Внебиржевой рынок
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Внебиржевой рынок — это сделки с ценными бумагами, валютой и другими активами, которые заключают вне организованных торгов: напрямую между сторонами или через посредника. Цену и условия стороны согласуют сами. Если сделку не взял на себя центральный контрагент, каждая сторона рискует тем, что другая не выполнит обязательства.
Исторически так называли покупку бумаг прямо у стойки банка или брокерской конторы, минуя биржевой зал.
Внебиржевой рынок простыми словами
Машину можно продать на аукционе, где площадка проверяет покупателя и гарантирует оплату, а можно по объявлению. Во втором случае вы сами торгуетесь, сами проверяете покупателя и сами решаете, как передать деньги и документы. Выходит гибче, иногда и выгоднее, но страховки нет: если что-то пойдёт не так, разбираться придётся с конкретным человеком. Внебиржевой рынок устроен так же.
Биржа проводит организованные торги. Закон «Об организованных торгах» называет так торги, которые идут регулярно, по установленным правилам и с порядком допуска участников. Все сделки за этими рамками относятся к внебиржевому рынку. Так торгуют акциями компаний без листинга, валютой между банками, а ещё форвардами и свопами — производными инструментами, которые, в отличие от фьючерсов, можно заключать и вне биржи.
С июня 2024 года внебиржевой рынок в России — ещё и место, где торгуют долларом и евро. После санкций США против группы «Московская биржа» биржевые торги этими валютами с поставкой приостановили, и сделки с ними ушли к банкам. Поэтому и говорят о «внебиржевом курсе доллара».
Внебиржевой курс доллара: что это и откуда он берётся
Внебиржевой курс доллара — это цена, по которой банки покупают и продают доллары друг другу вне биржи. Единого стакана, как на бирже, у этого рынка нет. Банки заключают сделки напрямую, через цифровые платформы внебиржевых торгов и с передачей на централизованный клиринг, и у каждой сделки своя цена. Поэтому «внебиржевой курс онлайн» на разных сайтах может отличаться: каждый показывает котировки своего источника.
Официальный итог дня подводит Банк России. С 13 июня 2024 года курсы доллара и евро он стал устанавливать по отчётности банков о межбанковских сделках на внебиржевом рынке по состоянию на 15:30 по Москве. Перед этим регулятор проверил, насколько такие данные надёжны: с 1 января 2023 года по 11 июня 2024 года курс доллара, рассчитанный по внебиржевым сделкам, отличался от официального в среднем на 0,01%, курс евро — на 0,03%.
Сейчас порядок задаёт указание Банка России № 6956-У. Курсы доллара и юаня считают как средневзвешенную цену трёх групп сделок с расчётами «завтра», заключённых до 15:30: анонимных сделок на бирже, внебиржевых сделок с централизованным клирингом и остальных внебиржевых сделок банков. Вес каждой группы зависит от объёма сделок в ней. Курс евро с 8 июня 2026 года по сделкам не устанавливают: его считают через курс доллара к рублю и курс евро к доллару Европейского центрального банка, как разобрано в статье «Кросс-курс». На 26 сентября 2026 года официальный курс доллара — 84,3414 ₽.
Курс в банковском приложении или обменнике — третья цифра. Банк закладывает в свои курсы маржу и расходы, поэтому разница между его курсом покупки и курсом продажи шире, чем на межбанковском рынке.
Чем внебиржевой рынок отличается от биржевого
Главное различие — кто отвечает за исполнение сделки. На Московской бирже в основных режимах торгов стороной каждой сделки становится Национальный клиринговый центр (НКЦ): для продавца он покупатель, для покупателя продавец, и расчёты гарантирует он. Во внебиржевой сделке без центрального контрагента вы полагаетесь на конкретного партнёра. Если он не заплатит или не передаст бумаги, пострадаете вы, и называется это риском контрагента.
Различается и цена: на бирже заявки участников видны в стакане, и цену последней сделки знает каждый. Вне биржи цена — итог переговоров, публичного ориентира может не быть, и переплату заметить труднее. У бумаги без листинга покупателя иногда приходится искать днями, а разница между ценами покупки и продажи бывает очень широкой.
Есть и промежуточный вариант — внебиржевые сделки с центральным контрагентом. Их проводит тот же НКЦ: стороны договариваются вне организованных торгов, а расчёты гарантирует клиринговый центр.
| Биржа | Внебиржевой рынок | |
|---|---|---|
| Как заключают сделку | Заявка попадает в общий стакан и исполняется по правилам биржи | Стороны договариваются напрямую или через посредника |
| Кто гарантирует расчёты | Центральный контрагент, на Московской бирже — НКЦ | Сама вторая сторона, если сделку не передали центральному контрагенту |
| Цена | Публичная, видна всем участникам торгов | Договорная, общего ориентира может не быть |
| Что торгуют | Бумаги, допущенные к торгам на бирже, стандартные фьючерсы и опционы | Бумаги без листинга, форварды и свопы, с 13 июня 2024 года — доллары и евро с поставкой |
Внебиржевые сделки с центральным контрагентом совмещают оба столбца: договариваются стороны сами, а расчёты гарантирует клиринговый центр.
Акции и облигации вне биржи: где их покупают и продают
Для бумаг без листинга у Московской биржи есть два сервиса. Первый — MOEX Board, запущенная в декабре 2014 года «доска объявлений» с индикативными котировками акций, которые не торгуются на организованном рынке. Индикативная котировка ни к чему не обязывает: по ней находят контрагента, а договор купли-продажи стороны оформляют отдельно.
Второй — внебиржевой рынок акций с центральным контрагентом, который работает с апреля 2023 года. Сделки там заключают в привычном стакане (режим MTQR) или адресно, с конкретным контрагентом (режим MPTR), а расчёты гарантирует НКЦ. 25 сентября 2026 года в стакане MTQR прошли сделки с 210 бумагами. Ограничение для частных инвесторов жёсткое: покупать бумаги без листинга здесь могут только квалифицированные инвесторы, остальные — только продавать.
Это важно при делистинге, когда бумагу исключают из списка биржи. Торги ею в стакане прекращаются, но сами акции и права акционера остаются у владельца. Продать их можно через брокера вне биржи, если найдётся покупатель, или на внебиржевом рынке с центральным контрагентом, если бумагу туда включили. Цена при этом может оказаться заметно ниже последней биржевой.
Внебиржевой рынок на примере
Цифры в примере условные. Иван держит 300 акций компании, которую исключили из списка биржи. Последняя цена в стакане была 52 ₽, то есть бумаги стоили 15 600 ₽. Брокер предлагает продать их вне биржи. Лучшая цена покупателя, которую удаётся найти, — 41 ₽, продавцы при этом просят 47 ₽, разница почти 13%. Иван продаёт по 41 ₽ и получает 12 300 ₽. Недостающие 3 300 ₽ — плата за выход там, где покупателей мало. Перед сделкой стоит узнать у брокера и комиссию: у внебиржевых операций она может отличаться от биржевой.
Внебиржевой рынок: плюсы и минусы
- Доступ к активам, которых нет на бирже: акциям без листинга, редким выпускам, форвардам и свопам
- Условия сделки можно подогнать под себя: объём, срок, порядок расчётов
- Крупный пакет можно продать одним договором, не двигая цену в биржевом стакане
- Без центрального контрагента исполнение сделки зависит от второй стороны
- Цена договорная и непрозрачная: переплату заметить сложнее
- Покупателей мало: выход из позиции может занять дни и потребовать скидки
- Неквалифицированный инвестор на внебиржевом рынке акций Московской биржи может только продавать бумаги без листинга
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это цена, по которой банки покупают и продают доллары друг другу вне биржи. С 13 июня 2024 года из-за санкций США против группы «Московская биржа» торги долларом и евро с поставкой на бирже приостановлены, и сделки с ними идут на внебиржевом рынке. Единой цены в течение дня у этого рынка нет: банки заключают сделки напрямую и через цифровые платформы. Официальный курс доллара Банк России с 13 июня 2024 года стал устанавливать по отчётности банков о таких сделках, заключённых до 15:30 по Москве.
Внебиржевой курс меняется весь день, а официальный курс Банка России (ЦБ) — одна цифра, посчитанная по сделкам до 15:30 по Москве. Действует она с даты, указанной в приказе Банка России, как правило со следующего дня, поэтому к вечеру рыночная цена может заметно уйти от официальной. Кроме того, сайты, которые показывают внебиржевой курс онлайн, берут котировки из разных источников, и их цифры тоже расходятся между собой.
На бирже заявки встречаются в общем стакане, цену видят все участники, а расчёты гарантирует центральный контрагент, на Московской бирже это Национальный клиринговый центр (НКЦ). Вне биржи стороны договариваются напрямую или через посредника, цена договорная, и если сделку не передали центральному контрагенту, каждая сторона рискует тем, что другая не выполнит обязательства. Зато вне биржи можно купить то, чего на бирже нет, и подогнать условия сделки под себя.
Зависит от статуса инвестора и площадки. На внебиржевом рынке акций с центральным контрагентом Московской биржи покупать бумаги без листинга могут только квалифицированные инвесторы, остальные могут их только продавать. Сделку можно заключить и напрямую с владельцем бумаг, но тогда цену, проверку продавца и оформление перехода прав придётся взять на себя. Какие внебиржевые сделки доступны именно вам, стоит уточнить у брокера.
Через брокера на внебиржевом рынке. Делистинг, то есть исключение бумаги из списка биржи, прекращает торги в стакане, но акции и права акционера остаются у владельца. Если бумагу включили во внебиржевой рынок акций с центральным контрагентом Московской биржи, продать её там может любой инвестор, ограничение для неквалифицированных касается только покупки. Если нет, брокер может поискать покупателя напрямую. Покупателей вне биржи может оказаться мало, и цена бывает заметно ниже последней биржевой.
Оба — договоры о покупке или продаже актива в будущем, то есть производные финансовые инструменты. По указанию Банка России № 3565-У фьючерс заключается только на биржевых торгах, а стороны периодически, на Московской бирже ежедневно, получают или платят разницу по мере изменения цены. Условия фьючерса стандартные, их задаёт биржа. Для форварда такой привязки к бирже нет, поэтому его можно заключить вне биржи и прописать условия под себя: объём, дату, цену. Но тогда риск, что вторая сторона не исполнит договор, остаётся на участниках.
