Дивидендная доходность
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Дивидендная доходность — это отношение дивидендов на одну акцию за год к текущей цене акции, в процентах. Она показывает, какую часть цены акции инвестор получил бы дивидендами за год, если бы компания заплатила столько же, сколько в прошлый раз. Акция за 200 ₽ с годовым дивидендом 20 ₽ даёт дивидендную доходность 10%.
Дивидендная доходность простыми словами
Текущая дивидендная доходность смотрит назад. Она делит прошлый дивиденд на сегодняшнюю цену и ничего не говорит о том, заплатит ли компания снова и сколько. Каждый дивиденд заново утверждает собрание акционеров по рекомендации совета директоров, и следующий может оказаться больше, меньше или нулевым.
У дроби подвижны обе части, и цена акции меняется каждый день: падает цена — доходность растёт, хотя дивиденд прежний. Поэтому за двузначной доходностью может стоять упавшая цена: рынок сомневается в следующей выплате и заранее дешевле оценивает акцию.
Чтобы понять, повторится ли дивиденд, смотрят дивидендную политику компании, payout ratio — долю прибыли, которую она отдаёт акционерам, — и то, из чего сделана выплата: из прибыли, свободного денежного потока или долга. А сравнивают дивидендную доходность с доходностью облигаций федерального займа (ОФЗ) и вкладов, помня, что у акции к дивидендам добавляется изменение цены — и в плюс, и в минус.
Текущая, форвардная и доходность к цене покупки
Под одним названием прячутся разные цифры, и перед сравнением стоит выяснить, какая перед вами. Текущую доходность считают по дивидендам, на которые составлялся список акционеров за последние 12 месяцев. Этот день называют дивидендной отсечкой: кто владел акциями на эту дату, тот и получит выплату.
Форвардную доходность считают по ожидаемым дивидендам. Если дивидендная политика привязывает выплату к прибыли, прикинуть её можно самому: ожидаемая прибыль на акцию, умноженная на долю, которую компания обещает отдавать. Но окончательное решение каждый раз за собранием акционеров.
| Вид | Дивиденды | Цена | Слабое место |
|---|---|---|---|
| Текущая (историческая) | С отсечкой за последние 12 месяцев | Сегодняшняя | Прошлые выплаты не обещают будущих |
| Форвардная (прогнозная) | Ожидаемые за следующие 12 месяцев | Сегодняшняя | Прогноз может не сбыться, и у разных аналитиков он разный |
| К цене покупки | За год | По которой купили вы | Годится для оценки своих вложений, но не для сравнения акций |
У компаний, которые платят раз в год, текущая доходность скачет: после отсечки выплата попадает в расчёт, а через 12 месяцев выпадает из него, если следующей отсечки ещё не было.
Почему прошлая доходность не обещает будущую: пример Мосбиржи
На 25 сентября 2025 года последним дивидендом Московской биржи (тикер MOEX) были 26,11 ₽ на акцию за 2024 год, а официальная цена закрытия — 168,00 ₽. Текущая дивидендная доходность — 15,5%.
Следующий дивиденд, за 2025 год, акционеры утвердили в июне 2026 года — 19,57 ₽. Биржа направила на выплату те же 75% чистой прибыли по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО), что и годом раньше, но сама прибыль снизилась: 59,4 млрд ₽ за 2025 год против 79,2 млрд ₽ за 2024-й. К цене сентября 2025 года это уже 11,6% вместо 15,5%.
Цена за год тоже изменилась: 25 сентября 2026 года она закрылась на 148,27 ₽, на 11,7% ниже. Для того, кто купил акцию годом раньше, снижение цены (19,73 ₽) оказалось чуть больше дивиденда до налога (19,57 ₽). А текущая доходность по новой цене снова выглядит высокой — 13,2% — и снова говорит только о прошлом.
Как дивидендная доходность связана с payout ratio и P/E
Дивидендную доходность можно разложить на два множителя: Дивиденд / Цена = Дивиденд / EPS × EPS / Цена. Первый — payout ratio, коэффициент выплаты дивидендов, то есть доля прибыли на акцию (EPS), которую компания отдаёт акционерам. Второй — доходность по прибыли, величина, обратная P/E (цена/прибыль).
У Мосбиржи payout ratio за 2025 год — 19,57 / 26,15 ≈ 75%, P/E на 25 сентября 2026 года — 148,27 / 26,15 ≈ 5,7, доходность по прибыли — 17,6%. Перемножаем: 0,75 × 17,6% ≈ 13,2% — та же дивидендная доходность.
Разложение подсказывает, откуда взялась высокая цифра. Если от низкого P/E, рынок дёшево оценивает прибыль и, возможно, сомневается в её устойчивости. Если от payout ratio выше 100%, компания раздаёт больше, чем зарабатывает, и сохранить такие выплаты может не получиться.
Средняя дивидендная доходность российских акций по годам
Дивидендную доходность рынка можно оценить по двум индексам Московской биржи. Индекс МосБиржи (IMOEX) учитывает только цены акций. Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (MCFTR) считается по той же базе расчёта, но с учётом дивидендов: они реинвестируются в акции, причём без налогообложения. Если разделить годовой рост MCFTR на рост IMOEX (оба в виде 1 + изменение за год), получится оценка вклада дивидендов: выплаты, отнесённые к ценам акций на момент выплаты.
По расчёту inFrame на данных Московской биржи, за 2016–2025 годы такая оценка даёт в среднем около 7% в год до налога. Больше всего, 10,3%, вышло в 2022 году, когда индекс МосБиржи за год упал на 43%: дивиденды в этом расчёте соотносятся с ценами на момент выплаты, а цены были низкими. Для отдельной акции среднее рынка не ориентир: одни компании платят двузначные проценты, другие не платят совсем.
| Год | Индекс МосБиржи | Индекс полной доходности | Вклад дивидендов |
|---|---|---|---|
| 2016 | +26,8% | +32,8% | 4,7% |
| 2017 | −5,5% | −0,2% | 5,6% |
| 2018 | +12,3% | +19,1% | 6,0% |
| 2019 | +28,6% | +38,5% | 7,7% |
| 2020 | +8,0% | +14,8% | 6,3% |
| 2021 | +15,1% | +21,8% | 5,8% |
| 2022 | −43,1% | −37,3% | 10,3% |
| 2023 | +43,9% | +53,8% | 6,9% |
| 2024 | −7,0% | +1,6% | 9,3% |
| 2025 | −4,0% | +2,9% | 7,3% |
Расчёт inFrame по значениям индексов IMOEX и MCFTR на последний торговый день каждого года, данные Московской биржи: вклад дивидендов = (1 + изменение MCFTR) / (1 + изменение IMOEX) − 1. Это оценка до налога: MCFTR учитывает дивиденды без налогообложения. Среднее арифметическое за 2016–2025 годы — 7,0%.
Дивидендная доходность: формула расчёта
Дивидендная доходность: расчёт по шагам
Сбербанк (тикеры SBER и SBERP) по итогам годового собрания акционеров в июне 2026 года объявил дивиденды за 2025 год — 850,2 млрд ₽ на 21 586 948 000 обыкновенных и 1 000 000 000 привилегированных акций. Официальные цены закрытия 25 сентября 2026 года — 276,20 ₽ за обыкновенную акцию и 276,85 ₽ за привилегированную.
- 1Дивиденд на акцию850,2 млрд ₽ / 22 586 948 000 акций ≈ 37,64 ₽
- 2Доходность обыкновенной акции37,64 / 276,20 × 100% ≈ 13,6%
- 3Доходность привилегированной акции37,64 / 276,85 × 100% ≈ 13,6%
- 4После НДФЛ 13%37,64 × 0,87 ≈ 32,75 ₽; 32,75 / 276,20 × 100% ≈ 11,9%
Это текущая доходность по последнему годовому дивиденду. Следующий дивиденд, за 2026 год, будет зависеть от прибыли банка и решения собрания акционеров, поэтому 13,6% описывают прошлую выплату и ничего не гарантируют на будущий год.
Дивидендная доходность на примере
Лиза покупает акцию за 250 ₽ за неделю до дивидендной отсечки, чтобы получить дивиденд 25 ₽ — 10% дивидендной доходности. Когда право на дивиденд уходит из цены, торги открываются на 225 ₽: рынок вычел размер дивиденда из прежней цены, это и есть дивидендный гэп.
Через несколько недель на счёт приходит 21,75 ₽: налог 13% удержали при выплате. Если Лиза продаст акцию по 225 ₽, итог сделки — минус 3,25 ₽ на акцию: 21,75 ₽ дивиденда против 25 ₽ падения цены. Чтобы выйти в плюс, цене нужно подняться выше 228,25 ₽ (250 − 21,75), а гэп закроется, когда она вернётся к 250 ₽. Десять процентов дивидендной доходности описывали выплату, а прибыль от сделки зависела от того, что будет с ценой дальше.
Дивидендная доходность: главное
- Дивидендная доходность — дивиденды на акцию за 12 месяцев, делённые на текущую цену
- Текущая доходность описывает прошлые выплаты, форвардная — прогноз, и ни одна не гарантирует следующий дивиденд
- Дивидендная доходность = payout ratio / P/E: высокая цифра получается и от щедрых выплат, и от дешёвой акции
- Сравнивать с облигациями и вкладами стоит после НДФЛ
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Сложите дивиденды на одну акцию за последние 12 месяцев, разделите на текущую цену акции и умножьте на 100%. Если за год компания заплатила 12 ₽ на акцию, а акция стоит 150 ₽, дивидендная доходность — 8%. Для прогноза вместо прошлых дивидендов берут ожидаемые — это форвардная доходность. Чтобы увидеть доходность после налога, умножьте результат на 0,87: столько остаётся при ставке налога на доходы физических лиц (НДФЛ) 13%.
Около 13,6% по последнему годовому дивиденду. За 2025 год Сбербанк объявил 37,64 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию, всего 850,2 млрд ₽. При официальных ценах закрытия 25 сентября 2026 года — 276,20 ₽ за обыкновенную и 276,85 ₽ за привилегированную акцию — дивидендная доходность у обеих около 13,6%, после налога на доходы физических лиц (НДФЛ) 13% — около 11,9%. Цифра меняется вместе с ценой, а следующий дивиденд зависит от прибыли за 2026 год и решения акционеров.
По расчёту inFrame, около 7% в год до налога в среднем за 2016–2025 годы. Оценка построена на соотношении роста двух индексов Московской биржи: индекса МосБиржи полной доходности «брутто» (MCFTR), который учитывает реинвестированные дивиденды, и ценового индекса МосБиржи (IMOEX), который учитывает только цены. По годам оценка колебалась от 4,7% в 2016 году до 10,3% в 2022-м. Для отдельной акции это не ориентир: одни компании платят двузначные проценты, другие не платят совсем.
Налог на доходы физических лиц (НДФЛ). Для налоговых резидентов России с 2025 года ставка — 13%, если дивиденды вместе с другими инвестиционными доходами за год не больше 2,4 млн ₽, и 15% с суммы сверх этого. Налог с дивидендов российских компаний считает и удерживает налоговый агент отдельно по каждой выплате, поэтому на счёт приходят деньги уже за вычетом НДФЛ. Для нерезидентов ставка по дивидендам российских компаний — 15%. Сравнивать дивидендную доходность с облигациями и вкладами стоит после налога.
Дивидендная доходность сравнивает дивиденд на акцию с ценой акции и отвечает, сколько процентов в год инвестор получает на вложенные деньги. Payout ratio (коэффициент выплаты дивидендов) сравнивает дивиденд с прибылью на акцию (EPS) и отвечает, какую долю заработка компания раздаёт. Связаны они через P/E (цена/прибыль): дивидендная доходность = payout ratio / P/E. У Московской биржи на 25 сентября 2026 года: 75% / 5,7 ≈ 13,2%.
Не обязательно. Высокая дивидендная доходность бывает у компании, которая щедро делится прибылью, и у компании, чья акция упала, потому что рынок не верит в следующую выплату. Чтобы отличить одно от другого, смотрят, покрыт ли дивиденд прибылью и свободным денежным потоком, что говорит дивидендная политика и не была ли выплата разовой. У Московской биржи на 25 сентября 2025 года текущая доходность была 15,5%, а следующий дивиденд оказался на четверть меньше прошлого, потому что снизилась прибыль.
