Привилегированные акции — префы
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Привилегированная акция — это акция, которая по общему правилу не даёт голоса на собрании акционеров, зато по ней уставом определены размер дивиденда или ликвидационная стоимость — сумма, которую владелец получит при ликвидации компании. Пока дивиденд с определённым в уставе размером не объявлен полностью, объявлять дивиденды по обыкновенным акциям закон запрещает. На бирже такие бумаги называют префами, а их тикеры на Московской бирже отличает пятая буква P после четырёхбуквенного кода, например SBERP у Сбербанка.
Привилегированные акции простыми словами
Три друга открыли кофейню, а четвёртый добавил денег с условием: «В меню и найм я не лезу, но из прибыли мне каждый год десятая часть, и раньше вас». Решать, какие пироги печь, он не может. Зато пока ему не заплатили обещанное, остальные дивиденды себе не выписывают. Четвёртый друг и есть владелец привилегированных акций.
Права по привилегированным акциям задаёт закон «Об акционерных обществах», а подробности — устав компании. Дивиденд в уставе можно записать твёрдой суммой, процентом от номинала, порядком расчёта, в том числе долей чистой прибыли, или минимальным размером. Если в уставе указан только максимум, размер считается не определённым, и тогда привилегированные акции получают дивиденды наравне и в равном размере с обыкновенными. Номинальная стоимость всех привилегированных акций компании не может превышать 25% уставного капитала, а публичная компания не вправе выпускать их с номиналом ниже, чем у обыкновенных.
Привилегия при этом не гарантия. Дивиденды платят из чистой прибыли по бухгалтерской отчётности компании, и решение каждый раз принимает собрание акционеров. Если дивиденд в уставе привязан к прибыли, а прибыли нет, платить нечего. На невыплату закон отвечает правом голоса для владельцев привилегированных акций с определённым в уставе дивидендом. А постановление Конституционного Суда от 25 сентября 2025 года № 31-П, пока закон не изменят, добавило ещё одну защиту: если компания в нарушение очерёдности заплатит дивиденды по обыкновенным акциям, владельцы привилегированных акций с определённым в уставе дивидендом могут взыскать с неё через суд сумму невыплаченных дивидендов как неосновательное обогащение.
Когда у владельца привилегированных акций появляется право голоса
По общему правилу привилегированные акции не голосуют, но закон перечисляет исключения. Часть из них действует всегда, а одно зависит от того, платит ли компания обещанный уставом дивиденд.
| Ситуация | Как голосуют привилегированные акции |
|---|---|
| Реорганизация или ликвидация компании | Голосуют всегда |
| Изменения устава, которые ограничивают права по этому типу привилегированных акций | Голосуют. Решение принято, если за него три четверти голосов владельцев голосующих акций на собрании и три четверти голосов всех владельцев привилегированных акций этого типа |
| Листинг или делистинг этих привилегированных акций | Голосуют по тому же правилу двух «трёх четвертей» |
| Годовое собрание не решило выплатить дивиденд, определённый уставом, или решило выплатить его не полностью | Голосуют по всем вопросам начиная со следующего собрания и до первой выплаты дивидендов в полном размере |
| Кумулятивные привилегированные акции, по которым не выплатили накопленный дивиденд | Голосуют по всем вопросам после собрания, на котором должны были решить выплатить накопленное, и до его полной выплаты |
По статье 32 закона «Об акционерных обществах» (ред. от 4 августа 2026 года). Кроме того, привилегированные акции голосуют по вопросам, решения по которым закон требует принимать единогласно всеми акционерами, а непубличная компания может дать им другие права голоса своим уставом.
Сколько стоят привилегированные акции по сравнению с обыкновенными
Обыкновенная и привилегированная акции одной компании — разные бумаги со своими тикерами и ценами. Рынок оценивает каждую по тому, каких дивидендов от неё можно ждать и сколько стоит право голоса, поэтому привилегированная акция бывает и дороже обыкновенной, и дешевле.
Среди поисковых запросов о префах больше всего — про привилегированные акции Сургутнефтегаза (SNGSP). 25 сентября 2026 года они стоили в 2,6 раза дороже обыкновенных. По данным Московской биржи на ту же дату, у компании 35,73 млрд обыкновенных и 7,70 млрд привилегированных акций номиналом 1 ₽, так что привилегированные занимают 17,7% уставного капитала при законном пределе 25%. Почему разница в цене такая большая, стоит искать в уставе компании: по закону именно там определяют дивиденд или ликвидационную стоимость привилегированных акций. Прежде чем покупать их ради дивидендов, прочитайте этот пункт устава на сайте компании: пересказ формулы в чатах первоисточник не заменяет.
| Компания | Обыкновенная акция | Привилегированная акция | Цена привилегированной к обыкновенной |
|---|---|---|---|
| Сбербанк | SBER — 276,20 ₽ | SBERP — 276,85 ₽ | 1,00 |
| Татнефть | TATN — 627,20 ₽ | TATNP — 599,40 ₽ | 0,96 |
| Сургутнефтегаз | SNGS — 15,285 ₽ | SNGSP — 39,90 ₽ | 2,61 |
| Башнефть | BANE — 1 210,50 ₽ | BANEP — 742,00 ₽ | 0,61 |
| Ростелеком | RTKM — 38,94 ₽ | RTKMP — 40,30 ₽ | 1,03 |
| Россети Ленэнерго | LSNG — 13,65 ₽ | LSNGP — 335,85 ₽ | 24,6 |
| Мечел | MTLR — 40,58 ₽ | MTLRP — 37,85 ₽ | 0,93 |
| Транснефть | На Московской бирже не торгуется | TRNFP — 1 024,60 ₽ | — |
Официальные цены закрытия Московской биржи 25 сентября 2026 года. Соотношение цен не оценка бумаги: оно зависит от правил дивиденда в уставе каждой компании, от спроса на бумаги и ожиданий рынка и может заметно меняться.
Как устав определяет дивиденд по привилегированным акциям
Закон даёт компании несколько способов записать дивиденд: твёрдой суммой в рублях, процентом от номинальной стоимости акции, порядком расчёта — например, долей чистой прибыли — или минимальным размером. Источник выплаты общий для всех акций: чистая прибыль по бухгалтерской (финансовой) отчётности самой компании. По привилегированным акциям отдельных типов дивиденды можно платить и из специальных фондов, которые компания заранее создала для этого.
Устав может сделать привилегированные акции кумулятивными: невыплаченный дивиденд тогда накапливается, и его нужно заплатить в срок, указанный в уставе. Если срок не указан, акции кумулятивными не считаются. Законом от 27 декабря 2018 года № 514-ФЗ добавлены и привилегированные акции с преимуществом в очерёдности: дивиденд по ним твёрдый и выплачивается раньше, чем по всем остальным акциям, но ликвидационной стоимости у них нет, а голосуют они только по вопросу о ликвидации компании.
Если в уставе несколько типов привилегированных акций, он должен установить и очерёдность выплат между ними. Дивиденды по обыкновенным акциям компания может объявить, только когда полностью объявлены дивиденды по всем типам привилегированных с определённым размером, включая накопленные по кумулятивным.
Привилегированные акции на примере
Лиза купила 1 000 привилегированных акций условной компании. В уставе записано: на дивиденды по привилегированным акциям идёт 10% чистой прибыли, а таких акций выпущено 1 млрд. За год прибыль составила 50 млрд ₽, значит, на привилегированные акции приходится 5 млрд ₽, или 5 ₽ на акцию. Лиза получает 5 000 ₽ до налога и 4 350 ₽ после удержания 13%. На следующий год компания ушла в убыток, и годовое собрание решения о дивидендах по привилегированным акциям не приняло. Причина по закону не важна, поэтому со следующего собрания у Лизы появляется право голоса по всем вопросам — до первой выплаты в полном размере.
Привилегированные акции: плюсы и минусы
- Дивиденд с определённым в уставе размером нужно объявить полностью раньше, чем дивиденды по обыкновенным акциям
- Если обещанный уставом дивиденд не выплатили, владельцы получают право голоса по всем вопросам
- При ликвидации компании невыплаченные дивиденды и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям идут раньше распределения остатка между всеми акционерами
- По общему правилу нет права голоса на собрании акционеров
- Если дивиденд в уставе привязан к чистой прибыли, в убыточный год платить нечего
- Выплату каждый раз утверждает собрание акционеров, а устав можно изменить, хотя для изменений, ограничивающих права, нужны три четверти голосов владельцев этих акций
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Обыкновенная акция даёт голос на собрании акционеров по всем вопросам, а привилегированная по общему правилу голоса не даёт — только по реорганизации, ликвидации, изменениям устава, которые ограничивают её права, и ещё в нескольких случаях из закона «Об акционерных обществах». Зато размер дивиденда по привилегированной акции может быть записан в уставе, и пока такой дивиденд не объявлен полностью, объявлять дивиденды по обыкновенным акциям нельзя. Если размер в уставе не определён, привилегированные акции получают столько же, сколько обыкновенные. На Московской бирже это разные бумаги с разными тикерами и ценами, например SBER и SBERP у Сбербанка.
Рынок оценивает каждую бумагу по дивидендам, которых от неё можно ждать, а правила дивиденда по привилегированным акциям по закону записывают в уставе компании. 25 сентября 2026 года привилегированная акция Сургутнефтегаза (SNGSP) закрылась на 39,90 ₽, обыкновенная (SNGS) — на 15,285 ₽, в 2,6 раза дешевле. Порядок расчёта дивиденда по привилегированным акциям смотрите в уставе компании на её сайте, а размер каждой выплаты утверждает собрание акционеров.
Всегда — по вопросам реорганизации и ликвидации компании, по изменениям устава, которые ограничивают права по этим акциям, и по листингу или делистингу этих акций. По всем вопросам — если годовое собрание не решило выплатить определённый уставом дивиденд или решило выплатить его не полностью. Такое право действует со следующего собрания и до первой выплаты в полном размере, а по кумулятивным привилегированным акциям — до выплаты всех накопленных дивидендов.
Такой же, как по обыкновенным, — налог на доходы физических лиц (НДФЛ). Для налоговых резидентов ставка 13%, если доходы этой группы за год — дивиденды, купоны, прибыль от продажи ценных бумаг и некоторые другие — не больше 2,4 млн ₽, и 15% с суммы сверх этого. Налог удерживают при каждой выплате, декларацию подавать не нужно. Нерезиденты платят с дивидендов российских компаний 15%.
Это привилегированные акции, по которым невыплаченный или выплаченный не полностью дивиденд накапливается и должен быть выплачен не позднее срока из устава компании. Если устав такой срок не устанавливает, акции кумулятивными не считаются. Пока не принято решение выплатить накопленное полностью, объявлять дивиденды по обыкновенным акциям нельзя. А если на собрании, где накопленные дивиденды должны были решить выплатить, этого не сделали, владельцы кумулятивных акций получают право голоса по всем вопросам.
Только если это предусмотрено уставом или при реорганизации компании. Устав может разрешить конвертацию привилегированных акций определённого типа в обыкновенные по требованию владельцев или конвертацию всех таких акций в заданный срок, и порядок нужно записать до регистрации выпуска. Менять эти условия после размещения первой такой акции нельзя, а конвертировать привилегированные акции в облигации закон запрещает.
