Усреднение позиции
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Усреднение — это докупка актива, который уже есть в позиции, по новой цене, из-за чего меняется средняя цена всей позиции. Чаще всего так называют докупку после падения: средняя цена снижается, и для выхода в плюс хватает меньшего роста. Докупку на росте называют усреднением вверх, и средняя цена при нём повышается.
Усреднение простыми словами
На рынке вы купили два килограмма помидоров по 300 ₽, а через час у соседнего прилавка ещё два по 200 ₽. Во сколько обошёлся килограмм? В среднем в 250 ₽, и это правда. Только помидоры от такого подсчёта не подешевели и не подорожали: стоят они ровно столько, сколько за них дают сейчас. С акциями то же самое. Средняя цена — итог ваших покупок, и рынку до неё дела нет.
Средняя цена позиции считается с весами: крупная покупка тянет её к себе сильнее мелкой. Если докупить столько же бумаг по цене на 20% ниже первой, средняя опустится на 10%, если вдвое больше — примерно на 13%. На этом и держится соблазн усреднения: чем больше докупаешь на падении, тем ближе безубыток. Но ближе он становится ровно потому, что в дешевеющей бумаге оказывается больше денег.
Словом «усреднение» называют и регулярные покупки на одинаковую сумму по расписанию, в англоязычных источниках это dollar-cost averaging. Математика средней цены у них общая. Разница в том, что при регулярных покупках цена не влияет на решение покупать, а позицию усредняют именно из-за того, что цена сдвинулась.
Усреднение вниз и усреднение вверх: в чём разница
Усреднение вниз — докупка после падения цены. Средняя цена позиции снижается, и безубыток приближается к текущей цене. Так поступают, когда считают падение временным: с компанией всё в порядке, а бумага подешевела вместе с рынком. Риск в том, что падение может оказаться заслуженным, и тогда каждая докупка увеличивает будущий убыток.
Усреднение вверх — докупка после роста. Средняя цена повышается, и запас до безубытка сокращается: небольшой откат может увести в минус всю позицию, хотя первая покупка ещё в плюсе. Зато новые деньги идут в сделку, которая идею уже подтвердила. При усреднении вниз всё наоборот: деньги добавляются туда, где рынок с вами пока не согласен.
В шорте, то есть в сделке на понижение, направления зеркальные. Средняя здесь — цена продажи, и продажа новых бумаг после роста цены её повышает: безубыток становится ближе, но растёт позиция против рынка, который пока идёт вверх.
| Усреднение вниз | Усреднение вверх | |
|---|---|---|
| Когда докупают | После падения цены | После роста цены |
| Что со средней ценой | Снижается | Повышается |
| Куда идут новые деньги | В позицию, которая сейчас в убытке | В позицию, которая сейчас в прибыли |
| Что меняется для позиции | Для выхода в ноль нужен меньший рост | Чтобы уйти в минус, хватит меньшего падения |
| Главный риск | Падение продолжится, и убыток вырастет вместе с позицией | Откат съест прибыль, накопленную первой покупкой |
Для шорта направления меняются местами: усреднением там называют продажу новых бумаг после роста цены.
Чем опасно усреднение убыточной позиции
Арифметика падения работает против того, кто докупает. После снижения на 50% цене нужно вырасти на 100%, чтобы вернуться к исходной. Докупка этот путь сокращает: если к 100 акциям по 200 ₽ добавить ещё 100 по 100 ₽, средняя станет 150 ₽, и для безубытка хватит роста на 50%. Но теперь в бумаге 30 000 ₽ вместо 20 000 ₽, и при падении до 50 ₽ убыток составит 20 000 ₽, а без докупки был бы 15 000 ₽.
С каждой докупкой бумага занимает в портфеле всё больше места, и результат портфеля всё сильнее зависит от одной компании. Если падение вызвано проблемами бизнеса, цена может годами не возвращаться к прежним уровням, а при банкротстве или делистинге, то есть исключении акций из торгов, может не вернуться совсем.
Отдельная история — плечо, то есть сделки на заёмные деньги брокера. Докупка с плечом увеличивает позицию быстрее, чем растёт капитал, и запас до маржин-колла сокращается. Маржин-колл — это требование брокера довнести деньги или сократить позицию, а если его не выполнить, брокер закроет позицию сам.
Поэтому усреднение, если оно входит в стратегию, имеет смысл планировать до первой покупки: на каких уровнях докупать, каким объёмом, сколько раз и при каком условии признать идею ошибочной. Решение, которое приходит уже в просадке, трудно отличить от желания отыграться.
Усреднение: формула расчёта
Усреднение: расчёт по шагам
Условный пример. Лиза купила акции в три приёма: 30 штук по 250 ₽, 20 по 200 ₽ и 50 по 180 ₽. Комиссии для простоты не учитываем.
- 1Сумма покупок30 × 250 + 20 × 200 + 50 × 180 = 7 500 + 4 000 + 9 000 = 20 500 ₽
- 2Количество бумаг30 + 20 + 50 = 100 акций
- 3Средняя цена20 500 / 100 = 205 ₽
Позиция выйдет в ноль, когда цена поднимется до 205 ₽. Если сложить три цены и поделить на три, получится 210 ₽: ошибка в 5 ₽ на акцию из-за того, что покупки были разного размера.
Усреднение на примере
Мария купила 100 акций условной компании по 100 ₽. Через месяц цена дошла до 120 ₽, и Мария, уверенная в идее, докупила ещё 200 штук. Средняя цена стала (100 × 100 + 200 × 120) / 300 ≈ 113,33 ₽, а бумаг в позиции — втрое больше.
Через неделю акция откатилась до 112 ₽. Первая покупка всё ещё в плюсе на 1 200 ₽, но вся позиция уже в минусе: 300 × 112 − 34 000 = −400 ₽. Без докупки тот же откат оставил бы Марии прибыль 1 200 ₽.
Мария к этому готовилась. Ещё при докупке она решила, что закроет всю позицию, если цена опустится ниже 110 ₽: убыток тогда составит 34 000 − 300 × 110 = 1 000 ₽, и эту сумму она готова потерять ради шанса заработать на продолжении роста.
Усреднение: плюсы и минусы
- Снижает среднюю цену позиции: для выхода в плюс нужен меньший рост
- Позволяет набирать позицию частями вместо того, чтобы угадывать одну точку входа
- Если уровни докупки расписаны заранее, решения принимаются по плану
- Увеличивает сумму в бумаге, которая сейчас идёт против вас
- Если падение вызвано проблемами компании, каждая докупка увеличивает будущий убыток
- С плечом приближает маржин-колл
- Усреднение вверх сокращает запас до безубытка: небольшой откат может увести в минус всю позицию
Усреднение: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Усреднение уменьшает убыток | В момент докупки убыток в рублях не меняется. 100 акций, купленных по 300 ₽, при цене 240 ₽ дают минус 6 000 ₽, и после покупки ещё 100 штук по 240 ₽ минус остаётся теми же 6 000 ₽. Меньше становятся только процент убытка и расстояние до безубытка, а сумма под риском растёт. |
Рано или поздно цена вернётся, и усреднение выведет в плюс | Возврат цены никто не гарантирует. Акции отдельной компании могут годами стоять ниже прежних уровней, а при банкротстве обесцениться полностью. Усреднение приносит результат только тогда, когда цена действительно поднимается выше новой средней. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Усреднить позицию — значит докупить актив, который у вас уже есть, по другой цене, чтобы изменилась средняя цена всех бумаг. Чаще всего докупают после падения: например, к 20 акциям по 150 ₽ добавляют 20 по 120 ₽, и средняя становится 135 ₽. Для выхода в плюс теперь хватит роста до 135 ₽ вместо 150 ₽. Плата за это — больше денег в бумаге, которая пока дешевеет.
Усреднение вниз — докупка после падения цены: средняя цена снижается, а новые деньги идут в позицию, которая сейчас в убытке. Усреднение вверх — докупка после роста: средняя цена повышается, новые деньги идут в позицию, которая уже в прибыли, но запас до безубытка сокращается, и небольшой откат может увести в минус всю позицию. В шорте, то есть в сделке на понижение, направления зеркальные.
Для налога на доходы физических лиц (НДФЛ) средняя цена не используется. По пункту 13 статьи 214.1 Налогового кодекса расходы на покупку ценных бумаг при продаже признаются по методу ФИФО (first in, first out): считается, что проданы бумаги, купленные первыми. Если вы купили 10 акций по 100 ₽, потом 10 по 80 ₽ и продали 10 штук по 95 ₽, для налога это убыток 50 ₽ по первой партии, хотя относительно средней цены 90 ₽ вы в плюсе на 50 ₽. Средняя цена в приложении брокера — ориентир для вас, а налог брокер как налоговый агент считает по ФИФО.
Математика у них общая, а решения принимаются по-разному. Регулярные покупки на одинаковую сумму по расписанию, в англоязычных источниках dollar-cost averaging (DCA), от цены не зависят: инвестор покупает в назначенный день, дёшево сейчас или дорого. На одну и ту же сумму дешёвых бумаг выходит больше, поэтому средняя цена покупки получается не выше среднего арифметического цен: 1 000 ₽ по 100 ₽ и 1 000 ₽ по 50 ₽ дают 30 бумаг по средней 66,67 ₽, тогда как среднее арифметическое цен — 75 ₽. Усреднение позиции — решение, которое принимают из-за движения цены, и его риск зависит от того, насколько обосновано падение и сколько денег уже в бумаге.
Можно, средняя цена считается по той же формуле. Но с плечом, когда позиция больше собственных денег на счёте, каждая докупка увеличивает позицию и требования к обеспечению, и запас до принудительного закрытия сокращается. Во фьючерсах есть ещё вариационная маржа: результат по позиции биржа начисляет или списывает деньгами в каждый клиринг, поэтому просадка сразу уменьшает свободные средства на счёте. Перед докупкой полезно посчитать, при какой цене наступит маржин-колл — требование довнести деньги или сократить позицию.
Жёсткого правила нет: число докупок зависит от стратегии и от того, какую долю портфеля вы готовы держать в одной бумаге. Один из ориентиров — ещё до первой покупки отложить резерв под докупки, прописать уровни и объём каждой и условие, при котором позиция закрывается с убытком. Если резерв кончился, а цена продолжает падать, новые деньги в эту бумагу по такому плану уже не идут.
