Шорт-сквиз (short squeeze)
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Шорт-сквиз — это резкий рост цены, который подпитывают сами продавцы в шорт: цена идёт против них, и они вынуждены откупать бумаги, чтобы закрыть позиции, — сами или по требованию брокера. Их покупки добавляют спроса, цена растёт дальше и выдавливает из позиций следующих шортистов.
Squeeze по-английски — «сжимать, выжимать»: продавцов в шорт будто выдавливают из позиций. В чатах трейдеров от слова образовали глагол «сквизануть».
Шорт-сквиз простыми словами
Представьте, что десять человек взяли у соседей в долг по мешку картошки и продали её на рынке, рассчитывая через месяц купить дешевле и вернуть. Цена вдруг пошла вверх, а соседи требуют картошку назад. Все десять идут на рынок одновременно, и продавцы, видя очередь, поднимают цену ещё выше. Каждый следующий покупает дороже предыдущего. Так выглядит шорт-сквиз.
Шорт — это продажа бумаг, взятых в долг у брокера, в расчёте откупить их дешевле. Сверху убыток по шорту ничем не ограничен: цена может вырасти в разы. За обеспечением следит брокер, и правила Банка России задают для этого два норматива покрытия риска. Когда первый, НПР1, опускается ниже нуля, брокер отправляет клиенту уведомление — это и есть маржин-колл. Когда ниже нуля опускается второй, НПР2, брокер закрывает позиции принудительно, то есть сам откупает бумаги за счёт клиента. Каждое такое закрытие — ещё одна заявка на покупку в биржевом стакане.
Поэтому сквиз ускоряется сам собой. Чем больше бумаг продано в шорт по отношению к числу акций в свободном обращении (free float), тем больше будущих вынужденных покупателей и тем сильнее может быть рывок. Когда шорты закрыты, топливо кончается: дополнительный спрос исчезает, и цена может откатиться так же резко, как росла.
Как раскручивается шорт-сквиз
Для сквиза нужны две вещи: много открытых коротких позиций и повод. Поводом может стать любая новость, из-за которой бумагу начинают покупать: сильный отчёт, выкуп акций, появление нового крупного акционера.
Дальше рост подпитывает сам себя: цена растёт, и убыток шортистов растёт вместе с ней. Одни закрываются сами, по стоп-заявкам на покупку. У других брокер закрывает позиции принудительно. Все они покупают, и цена растёт сильнее, чем оправдывает сама новость. К ним присоединяются трейдеры, которые видят вертикальный график и хотят успеть. Когда вынужденные покупки заканчиваются, рост теряет топливо.
Предрасположенность бумаги к сквизу оценивают по доле коротких позиций от free float и по тому, за сколько дней шортисты смогли бы откупить бумаги при обычном объёме торгов. По американским акциям данные о коротких позициях дважды в месяц собирает и публикует FINRA — организация, которая регулирует брокеров в США. По российскому рынку косвенный ориентир — открытые позиции по фьючерсам, в том числе на акции: Мосбиржа показывает их отдельно для физических и юридических лиц, длинные и короткие.
GameStop и Volkswagen: как выглядели громкие шорт-сквизы
В конце 2020 года акции американского ритейлера видеоигр GameStop стоили чуть меньше 20 долларов, а короткие позиции по ним превышали число акций в свободном обращении — в январе 2021 года до 122,97% free float. Больше 100% получается, когда одни и те же акции дают в долг несколько раз: покупатель бумаги у шортиста снова одалживает её следующему продавцу.
11 января 2021 года компания объявила, что в совет директоров войдёт Райан Коэн, сооснователь интернет-магазина Chewy, и бумагу активно обсуждали на форуме WallStreetBets на Reddit. 27 января акция закрылась на 347,51 доллара — больше чем на 1 600% выше закрытия 11 января, а 28 января внутри дня доходила до 483 долларов. В тот же день несколько брокеров ограничили торговлю этой бумагой, и к 19 февраля цена опускалась до 40,59 доллара.
Самое интересное нашлось в отчёте сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) осенью 2021 года. Шортисты, закрывавшие позиции, действительно подталкивали цену в отдельные дни, но их покупки составили малую долю всего объёма. Неделями рост держали покупатели, которые верили в компанию или хотели дожать шортистов, и авторы отчёта пришли к выводу, что шорт-сквиз, судя по всему, не был главной движущей силой событий.
Похожая история случилась с Volkswagen в 2008 году, только уложилась в два торговых дня. 26 октября Porsche объявил о плане поглощения, и из этого следовало, что акций в свободном обращении стало намного меньше. Цена обыкновенных акций VW выросла с 211 евро на закрытии в пятницу до более чем 1 005 евро во вторник, 28 октября, и на короткое время Volkswagen стал самой дорогой публичной компанией мира по капитализации.
Шорт-сквиз, лонг-сквиз и памп: в чём разница
Лонг-сквиз — зеркальная ситуация: цену роняют вынужденные продажи покупателей, которые держали длинные позиции с кредитным плечом. На графике шорт-сквиз и памп похожи, но сквиз может случиться без всякого сговора, его запускает механика позиций. Памп же кто-то устраивает намеренно, чтобы продать на пике.
| Слово | Что происходит | Кто вынужден действовать |
|---|---|---|
| Шорт-сквиз | Резкий рост цены, который разгоняют вынужденные покупки шортистов | Продавцы в шорт: откупают бумаги сами или по решению брокера |
| Лонг-сквиз | Резкое падение, которое разгоняют вынужденные продажи покупателей с плечом | Покупатели с плечом: продают сами или по решению брокера |
| Маржин-колл | Уведомление брокера, что обеспечения на счёте не хватает | Трейдер с плечом, неважно, в лонге или в шорте |
| Памп | Цену разгоняют намеренно, чтобы продать бумаги на пике | Организаторы схемы; это манипуляция рынком, и она запрещена |
| Ракета | Сленговое название резкого роста | Никто: слово описывает график, а причину не называет |
Как говорят о сквизе в чатах трейдеров
В чатах сквизом нередко называют любой резкий рост, после которого шортистам пришлось закрываться. За типовыми фразами стоит одна и та же механика вынужденных сделок, только в разные стороны.
| Типичный оборот | Что имеют в виду |
|---|---|
| «Шортистов вынесли» | Цена резко выросла, продавцы в шорт закрылись с убытком, часть — принудительно |
| «Пошёл сквиз» | Рост ускоряется, и трейдеры подозревают, что его разгоняют закрывающиеся шорты |
| «Сквизанули» | Цену резко двинули против большинства позиций, и тех, у кого было плечо, выбило |
| «Лонги выбило по маржин-коллам» | Обратная история: падение принудительно закрыло покупателей с плечом |
| «Шорт переполнен» | В бумаге много коротких позиций, и любая хорошая новость может запустить сквиз |
Фразы собирательные, это не цитаты конкретных людей.
Шорт-сквиз на примере
Иван продал в шорт 1 000 акций по 100 ₽, то есть на 100 000 ₽. Своих денег на счёте у него 40 000 ₽. Утром компания неожиданно объявляет выкуп акций, и за час бумага дорожает до 115 ₽: убыток Ивана — 15 000 ₽, брокер присылает маржин-колл.
Пока Иван решает, пополнять ли счёт, цена продолжает расти: шортисты с меньшим запасом денег уже откупают бумаги, часть позиций брокеры закрывают сами. На 124 ₽ очередь доходит до Ивана, и брокер закрывает его шорт принудительно. Убыток — (124 − 100) × 1 000 = 24 000 ₽, больше половины счёта. Через неделю, когда вынужденные покупки закончились, акция стоит 112 ₽.
Шорт-сквиз: главное
- Шорт-сквиз разгоняют вынужденные покупки продавцов в шорт: по их стоп-заявкам или принудительным закрытием у брокера
- Топливо сквиза — много коротких позиций относительно free float и низкая ликвидность
- Когда шорты закрыты, цена может откатиться так же резко: с пика 28 января до конца первой недели февраля 2021 года GameStop подешевел больше чем на 86%
- В истории с GameStop, по оценке сотрудников SEC, рост держали покупатели, настроенные на рост, а закрытие шортов было лишь частью спроса
- Лонг-сквиз — зеркальная ситуация: вынужденные продажи покупателей с плечом разгоняют падение
Шорт-сквиз: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Шорт-сквиз всегда кто-то устраивает специально | Сквиз может запуститься сам: достаточно новости и большого числа коротких позиций. Намеренно разгонять цену, чтобы продать на пике, — уже манипуляция рынком, и она запрещена |
GameStop взлетел только из-за того, что шортисты закрывали позиции | Закрытие шортов подтолкнуло цену в отдельные дни, особенно 22–27 января 2021 года. Но, по оценке сотрудников SEC, такие покупки были малой долей общего объёма, а неделями рост держали покупатели, которые верили в компанию или хотели дожать шортистов |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это резкий рост цены, который разгоняют сами продавцы в шорт. Шортист продал бумаги, взятые в долг, и должен их откупить. Когда цена идёт вверх, его убыток растёт, и он откупает бумаги — сам или по решению брокера. Если таких шортистов много, их покупки толкают цену ещё выше и выбивают следующих. Отсюда и название: squeeze по-английски значит «выжимать».
Лонгсквиз, или лонг-сквиз, — зеркальная ситуация. Цену резко роняют вынужденные продажи покупателей, которые держали длинные позиции с кредитным плечом. Цена падает, у них срабатывают стоп-заявки и маржин-коллы, брокеры закрывают позиции принудительно, и каждая такая продажа толкает цену ниже. Когда вынужденные продажи заканчиваются, падение теряет топливо.
Маржин-колл — уведомление брокера о том, что обеспечения на счёте не хватает. По Указанию Банка России № 6681-У, которое действует с 1 апреля 2025 года, брокер отслеживает два норматива покрытия риска, НПР1 и НПР2. Когда НПР1 опускается ниже нуля, брокер в течение 15 минут, если договор не устанавливает другой срок, отправляет клиенту уведомление. Уведомления может и не быть, если брокер по договору хотя бы раз в час показывает клиенту стоимость портфеля и размер маржи, например в приложении. Когда ниже нуля опускается НПР2, брокер закрывает позиции принудительно. Для шортиста принудительное закрытие — это покупка бумаги по рынку, поэтому во время сквиза маржин-коллы превращаются в дополнительный спрос.
Предсказать точно нельзя, но предпосылки видны заранее: большая доля коротких позиций относительно акций в свободном обращении (free float), дорогой заём бумаг для шорта и низкая ликвидность. По американским акциям данные о коротких позициях (short interest) дважды в месяц публикует FINRA — организация, которая регулирует брокеров в США. По российскому рынку косвенный ориентир — открытые позиции по фьючерсам на акции, которые Мосбиржа показывает отдельно для физических и юридических лиц. Даже при всех предпосылках сквизу нужен повод, и его момент заранее неизвестен.
В конце 2020 года акции американского ритейлера видеоигр GameStop стоили чуть меньше 20 долларов, а короткие позиции по ним превышали число акций в свободном обращении — в январе 2021 года до 122,97%. После новости о новом члене совета директоров и волны обсуждений на форуме WallStreetBets акция 27 января закрылась на 347,51 доллара, а 28 января внутри дня доходила до 483 долларов. В тот же день несколько брокеров ограничили торговлю бумагой, и к 19 февраля цена опускалась до 40,59 доллара. Сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) в отчёте 2021 года пришли к выводу, что закрытие шортов было лишь частью спроса, а рост неделями держали покупатели, настроенные на рост.
Убыток по шорту сверху не ограничен, поэтому риск сквиза можно только снизить. Размер позиции должен быть таким, чтобы рост бумаги в разы не уничтожил счёт. На счёте нужен запас денег сверх минимальных требований брокера, иначе принудительное закрытие случится на самом пике. Стоп-заявка на покупку ограничивает убыток на плавном росте, но от гэпа вверх не защищает. И стоит осторожнее относиться к бумагам, где шортят почти все: в переполненном шорте топлива для сквиза больше всего. Конкретные доли зависят от вашей стратегии и размера счёта.
