НКЦ — Национальный клиринговый центр
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:НКЦ — это Национальный клиринговый центр, клиринговая организация и центральный контрагент группы «Московская биржа»: в основных режимах торгов он становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя и гарантирует исполнение сделок перед добросовестными участниками. Сокращённое название — НКО НКЦ (АО), единственный акционер — Московская биржа.
НКЦ простыми словами
Представьте барахолку, где тысячи людей торгуют друг с другом и никто никого не знает. Можно проверять каждого продавца, а можно поставить посередине одного посредника: он у всех покупает, всем продаёт и с каждого берёт залог. Тогда доверять нужно только ему. На Московской бирже такой посредник — НКЦ.
Закон «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте» называет центральным контрагентом организацию, которая становится стороной сделок, имеет лицензии небанковской кредитной организации и на клиринговую деятельность и получила такой статус от Банка России. Участники торгов заменяют обязательства друг перед другом обязательствами перед НКЦ. Если брокер покупателя не заплатит, брокер продавца всё равно получит деньги: НКЦ отвечает перед каждым добросовестным участником независимо от того, рассчитались ли остальные.
Отвечать за чужие долги НКЦ может потому, что под каждую позицию требует обеспечение и держит несколько слоёв защиты на случай, если участник не расплатится. Частный инвестор видит эти правила через брокера: от ставок риска НКЦ зависит гарантийное обеспечение по фьючерсам, а через индикативные ставки риска — и плечо, которое брокер может дать по акциям и облигациям.
Как НКЦ гарантирует сделки: уровни защиты
Если участник клиринга, то есть банк или брокер, не исполнил обязательства, НКЦ закрывает недостачу из нескольких источников по очереди, и в упрощённом виде эта очередь такая. Сначала идут деньги самого нарушителя: его обеспечение и взнос в гарантийный фонд. Затем — выделенный капитал НКЦ: по закону о клиринге эти собственные средства центрального контрагента идут на покрытие потерь раньше, чем взносы добросовестных участников. Только после этого в ход идут взносы остальных участников в гарантийный фонд.
Если не хватит и их, по данным Московской биржи НКЦ может начать распределение убытков: закрыть противоположные позиции добросовестных участников по этому инструменту по цене, которая ограничит убыток НКЦ размером выделенного капитала.
Гарантийный фонд — общий котёл на случай дефолта участника. По закону он хранится отдельно от имущества клиринговой организации, на клиринговых счетах. На 27 сентября 2026 года взнос составлял 10 млн ₽ на каждом из рынков: фондовом и рынке депозитов, валютном и рынке драгоценных металлов, срочном и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов. На фондовом и валютном рынках его вносят только участники, которые заключают сделки с частичным обеспечением. Взнос принимают рублями или государственными облигациями. Сверх этого НКЦ требует обеспечение под стресс — на случай резких движений рынка — и пересматривает его каждый день.
| Очередь | Чьи деньги | Что это |
|---|---|---|
| 1 | Участника, который не расплатился | Его обеспечение по позициям, включая обеспечение под стресс |
| 2 | Участника, который не расплатился | Его взнос в гарантийный фонд |
| 3 | НКЦ | Выделенный капитал — собственные средства, отложенные на покрытие дефолтов участников |
| 4 | Остальных участников клиринга | Их взносы в гарантийный фонд |
| 5 | Участников с противоположными позициями | Распределение убытков: их позиции закрывают по цене, которая ограничивает убыток НКЦ |
Упрощённая схема по данным Московской биржи и закону «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». В ней не показаны, например, дополнительный выделенный капитал НКЦ и взнос Московской биржи в гарантийный фонд. Точный порядок для каждого рынка записан в правилах клиринга НКЦ.
Ставки риска НКЦ: сколько денег блокируют под позицию
Сколько обеспечения нужно под позицию, НКЦ считает через ставки риска — долю стоимости позиции, которую она может потерять при неблагоприятном движении цены. Отсчёт идёт от центрального курса, опорной цены инструмента: от него на расстояние ставки риска вверх и вниз откладывают границы, и обеспечение должно покрывать движение цены до этих границ.
Ставка растёт вместе с размером позиции. Пока позиция меньше лимита концентрации первого уровня, действует ставка первого уровня. Всё, что сверх него, считают по ставке второго уровня, а сверх лимита второго уровня — по ставке третьего. Условный пример: ставки 15%, 20% и 30%, лимиты 50 и 100 млн ₽. Под позицию на 120 млн ₽ нужно 50 × 15% + 50 × 20% + 20 × 30% = 7,5 + 10 + 6 = 23,5 млн ₽ обеспечения. При единой ставке 15% хватило бы 18 млн ₽.
Ставки не постоянны. НКЦ пересчитывает риск-параметры, а при резком движении цены может сдвинуть границы прямо в ходе торгов. На фондовом и денежном рынках повод для этого — лучшая котировка, которая 300 секунд подряд держится ближе 10% ценового коридора к границе. После сдвига обеспечение участников пересчитывают. В этом смысле ставки риска НКЦ динамические. На срочном рынке НКЦ так же пересматривает гарантийное обеспечение по фьючерсам, в том числе когда растёт волатильность.
Индикативные ставки риска НКЦ: зачем они частному инвестору
Кроме ставок для своих участников НКЦ публикует индикативные ставки риска по акциям, облигациям, паям и фондам, валютам и фьючерсам. По методике НКЦ, которая действует с 7 апреля 2026 года, это оценка того, насколько может измениться цена за два торговых дня с вероятностью 99%, посчитанная по историческим данным. По каждому инструменту есть ставка риска падения и ставка риска роста: первая важна для покупок с плечом, вторая — для коротких продаж.
Брокеры могут использовать эти ставки, чтобы считать начальную маржу клиентов по Указанию Банка России № 6681-У. Чем выше ставка риска по бумаге, тем больше собственных денег брокер потребует под сделку с плечом и тем меньше само плечо. Если брокер применяет ставку 25%, под покупку с плечом бумаг на 100 000 ₽ нужно около 25 000 ₽ своих средств (упрощённо, без учёта остального портфеля).
Посмотреть ставки можно на сайте НКЦ в разделе «Индикативные ставки риска». Выгрузка в машиночитаемом виде без ограничений доступна по платной подписке.
НКЦ на примере
У Ивана позиция по фьючерсам, и за день рынок принёс ему 3 млн ₽ вариационной маржи — прибыли, которую клиринговый центр начисляет деньгами. Эти деньги должен внести брокер, у клиентов которого противоположные позиции, но он не может заплатить. Сценарий условный.
Иван получает свои 3 млн ₽: НКЦ рассчитывается с его брокером независимо от того, заплатил ли второй. Дальше НКЦ закрывает позиции нарушителя и покрывает недостачу по очереди: сначала его обеспечением, допустим 2,4 млн ₽, затем его взносом в гарантийный фонд срочного рынка — 10 млн ₽, такой размер взноса действует на 27 сентября 2026 года. Этого хватает, и до выделенного капитала НКЦ и взносов других участников дело не доходит. Иван так и не узнает, кто был по другую сторону его сделок.
НКЦ: главное
- НКЦ — центральный контрагент Мосбиржи: сторона каждой сделки в основных режимах торгов, которая отвечает перед добросовестными участниками
- Упрощённо: при дефолте участника сначала тратятся его деньги, затем выделенный капитал НКЦ и только потом взносы других участников в гарантийный фонд
- Обеспечение считают по ставкам риска, которые растут с размером позиции и могут меняться в ходе торгов
- Индикативные ставки риска НКЦ брокеры могут использовать для расчёта начальной маржи клиентов по Указанию Банка России № 6681-У
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Национальный клиринговый центр (НКЦ) на 100% принадлежит Московской бирже, его уставный капитал — 16,67 млрд ₽. Это небанковская кредитная организация, поэтому НКЦ работает по лицензиям Банка России и под его надзором. 18 октября 2013 года Банк России присвоил НКЦ статус квалифицированного центрального контрагента, в 2014 году признал его системно значимым. На 27 сентября 2026 года, по данным сайта НКЦ, у него кредитные рейтинги AAA(RU) от Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА) и ruAAA от агентства «Эксперт РА», прогнозы стабильные.
Это организация, которая встаёт между продавцом и покупателем: для каждого продавца она покупатель, для каждого покупателя — продавец. Участникам торгов не нужно проверять друг друга, достаточно доверять ей одной. На Московской бирже эту роль выполняет Национальный клиринговый центр (НКЦ): он требует обеспечение под позиции, держит гарантийные фонды и собственный выделенный капитал и отвечает перед добросовестными участниками, даже если кто-то не расплатился.
Это оценки Национального клирингового центра (НКЦ), на сколько может измениться цена бумаги, валюты или фьючерса за два торговых дня с вероятностью 99%. Их считают по историческим изменениям цен и публикуют на сайте НКЦ отдельно для падения и роста цены. Брокеры могут использовать эти ставки для расчёта начальной маржи клиентов по Указанию Банка России № 6681-У, поэтому от них зависит, какое плечо вы получите по конкретной бумаге.
На этот случай закон о клиринге обязывает центрального контрагента составить план восстановления финансовой устойчивости и план обеспечения непрерывности деятельности и представить их в Банк России. Банк России на основе плана восстановления готовит собственный план действий на случай, если мер Национального клирингового центра (НКЦ) не хватит. Реорганизовать НКЦ, кроме преобразования, можно только с согласия Банка России, а решение о добровольной ликвидации без его согласия он принять не вправе.
Это сделка репо на денежном рынке Московской биржи, в которой контрагентом участника выступает Национальный клиринговый центр (НКЦ). Репо — продажа бумаг с обязательством выкупить их обратно, по сути заём под залог. НКЦ исполняет обязательства перед всеми добросовестными участниками, независимо от того, рассчитались ли с ним остальные. Для сделок с частичным обеспечением участник на 27 сентября 2026 года вносит 10 млн ₽ в гарантийный фонд, при 100% обеспечении взнос не нужен.
12 июня 2024 года США ввели ограничительные меры против группы «Московская биржа», в которую входит Национальный клиринговый центр (НКЦ). В тот же день Банк России сообщил, что биржевые торги и расчёты поставочных инструментов в долларах и евро приостановлены, а торги на остальных сегментах и инструментами в рублях и других валютах идут в штатном режиме. Сделки с долларами и евро, как сообщил Банк России, продолжились на внебиржевом рынке.
