ETF и БПИФ — биржевые фонды
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:ETF — это биржевой инвестиционный фонд (exchange-traded fund): его доли торгуются на бирже как акции, а за каждой долей стоит часть общего портфеля — акций, облигаций, золота или инструментов денежного рынка. В России такие фонды создают в форме БПИФ, биржевого паевого инвестиционного фонда, и в обиходе их тоже называют ETF, хотя в строгом смысле ETF — фонд, созданный по праву другой страны.
ETF простыми словами
Чтобы повторить индекс МосБиржи самостоятельно, нужно купить несколько десятков разных акций в правильных пропорциях и пересобирать портфель каждый раз, когда меняется состав индекса. Пай биржевого фонда на тот же индекс покупается одной заявкой. Это как взять в магазине готовую нарезку для салата вместо того, чтобы обходить все прилавки: состав тот же, только собрал его кто-то другой и берёт за это плату.
Портфелем БПИФ управляет управляющая компания, а имущество фонда по закону учитывается в специализированном депозитарии, отдельно от её собственного. Держать биржевую цену пая рядом с его расчётной стоимостью помогает уполномоченное лицо: закон даёт пайщику право в любой рабочий день потребовать, чтобы оно выкупило пай по цене, соразмерной доле в имуществе фонда. Для фондов, управляющие компании которых заключили с биржей договор, Московская биржа считает расчётную цену пая (iNAV), ориентир его внутридневной стоимости, раз в 15 секунд в течение торгового дня. Плата за управление и прочие расходы — TER, суммарные расходы фонда, — отдельно со счёта не списывается: она уже учтена в цене пая.
По содержимому фонды бывают очень разными: индексные фонды акций, фонды облигаций, в том числе флоатеров — облигаций с переменным купоном, фонды золота и фонды денежного рынка. Московская биржа даже в кратких названиях подписывает паи биржевых фондов как ETF: «LQDT ETF», «TMOS ETF». Внутри одной категории фонды различаются расходами, точностью, с которой они повторяют индекс, и тем, предусматривают ли их правила выплату дохода пайщикам.
Чем ETF отличается от БПИФ
Устроены ETF и БПИФ одинаково, а различаются правом, по которому создан фонд, и местом, где учитываются его активы. Из этого для российского инвестора вытекает разница в доступе к фонду, налогах и риске блокировки.
| БПИФ | Иностранный ETF | |
|---|---|---|
| По какому праву создан | По российскому закону «Об инвестиционных фондах»: паевой фонд без статуса юридического лица, имуществом управляет российская управляющая компания | По праву другой страны. Например, SPY на индекс S&P 500 — американский траст (unit investment trust), ETF FinEx — фонды, зарегистрированные в Ирландии |
| Где учитываются активы | В российском специализированном депозитарии | В зарубежной инфраструктуре; через неё в 2022 году и заблокировали бумаги российских инвесторов |
| Кто может купить через российского брокера | Любой инвестор, если паи не предназначены только для квалифицированных инвесторов | С 1 января 2025 года — только квалифицированный инвестор; исключение — бумаги из стран ЕАЭС с учётом прав в России или ЕАЭС |
| Можно ли купить на ИИС | Да | Нет: иностранные ценные бумаги на индивидуальный инвестиционный счёт покупать нельзя |
| Льгота за владение дольше трёх лет | Есть: прибыль от продажи паёв освобождается от НДФЛ в пределах лимита | Нет, если эмитент не из ЕАЭС |
| Примеры тикеров | LQDT, SBMM, TMOS, GOLD | SPY; FXUS и другие ETF FinEx до исключения с Мосбиржи в 2023 году |
По закону «Об инвестиционных фондах», указаниям Банка России № 6885-У и № 7250-У, распоряжению Правительства № 104-р и статье 219.1 Налогового кодекса. ЕАЭС — Евразийский экономический союз, ИИС — индивидуальный инвестиционный счёт, НДФЛ — налог на доходы физических лиц.
Можно ли сейчас купить иностранный ETF
До 2022 года можно было, и прямо на Московской бирже. 12 августа 2021 года там обращались 102 биржевых фонда: 81 БПИФ и 21 ETF компаний FinEx Funds и ITI Funds. Сделки с ETF FinEx прекратились в конце февраля 2022 года: по данным биржи, последние сделки с FXUS, фондом FinEx на американские акции, прошли 25 февраля. В 2023 году FinEx расторгла договоры с биржей, объяснив это шагами для получения лицензии казначейства Бельгии, которое выдаёт разрешения на разблокировку бумаг в Euroclear. С 9 августа 2023 года биржа исключила ETF FinEx из списка ценных бумаг, допущенных к торгам.
Сейчас правило задаёт Банк России: с 1 января 2025 года ценные бумаги иностранных эмитентов предназначены только для квалифицированных инвесторов. Исключение — бумаги из стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС), если учёт прав и выплаты идут через организации из России или ЕАЭС. С 30 мая 2026 года вместо указания № 6885-У, которое ввело это правило, действует указание № 7250-У с тем же исключением.
Иностранный ETF — ценная бумага иностранного эмитента, поэтому неквалифицированному инвестору через российского брокера он недоступен. На индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) иностранные бумаги с января 2024 года не может покупать никто: это запретило распоряжение Правительства № 104-р. Квалифицированному инвестору доступ зависит от брокера и от того, где учитываются бумаги.
Фонды денежного рынка: как они работают и сколько приносят
Фонд денежного рынка вкладывает в краткосрочные инструменты денежного рынка, ожидаемая доходность которых близка к ключевой ставке Банка России. Ориентир для таких фондов — например, RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, который Московская биржа представила 18 апреля 2019 года и рассчитывает по заявкам и сделкам репо с центральным контрагентом. Первый биржевой фонд на этот индикатор, «Райффайзен – Фонд денежного рынка» (RCMM), начал торговаться 12 августа 2021 года.
У фонда «Ликвидность» (LQDT) доход не выплачивается, а каждый день добавляется к цене пая. Пай 25 сентября 2025 года стоил 1,8060 ₽, а 25 сентября 2026 года — 2,0952 ₽, на 16,0% больше; ключевая ставка за это время снизилась с 17% до 14%. По данным управляющей компании «ВИМ Инвестиции», на 24 сентября 2026 года в фонде было около 789 млрд ₽, а его TER составляет 0,29364% в год.
25 сентября 2026 года на Мосбирже торговались паи и других фондов денежного рынка под управлением разных управляющих компаний. Доходность таких фондов идёт вслед за ставками денежного рынка и снижается, когда падают ставки, а доходность паевых фондов государство не гарантирует.
ETF на примере
25 сентября 2025 года Лиза положила подушку безопасности в фонд денежного рынка «Ликвидность» (LQDT): купила 166 112 паёв по 1,8060 ₽ на 299 998,27 ₽. Лот у этого фонда — один пай, поэтому сумму удалось подобрать почти до рубля.
Через год, 25 сентября 2026 года, пай стоил 2,0952 ₽, а весь пакет — 348 037,86 ₽. Прибыль — 48 039,59 ₽, или 16,0% за год, уже за вычетом расходов фонда. Если Лиза продаст паи, брокер удержит налог на доходы физических лиц (НДФЛ) 13%, 6 245,15 ₽, и чистый доход составит 41 794,44 ₽ без учёта комиссий брокера. На следующий год такой же результат никто не обещает: ключевая ставка на 25 сентября 2026 года — 14% против 17% годом раньше. Фонд взят для расчёта на реальных ценах, и это не рекомендация.
ETF: главное
- ETF и БПИФ — биржевые фонды: одна бумага, за которой стоит доля в общем портфеле
- БПИФ создают по российскому закону, их имущество учитывается в российском специализированном депозитарии; ETF в строгом смысле — фонды по праву других стран
- С 1 января 2025 года иностранные ETF через российского брокера доступны только квалифицированным инвесторам, а на ИИС их покупать нельзя
- Расходы фонда (TER) уже учтены в цене пая; сравнивать их стоит внутри одной категории фондов
ETF: плюсы и минусы
- Диверсификация одной заявкой: пай заменяет портфель из десятков бумаг
- Низкий порог входа: пай фонда «Ликвидность» 25 сентября 2026 года стоил около 2 ₽ при лоте в один пай
- Имущество БПИФ учитывается в специализированном депозитарии отдельно от имущества управляющей компании
- Паи БПИФ можно держать на ИИС, а при владении дольше трёх лет прибыль подпадает под льготу по НДФЛ
- Расходы фонда (TER) вычитаются каждый год, и на длинном горизонте это заметно
- Индексный фонд падает вместе с индексом и не отсеивает слабые компании
- Иностранные ETF неквалифицированным инвесторам недоступны, а в 2022 году зарубежная цепочка учёта уже заблокировала такие бумаги российских инвесторов
- Доходность не гарантирована, а у фондов денежного рынка она снижается вместе со ставками
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
ETF (exchange-traded fund) — биржевой фонд: вы покупаете одну бумагу, а за ней стоит доля в целом портфеле — в десятках акций, облигациях, золоте или деньгах на денежном рынке. Цена бумаги идёт вслед за стоимостью портфеля. В России такие фонды называются БПИФ — биржевые паевые инвестиционные фонды, — но в разговоре и в кратких названиях на Московской бирже их тоже называют ETF.
БПИФ, биржевой паевой инвестиционный фонд, создан по российскому закону «Об инвестиционных фондах», его имущество учитывается в российском специализированном депозитарии, а паи доступны любому инвестору, если не предназначены только для квалифицированных. ETF (exchange-traded fund, биржевой фонд) в строгом смысле — фонд, созданный по праву другой страны, например американский SPY. Через российского брокера такие бумаги с 1 января 2025 года может покупать только квалифицированный инвестор, и на индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) их не купить.
LQDT — тикер биржевого паевого инвестиционного фонда (БПИФ) «Ликвидность» управляющей компании «ВИМ Инвестиции». Фонд вкладывает в краткосрочные инструменты денежного рынка, ожидаемая доходность которых близка к ключевой ставке Банка России, и сравнивает свой результат с индексом RUSFAR — индикатором стоимости обеспеченных денег, который Московская биржа считает по сделкам репо. Доход не выплачивается, а ежедневно добавляется к цене пая: с 25 сентября 2025 по 25 сентября 2026 года пай подорожал на 16,0%. Суммарные расходы фонда (TER), по данным управляющей компании на сентябрь 2026 года, — 0,29364% в год.
Напрямую ничего. Биржевой фонд покупает акции на бирже у других инвесторов, как и частный инвестор, и деньги уходят продавцу. Компания получает деньги, только когда размещает новые акции — на IPO, первичном публичном размещении, или при допэмиссии.
С паёв БПИФ, биржевых паевых инвестиционных фондов, налог на доходы физических лиц (НДФЛ) платят при продаже с прибылью: 13%, а с инвестиционных доходов свыше 2,4 млн ₽ за год — 15%. Если фонд не выплачивает доход, а оставляет его в цене пая, до продажи налога нет. При владении паями дольше трёх лет прибыль от продажи освобождается от налога в пределах 3 млн ₽ за каждый полный год владения. Паи можно держать и на индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС).
Неквалифицированному инвестору через российского брокера — нет: с 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги, кроме бумаг из стран Евразийского экономического союза (ЕАЭС) с учётом прав в России или ЕАЭС, предназначены только для квалифицированных инвесторов. SPY — первый биржевой фонд (ETF) на бирже США: по данным управляющей компании, он появился на бирже 22 января 1993 года и повторяет индекс S&P 500. Квалифицированному инвестору доступ зависит от брокера и от того, где учитываются бумаги, а на индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) иностранные бумаги не купить.
