покупка валюты и её обратная продажа, или наоборот. Расчёты идут через центрального контрагента — Национальный клиринговый центр (НКЦ), поэтому участникам не нужно проверять надёжность друг друга.
По паре «юань — рубль» биржа торгует свопами на сроки от «сегодня — завтра» до шести месяцев. У свопа «сегодня — завтра» лот — 100 000 юаней, около 1,26 млн ₽ по курсу 29 сентября 2026 года, шаг цены — 0,00001 ₽. Сделки сосредоточены в самых коротких свопах: с 21 по 29 сентября 2026 года в системном режиме по недельному и месячному свопу сделок не было, а по свопу «сегодня — завтра» в дни, когда он торговался, проходило от 4 до 6 тысяч сделок.
Срок «сегодня — завтра» не всегда равен одной ночи. Вторая часть исполняется в следующий расчётный день, и перед выходными или днями без расчётов в юанях своп становится длиннее. 24 сентября 2026 года вторая часть приходилась на 28 сентября, и средняя своп-разница была 0,01948 ₽ — примерно вчетверо больше, чем в соседние дни, потому что платили сразу за четыре дня.
Это инструмент для тех, кто управляет остатками в разных валютах: банков, брокеров, компаний. Частному инвестору полезнее уметь читать его цену: ставка, зашитая в своп-разницу, показывает, насколько дороги на рынке рубли по сравнению с юанями.
| Код на бирже | Что означает | Когда расчёты |
|---|---|---|
| CNY_TODTOM | Своп «сегодня — завтра», овернайт (O/N) | Первая часть — в день сделки, вторая — в следующий расчётный день |
| CNY_TOMSPT | Своп «завтра — послезавтра» | Первая часть — в следующий расчётный день, вторая — ещё через день |
| CNY_TOM1W, CNY_TOM2W | Свопы на одну и две недели | Первая часть — в следующий расчётный день, вторая — через одну или две недели |
| CNY_TOM1M, CNY_TOM2M, CNY_TOM3M, CNY_TOM6M | Свопы на 1, 2, 3 и 6 месяцев | Первая часть — в следующий расчётный день, вторая — через указанное число месяцев |
По списку инструментов валютного рынка Московской биржи на 30 сентября 2026 года. Сделки своп овернайт заключают до 18:00 по Москве.
Валютный своп Банка России и своп-линии
Центральный банк может пользоваться свопом в обе стороны. Можно купить у банка валюту за рубли с обратной продажей: тогда банк получает рубли под залог валюты. Банк России предлагал такие свопы с долларом с сентября 2002 года и с евро с октября 2005 года, а в 2022 году приостановил их.
Можно и наоборот: продать банку валюту за рубли и потом выкупить её. Тогда банк получает валюту, когда на рынке её временно не хватает. С 19 января 2023 года Банк России так даёт банкам юани: продаёт их за рубли на один день с расчётами «сегодня — завтра». Сделки заключаются на торгах Московской биржи по рабочим дням с 10:00 до 18:00. Регулятор относит этот инструмент к мерам поддержания финансовой стабильности.
Юани у Банка России стоят заметно дороже, чем на рынке. С 28 октября 2024 года обе ставки для расчёта своп-разницы, и по рублям, и по юаням, равны ключевой. 29 сентября 2026 года это было 14% и 14% при базовом курсе 12,57894 ₽, своп-разница вышла −0,00007 ₽, а дневной лимит составлял 5 млрд юаней. Отрицательной своп-разница получилась из-за счёта дней: рублёвую ставку делят на 365, юаневую — на 360. Юани под 14% годовых при рыночной ставке RUSFARCNY 0,65% — страховка на случай, когда на рынке их не найти. Банк России объяснял такие параметры тем, что хочет свести к минимуму влияние своих операций на рыночные цены. 21 сентября 2026 года банки взяли таким способом 1,3 млрд юаней.
Своп-линией называют соглашение двух центральных банков о таких обменах между собой. Каждая сторона получает доступ к валюте другой страны и не покупает её на рынке. Банк России и Народный банк Китая подписали такое соглашение в октябре 2014 года: на три года, с объёмом 150 млрд юаней.
Процентный и валютно-процентный своп: чем они отличаются от валютного
Слово «своп» означает обмен, и меняться можно разным. В валютном свопе меняются самими валютами, дважды. В процентном свопе всей суммой не меняются вовсе: стороны договариваются об условной сумме и платят друг другу только проценты с неё. Одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую, например привязанную к ключевой ставке Банка России или к RUONIA, ставке однодневных межбанковских кредитов. Так компания с кредитом под плавающую ставку может зафиксировать расходы на проценты и перестать зависеть от решений по ключевой ставке.
Валютно-процентный своп соединяет оба: стороны обмениваются суммами в разных валютах, весь срок платят друг другу проценты, каждая в своей валюте, а в конце меняются суммами обратно. Им пользуются, когда занять удобнее в одной валюте, а выручка приходит в другой. Живут такие договоры дольше валютных свопов, поэтому сделок с ними меньше: по данным Банка международных расчётов за апрель 2025 года, на них приходилось около 2% оборота валютного рынка.
На Московской бирже эти договоры заключают на рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ): там есть процентные свопы на ключевую ставку, RUONIA и RUSFAR, валютные и валютно-процентные свопы, а срок сделок — от трёх дней до десяти лет. Вторая сторона в каждой сделке — центральный контрагент.
Вид договора определяет указание Банка России № 3565-У. Своп-договором оно называет, в частности, договор о периодических платежах, которые зависят от значений базисного актива, например ставки, и договор об обмене с обратным обменом не раньше третьего дня после заключения. Договор репо из этого определения прямо исключён. К свопам указание относит и договор с выплатами при кредитном событии — это кредитный дефолтный своп, о нём отдельная статья «CDS».
| Валютный своп | Процентный своп | Валютно-процентный своп | |
|---|---|---|---|
| Английское название | FX swap | Interest rate swap, IRS | Cross-currency swap, XCCY |
| Чем обмениваются | Валютами: в начале и обратно в конце | Только процентными платежами в одной валюте | Суммами в двух валютах в начале и в конце и процентами в течение срока |
| Что фиксируют | Курс обратного обмена | Ставку одной из сторон | Курс обмена и ставки или правила их расчёта |
| Для чего | Занять одну валюту под залог другой на короткий срок | Поменять плавающую ставку на фиксированную или наоборот | Перевести долг и проценты по нему из одной валюты в другую |
| Срок | Преимущественно до семи дней | От трёх дней до десяти лет на рынке СПФИ | От трёх дней до десяти лет на рынке СПФИ |
Сроки процентных и валютно-процентных свопов — по описанию рынка СПФИ Московской биржи на 30 сентября 2026 года. Срок валютных свопов — по обзору Банка международных расчётов за апрель 2025 года о мировом рынке.
Валютный своп: формула расчёта
Валютный своп: расчёт по шагам
Условный пример. Банк покупает 1 млн юаней сегодня по базовому курсу 12,50 ₽ и продаёт их обратно через 7 дней. Ставка по рублям — 14% годовых, по юаням — 1%.
- 1Разница ставок14% − 1% = 13% годовых
- 2Своп-разница на один юань12,50 × 0,13 × 7 / 365 ≈ 0,0312 ₽
- 3Курс обратного обмена12,50 + 0,0312 = 12,5312 ₽
- 4Надбавка на 1 млн юаней1 000 000 × 0,0312 = 31 200 ₽
В первой части банк отдал 12,5 млн ₽ и получил 1 млн юаней, через неделю вернул юани и получил 12 531 200 ₽. Надбавка 31 200 ₽ — плата второй стороны за то, что она неделю пользовалась рублями, а взамен давала юани, ставка по которым меньше.
Валютный своп на примере
Условный пример. Мария — финансовый директор компании-экспортёра. 1 октября на счёт пришла выручка 5 млн юаней, а через три дня нужно платить зарплату и налоги рублями. Юани при этом понадобятся через 30 дней, чтобы оплатить оборудование. Если продать юани сейчас и купить через месяц, компания зависит от курса: подорожает юань на 50 копеек, и покупка обойдётся на 2,5 млн ₽ дороже.
Мария заключает с банком своп на 30 дней: сегодня продаёт 5 млн юаней по 12,50 ₽ и получает 62,5 млн ₽, а курс обратной покупки фиксирует сразу — 12,6336 ₽. Через месяц она вернёт банку 63 168 000 ₽ и получит свои юани. Рубли на месяц обошлись компании в 668 000 ₽, это около 13% годовых, а что будет с курсом юаня за эти 30 дней, ей уже неважно.
Валютный своп: главное
- Валютный своп — обмен валют сейчас с обратным обменом позже; оба курса известны в момент сделки
- В своп-разнице зашита разница ставок по двум валютам: кто на время получает валюту с более высокой ставкой, тот доплачивает
- На Мосбирже своп «юань — рубль» торгуется отдельным инструментом, цена — своп-разница в рублях; 29 сентября 2026 года она в среднем была 0,0048 ₽ за сутки
- Банк России с января 2023 года даёт банкам юани через однодневный своп; с 28 октября 2024 года обе ставки в расчёте равны ключевой
- Процентный своп меняет только процентные платежи, валютно-процентный — и валюты, и проценты
Связанные термины
Материалы по теме
Калькуляторы
Часто задаваемые вопросы
Это обмен валютами на время. Сегодня одна сторона отдаёт, например, рубли и получает юани, а в оговорённый день стороны меняются обратно по курсу, который зафиксировали сразу. Курс обратного обмена отличается от первого на своп-разницу: она компенсирует разницу процентных ставок по двум валютам. По сути это заём одной валюты под залог другой: оба курса известны в момент сделки.
Процентный своп (IRS, от английского interest rate swap) — договор, по которому стороны обмениваются процентными платежами с условной суммы: одна платит фиксированную ставку, другая — плавающую, например привязанную к ключевой ставке Банка России. Сама сумма из рук в руки не переходит. Так заёмщик с плавающей ставкой по кредиту может зафиксировать расходы на проценты. На Московской бирже такие договоры заключают на рынке стандартизированных производных финансовых инструментов, в том числе на ключевую ставку и RUONIA — ставку однодневных межбанковских кредитов.
Это договор, в котором стороны в начале обмениваются суммами в двух валютах, весь срок платят друг другу проценты, каждая в своей валюте, а в конце меняются суммами обратно. Его ещё называют кросс-валютным свопом. От валютного свопа он отличается процентными платежами внутри срока и тем, что заключают его на более долгий срок. Компании он позволяет перевести долг из одной валюты в другую вместе с процентами.
Устроены они одинаково: две встречные части с заранее известной ценой второй. Разница в том, чем обмениваются. В репо деньги дают под ценные бумаги, в валютном свопе одну валюту — под другую. Плата в репо — разница цен второй и первой части, в свопе — своп-разница. Юридически это разные договоры: указание Банка России № 3565-У о видах производных финансовых инструментов прямо исключает репо из определения своп-договора.
Это соглашение между двумя центральными банками о валютных свопах друг с другом. Оно даёт каждой стороне доступ к валюте другой страны в обход рынка: нужную валюту получают в обмен на свою и позже возвращают. Банк России и Народный банк Китая подписали соглашение о свопе в национальных валютах в октябре 2014 года, объём своп-линии составил 150 млрд юаней.
У форекс-дилеров свопом в обиходе называют плату за перенос открытой позиции. По базовому стандарту для форекс-дилеров, который Банк России утвердил 9 июля 2026 года, такая плата, если её предусматривает договор с дилером, может быть и положительной, и отрицательной: она зависит от направления сделки (покупка или продажа) и от разницы процентных ставок по двум валютам пары. Положительную плату зачисляют на торговый счёт клиента, отрицательную списывают с него. Логика та же, что в валютном свопе, а порядок расчёта и тарифы записаны в рамочном договоре с дилером.
