Купонная доходность облигации
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Купонная доходность — это годовой купонный доход облигации в процентах от её стоимости. Если делить на номинал, получится ставка купона из условий выпуска, если на рыночную цену — текущая доходность, то есть сколько купоны приносят на вложенные сегодня деньги. Доход от разницы между ценой покупки и номиналом она не учитывает, его добавляет доходность к погашению.
Купонная доходность простыми словами
Облигация с купоном 7,25% может приносить столько же, сколько облигация с купоном 11,25%. 25 сентября 2026 года именно так выглядели две облигации федерального займа (ОФЗ) с погашением в 2034 году: доходность к погашению у обеих была около 16,3% годовых. Сам по себе купон мало говорит о том, сколько вы заработаете.
Купонный доход — это рубли, которые эмитент платит по облигации. Купонная доходность переводит их в проценты, и считать её можно двумя способами. Если делить годовой купон на номинал, получится ставка купона, и от цены покупки она не зависит: облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 10% платит около 100 ₽ в год, купили вы её за 1 000 ₽ или за 800 ₽. Если делить на рыночную цену, получится текущая доходность: те же 100 ₽ на вложенные 800 ₽ — это уже 12,5%.
Обе цифры видят только купоны. Облигация, купленная дешевле номинала, при погашении принесёт ещё и разницу, купленная дороже — часть купонов уйдёт на покрытие переплаты. Поэтому выбирать облигации только по купонной доходности не стоит: сравнивают доходность к погашению, которая учитывает купоны, цену и срок вместе.
Почему облигация с купоном 7,25% приносит столько же, сколько с купоном 11,25%
Когда ставки в экономике растут, новые облигации выходят с большими купонами, а старые с маленькими дешевеют, пока их доходность не сравняется с рынком. Скидку к номиналу покупатель получит при погашении, и эта прибавка догоняет разницу в купонах.
Хорошо это видно на двух ОФЗ с постоянным купоном, которые гасятся с разницей в два месяца. 25 сентября 2026 года ставки купона у них различались в полтора раза, текущая доходность — почти на 2,5 процентного пункта, а доходность к погашению была почти одинаковой. У ОФЗ 26225 недостающий купон компенсирует большая скидка к номиналу: облигацию покупают за 63% номинала, а вернут все 100%.
| Показатель | ОФЗ 26225 | ОФЗ 26244 |
|---|---|---|
| Погашение | 10 мая 2034 года | 15 марта 2034 года |
| Ставка купона | 7,25% годовых | 11,25% годовых |
| Цена | 63,137% номинала | 80,754% номинала |
| Текущая доходность | 11,48% | 13,93% |
| Доходность к погашению | 16,33% | 16,34% |
Цена последней сделки и доходность к погашению по этой цене — по данным Московской биржи на 25 сентября 2026 года. Текущая доходность посчитана как ставка купона, делённая на цену.
Текущая купонная доходность и доходность к погашению: в чём разница
Московская биржа в своей методике считает текущую доходность как ставку следующего купона, делённую на цену облигации в процентах от номинала. Возврат номинала грубо учитывает скорректированная текущая доходность: к текущей прибавляют разницу между номиналом и ценой, делённую на число лет до погашения или ближайшей оферты — даты, когда эмитент обязан выкупить облигации у желающих. Эту формулу приводила методика Мосбиржи, действовавшая до декабря 2025 года, в нынешней редакции её нет.
Скорректированная доходность — быстрая оценка без сложного процента, и точность у неё разная. По нашему расчёту на 25 сентября 2026 года она дала для ОФЗ 26225 16,31% против 16,33% биржевой доходности к погашению, а для ОФЗ 26244 — 16,51% против 16,34%. Для выбора облигации надёжнее брать доходность к погашению, которую биржа считает по всем будущим платежам.
Сама текущая доходность честно описывает доход, когда облигация стоит около номинала или когда вас интересует именно денежный поток: сколько купонов придёт на вложенную сумму в ближайший год. У флоатеров, облигаций с плавающим купоном, она показывает только текущий купон, который со следующего периода может измениться.
Купонная доходность: формула расчёта
Купонная доходность: расчёт по шагам
ОФЗ 26225: номинал 1 000 ₽, купон 7,25% годовых, погашение 10 мая 2034 года. 25 сентября 2026 года последняя сделка прошла по 63,137% номинала, до погашения оставалось 2 784 дня. Данные Московской биржи.
- 1Текущая доходность7,25 / 63,137 × 100 = 11,48%
- 2Лет до погашения2 784 / 365 = 7,63
- 3Прибавка от роста цены до номинала, в год(100 − 63,137) / 7,63 = 4,83 процентного пункта
- 4Скорректированная текущая доходность11,48 + 4,83 = 16,31%
Биржа по полной формуле со сложным процентом получила для этой цены 16,33% доходности к погашению, и простая поправка почти попала. Ставка купона 7,25% и текущая доходность 11,48% показывают только часть дохода: почти треть результата здесь даёт скидка к номиналу.
Купонная доходность на примере
Лиза выбирает, куда на два года вложить около 100 000 ₽. Облигация А: купон 16% годовых раз в год, цена 104% номинала. Облигация Б: купон 12%, цена 94%. Обе гасятся через два года по 1 000 ₽ (условия условные). По купону и текущей доходности впереди А: 15,4% против 12,8%.
Лиза считает деньги. За 99 840 ₽ можно купить 96 облигаций А: за два года они принесут 30 720 ₽ купонов и 96 000 ₽ при погашении, прибыль — 26 880 ₽. За 99 640 ₽ — 106 облигаций Б: 25 440 ₽ купонов и 106 000 ₽ при погашении, прибыль — 31 800 ₽. Без учёта налога и комиссий облигация с меньшим купоном заработала почти на 5 000 ₽ больше, потому что её купили дешевле номинала.
Купонная доходность: главное
- Ставку купона считают от номинала, и от цены покупки она не зависит
- Текущая доходность — годовой купон, делённый на рыночную цену: сколько купоны дают на вложенные сегодня деньги
- Обе цифры не учитывают разницу между ценой покупки и номиналом, поэтому облигации сравнивают по доходности к погашению
- Высокий купон может быть уже учтён в цене: облигацию с ним продают дороже
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Купонный доход — это проценты, которые эмитент, то есть выпустивший облигацию заёмщик, платит владельцу по графику из условий выпуска. Его считают от номинала: облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 12% годовых приносит около 120 ₽ в год, разделённых на несколько выплат. С купона брокер удерживает налог на доходы физических лиц (НДФЛ), поэтому на счёт приходит меньше. Купонная доходность — тот же доход, выраженный в процентах от номинала или от цены.
Купонную доходность считают двумя способами. Ставка купона — годовой купон, делённый на номинал, её пишут в условиях выпуска. Текущая доходность — годовой купон, делённый на рыночную цену: облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 100 ₽ в год, купленная за 800 ₽, даёт 100 / 800 = 12,5%. Чтобы учесть ещё и доход от роста цены до номинала к погашению, нужна доходность к погашению (YTM).
Купонная доходность учитывает только купоны. Доходность к погашению (YTM) добавляет к ним разницу между ценой покупки и номиналом, который вернут при погашении, и учитывает, когда приходит каждый платёж. У облигации дешевле номинала доходность к погашению выше текущей, у облигации дороже номинала — ниже. Сравнивать облигации между собой стоит по доходности к погашению, а облигации с офертой — по доходности к оферте.
На 25 сентября 2026 года самый большой купон среди облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) был у выпусков 26253 и 26254 — 13% годовых, по данным Московской биржи. Но доходность к погашению у них была около 16,5%, как и у ОФЗ 26248 с купоном 12,25% и ОФЗ 26245 с купоном 12%. Разницу в купонах выравнивает цена: облигации с меньшим купоном стоят дешевле. Поэтому выбирать ОФЗ разумнее по доходности к погашению и сроку, а не по размеру купона.
Высокий купон сам по себе ничего не гарантирует. Если облигация надёжная, рынок учитывает купон в цене: её продают дороже, и при погашении часть купонов уйдёт на покрытие переплаты. Если облигация с высоким купоном стоит дёшево, рынок, скорее всего, закладывает риск, что эмитент не расплатится. Высокий купон полезен, когда нужен денежный поток прямо сейчас, но итоговую доходность показывает доходность к погашению (YTM).
У флоатера, облигации с плавающим купоном, ставку пересчитывают каждый период по формуле, например от ключевой ставки Банка России или RUONIA — ставки однодневных межбанковских кредитов в рублях. Поэтому купонная и текущая доходность флоатера — снимок по текущему купону: изменится базовая ставка — изменятся и они. Сравнивать флоатеры между собой удобнее по надбавке к базовой ставке и цене, чем по сегодняшнему купону.
