Мария открывает приложение и хочет купить акции Сбербанка. Вводит название — и видит две строчки. «Сбербанк» по одной цене и «Сбербанк-п» по другой: то чуть дешевле, то чуть дороже. Компания одна, а бумаги две, и стоят они по-разному. Что брать?
За этими двумя строчками прячется главное деление акций — на обыкновенные и привилегированные. Но прежде чем выбирать между ними, стоит вспомнить, что вы вообще покупаете, когда берёте «акцию». Потому что это совсем не то же самое, что облигация.
Что вы покупаете на самом деле
Акция — это доля в бизнесе. Купив одну акцию Сбербанка, вы становитесь совладельцем банка. Пусть на исчезающе малую долю, но по-настоящему: вам причитается часть прибыли (её выплачивают в виде дивидендов) и, в теории, голос в управлении. А цена вашей доли растёт и падает вместе с тем, как рынок оценивает весь бизнес целиком.
Здесь и проходит граница между акцией и облигацией. Облигация — это долг: вы дали денег взаймы, вам обещали вернуть их с процентами, и на этом ваши отношения с компанией заканчиваются. Акция — это собственность: вам никто ничего не обещал, вы делите с компанией и прибыль, и убытки. Риска больше, зато и потолка нет. Облигация, если компания расплатится по ней, принесёт доход по условиям выпуска, а акция удачной компании может вырасти в разы — и точно так же подешеветь, если дела пойдут плохо.
Из этой же логики следует неприятная, но важная вещь. Если компания разорится, деньги сначала получат кредиторы, в том числе держатели её облигаций. Акционеры стоят в очереди последними и могут не получить ничего. Собственник рискует больше кредитора — это и есть плата за право на всю прибыль, когда дела идут хорошо.
Обыкновенные акции
Это акции по умолчанию: обыкновенные акции есть у каждого акционерного общества, поэтому, когда говорят «акции компании», имеют в виду в первую очередь их. Обыкновенная акция даёт два главных права. Первое — голос на собрании акционеров по принципу «одна акция, один голос». Правда, для частного инвестора с десятком бумаг этот голос символический: на реальные решения влияют только крупные пакеты. Второе — право на дивиденды и на долю имущества, если компанию будут ликвидировать.
Всё дело в слове «право». Дивиденды по обыкновенным акциям никто не гарантирует: есть прибыль и собрание решило поделиться — заплатят, решило вложить всё в развитие — не заплатят. Зато потолка у них нет: если устав обещает привилегированным акциям дивиденд твёрдой суммой, всё, что собрание решит раздать сверх этого, получат держатели обычки — так на биржевом жаргоне называют обыкновенные акции. Это бумага для тех, кто делает ставку на рост, а не на регулярную выплату.
Привилегированные акции
В кратких биржевых названиях их помечают буквами «ап» или «п» — привилегированные. Привилегия, спрятанная в названии, — это приоритет по дивидендам. Если размер дивиденда по префам (так на биржевом жаргоне называют привилегированные акции) записан в уставе, компания не может объявить дивиденды по обычке, пока не решит выплатить префам этот дивиденд полностью. Записать его устав может твёрдой суммой, процентом от номинала или, например, не меньше определённой доли чистой прибыли. Доход по таким префам получается предсказуемее.
Плата за предсказуемость — обычно отсутствие права голоса. Преф — бумага скорее ради дохода, чем ради влияния. Но есть встроенная страховка: если годовое собрание не решило выплатить положенный по уставу дивиденд по привилегированным акциям или решило выплатить его не полностью, со следующего собрания они голосуют по всем вопросам — пока дивиденд не выплатят в полном размере. Так что совсем бесправными их владельцы не остаются. При ликвидации префы тоже стоят впереди обыкновенных акций, хотя и позади кредиторов. А торгуются они часто дешевле обычки.
Обычка или преф: в чём разница на практике
Вернёмся к двум строчкам Сбербанка. Почему цены разные? Рынок оценивает два набора прав по отдельности. Голос обыкновенных акций кому-то ценен — например, тем, кто хочет влиять на компанию, — а кого-то не интересует вовсе. Поэтому привилегированные акции нередко, хотя и не всегда, торгуются дешевле обыкновенных. А раз цена ниже при сопоставимом дивиденде, то дивидендная доходность префа выходит выше.
Отсюда можно вывести грубый ориентир. Если важнее ставка на рост стоимости компании, да ещё и нужен голос, вам ближе обыкновенные акции. Если важнее регулярные и предсказуемые дивиденды, а голос не нужен, ближе привилегированные, но сначала стоит прочитать в уставе компании, какой дивиденд по ним обещан. Единого ответа нет: всё зависит от того, ради чего вы покупаете бумагу, ради роста или ради выплат.
Рядом с акциями: расписки и фонды
Не всё, что даёт долю в бизнесе, — это акция в чистом виде. Депозитарные расписки — это «обёртка» вокруг акций: бумага, которую выпускает иностранный банк и которая представляет акции компании, но торгуется на зарубежной бирже. Российские компании годами запускали программы таких расписок (их называют ADR или GDR — американские и глобальные депозитарные расписки), чтобы привлекать деньги инвесторов за рубежом.
У расписки есть встроенная зависимость: она держится на иностранной инфраструктуре. Это и аукнулось в 2022 году: закон запретил обращение за рубежом расписок на акции российских компаний, расписки начали менять на сами акции, а часть зарубежных холдингов с бизнесом в России потом переехала в российскую юрисдикцию. Урок простой: расписка — это акция через посредника, и посредник добавляет собственный риск.
Другая соседняя бумага — пай фонда. Покупая акцию, вы выбираете одну конкретную компанию. Покупая пай биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) или его зарубежного аналога, ETF (exchange-traded fund, биржевой фонд), вы за одну бумагу получаете сразу корзину бумаг — у фонда на индекс МосБиржи, например, это несколько десятков акций. Плюс — мгновенная диверсификация: не нужно выбирать отдельные компании и угадывать. Минус — фонд берёт комиссию за управление, состав корзины определяете не вы, и владеете вы, строго говоря, не акциями, а долей в фонде. Это удобный вход для тех, кто не хочет копаться в отдельных бумагах. Только учтите, что иностранные ETF через российского брокера с 1 января 2025 года может покупать лишь квалифицированный инвестор: исключение Банк России сделал для бумаг из стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС), права на которые учитываются в России или ЕАЭС.
Что в итоге
Если собрать всё в одну картину:
- Акция — это доля в бизнесе. В отличие от облигации-долга, она не обещает фиксированного дохода, но даёт право на часть прибыли и неограниченный рост — вместе с риском потерять вложенное.
- Обыкновенные акции дают голос, но дивиденды по ним не гарантированы. Это ставка на рост компании.
- Привилегированные акции дают приоритет и предсказуемость по дивидендам, если их размер записан в уставе, но обычно без права голоса. Это ставка на регулярный доход, и торгуются они часто дешевле обычки.
- Расписки и фонды — соседние бумаги: расписка представляет акцию через иностранного посредника и его риск, а пай фонда даёт сразу корзину бумаг за одну покупку, но с комиссией за управление.
Главное — помнить, что «купить акцию» означает «стать совладельцем». А уже каким совладельцем — голосующим, с упором на рост, или тихим, с упором на дивиденды, — решаете вы, выбирая между типами.
