VIX — индекс волатильности (индекс страха)
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:VIX — это индекс волатильности биржевого оператора Cboe: он показывает, каких колебаний американского индекса акций S&P 500 рынок ждёт в ближайшие 30 дней, и рассчитывается по ценам опционов на этот индекс. Значение выражено в процентах годовых: VIX 20 соответствует ожидаемой годовой волатильности 20%. Когда инвесторы нервничают и раскупают опционы для защиты портфелей, VIX растёт, поэтому его называют индексом страха.
VIX — тикер индекса, который американский биржевой оператор Cboe представил в 1993 году. Первая версия считалась по опционам на индекс S&P 100. В 2003 году Cboe вместе с банком Goldman Sachs перевела расчёт на опционы на S&P 500 с широким набором страйков. В деловой прессе индекс прозвали fear gauge — «датчик страха».
VIX простыми словами
Перед сезоном ураганов страховка дома на побережье дорожает. Дома ещё целы, ветра нет, но по цене полиса уже видно, чего ждут страховщики и их клиенты. Опцион на индекс акций — такой же полис для портфеля, и VIX сводит цены этих полисов в одно число.
Опцион — это право купить или продать актив по заранее оговорённой цене, страйку, и стоит он тем дороже, чем более резких движений рынок ждёт до его исполнения. Cboe берёт цены опционов пут и колл на S&P 500 с двумя сроками исполнения, ближайшими к 30 дням, и с широким набором страйков. Из них получают ожидаемую дисперсию и приводят её к сроку ровно 30 дней. Корень из этой величины, умноженный на 100, и есть VIX. Цену каждого опциона берут как середину между лучшими заявками на покупку и продажу, а опционы без заявок на покупку в расчёт не попадают.
Получается подразумеваемая волатильность: оценка будущего, которую рынок заложил в цены, в отличие от исторической, посчитанной по прошлым ценам. О направлении она ничего не говорит. VIX 30 означает, что рынок ждёт широких движений и вниз, и вверх. Взлетает индекс при этом на падениях: Cboe в описании методики называет отрицательную связь волатильности с доходностью акций хорошо задокументированной. Купить сам VIX нельзя, это расчётная величина, а торгуются только производные инструменты на него.
Как читать уровни VIX: где спокойствие, а где паника
VIX — это годовая волатильность, и для бытового чтения её удобно перевести в дни. В материале на сайте Cboe приводится простая прикидка: VIX на уровне 16 означает ожидаемые колебания S&P 500 примерно на ±16% за год, или около ±1% в день. Правило получается из деления на корень из числа торговых дней в году: √252 ≈ 15,9.
Шкалы «страха» в методике Cboe нет, поэтому подписи к диапазонам вроде «спокойный рынок» или «паника» придуманы нами для удобства чтения и опираются на историю индекса. По нашему расчёту по архиву Cboe, с 2 января 1990 года по 29 сентября 2026 года медиана закрытий VIX — 17,57 пункта, среднее — 19,42. Ниже 20 индекс закрывался в 63% дней. На уровне 40 и выше — примерно в одном дне из сорока пяти: из 208 таких дней 125 пришлись на 2008–2009 годы и 35 на 2020-й. Минимум закрытия за всю историю — 9,14 пункта 3 ноября 2017 года.
Волатильность возвращается к среднему: после всплеска индекс со временем опускается обратно. Сроки при этом бывают разными. После рекорда 16 марта 2020 года VIX закрылся ниже 30 только 8 мая 2020 года, а ниже 20 — 12 февраля 2021 года. После пика 8 апреля 2025 года ниже 20 он вернулся уже 12 мая 2025 года.
В 2026 году, по данным на 29 сентября, закрытия VIX лежали в диапазоне от 14,21 пункта (22 сентября) до 31,05 (27 марта). 29 сентября 2026 года индекс закрылся на 16,04.
| Закрытие VIX | Доля дней с 1990 года | Наша подпись к диапазону |
|---|---|---|
| Ниже 15 | 32,0% | Спокойный рынок: опционы дешёвые, резких движений не ждут |
| От 15 до 20 | 31,0% | Обычный фон, в этом диапазоне лежит медиана за всю историю |
| От 20 до 30 | 29,0% | Повышенная нервозность |
| От 30 до 40 | 5,7% | Сильный стресс |
| 40 и выше | 2,2% | Паника: в основном дни кризисов 2008–2009 и 2020 годов |
Расчёт inFrame по дневным значениям закрытия VIX с сайта Cboe за 2 января 1990 — 29 сентября 2026 года, 9 283 значения. Границы диапазонов и подписи к ним выбраны нами для удобства: методика Cboe такой шкалы не задаёт.
Исторические пики VIX
У индекса два рекорда, и их легко перепутать. Максимум закрытия — 82,69 пункта 16 марта 2020 года, в разгар распродажи в начале пандемии коронавируса. Максимум внутри дня — 89,53 пункта 24 октября 2008 года, во время мирового финансового кризиса; закрылся VIX в тот день на 79,13.
Всплески бывают и короткими. 5 августа 2024 года индекс внутри дня поднимался до 65,73, а закрылся на 38,57 и уже на следующий день был ниже 30. В апреле 2025 года, когда мировые рынки падали после объявления новых американских пошлин, VIX за четыре торговых дня вырос с 21,51 до 52,33: это самое высокое закрытие после 2020 года.
| Дата | Закрытие | Максимум внутри дня | Фон |
|---|---|---|---|
| 24 октября 2008 года | 79,13 | 89,53 | Мировой финансовый кризис; рекорд внутри дня |
| 20 ноября 2008 года | 80,86 | 81,48 | Мировой финансовый кризис |
| 16 марта 2020 года | 82,69 | 83,56 | Начало пандемии коронавируса; рекорд закрытия |
| 5 августа 2024 года | 38,57 | 65,73 | Однодневный всплеск |
| 8 апреля 2025 года | 52,33 | 57,52 | Распродажа после объявления пошлин США; 7 апреля внутри дня было 60,13 |
Значения — по архиву VIX на сайте Cboe; архив начинается с 2 января 1990 года. Причины всплесков указаны в общих чертах.
RVI — индекс волатильности Московской биржи
У российского рынка есть свой аналог — RVI, индекс волатильности российского рынка (Russian Volatility Index). Его рассчитывает Московская биржа по ценам опционов на фьючерс на индекс РТС: берут ближайшую и следующую за ней серии опционов и получают ожидаемую волатильность на 30 дней. Значение публикуют каждые 15 секунд, дата начала расчёта — 18 ноября 2013 года.
Читают RVI так же, как VIX, но уровни у него выше. По расчёту inFrame на данных биржи, медиана закрытий RVI с 18 ноября 2013 года по 29 сентября 2026 года — 29,8 пункта, у VIX за те же годы — 16,2. Сравнивать два индекса напрямую нужно с поправкой: индекс РТС считают в долларах, и в его колебаниях сидят ещё и движения курса рубля. 29 сентября 2026 года RVI закрылся на 33,25 пункта; в 2026 году, по данным на ту же дату, его закрытия лежали между 17,35 (10 апреля) и 53,10 (20 июля).
Рекорды RVI выше, чем у VIX. Максимум закрытия — 142,66 пункта 25 марта 2022 года. 24 февраля 2022 года индекс закрылся на 128,70, 18 марта 2020 года — на 118,24, 16 декабря 2014 года — на 112,08.
На срочном рынке Московской биржи торгуется расчётный фьючерс на RVI с шагом цены 0,05 пункта: при исполнении стороны рассчитываются деньгами по среднему значению индекса в последний день обращения. 30 сентября 2026 года в списке биржи были контракты с исполнением 15 октября и 19 ноября 2026 года. Рынок этот небольшой: 29 сентября 2026 года открытые позиции по октябрьскому контракту составляли 732 контракта, а его расчётная цена, 36,75 пункта, была выше самого индекса.
| VIX | RVI | |
|---|---|---|
| Кто рассчитывает | Cboe | Московская биржа |
| Чью волатильность показывает | Индекса S&P 500 | Индекса РТС |
| По каким опционам | Опционы на S&P 500, включая недельные | Опционы на фьючерс на индекс РТС, ближайшая и следующая серии |
| Горизонт | 30 дней | 30 дней |
| История | Представлен в 1993 году, нынешняя методика — с 2003 года | Расчёт с 18 ноября 2013 года |
| Закрытие 29 сентября 2026 года | 16,04 | 33,25 |
| Максимум закрытия | 82,69 (16 марта 2020 года) | 142,66 (25 марта 2022 года) |
| Медиана с 18 ноября 2013 года | 16,2 | 29,8 |
| Производные инструменты | Фьючерсы с 24 марта 2004 года, опционы с февраля 2006 года | Расчётный фьючерс на RVI на срочном рынке Мосбиржи |
По данным Cboe и Московской биржи; медианы — расчёт inFrame по дневным значениям закрытия по 29 сентября 2026 года.
Индекс страха и жадности — это другой индикатор
«Индексом страха» называют VIX, а «индексом страха и жадности» — совсем другие показатели. Один из них, Fear & Greed Index, с весны 2012 года считает медиакомпания CNN для американского рынка акций. Он складывается из семи индикаторов с равными весами: импульса рынка, силы и широты движения цен акций, соотношения опционов пут и колл, спроса на мусорные облигации, волатильности и спроса на защитные активы. Результат — число от 0 до 100, где 0 означает крайний страх, а 100 — крайнюю жадность. VIX в нём лишь одна из семи частей.
Индекс страха и жадности криптовалют — третий показатель, и с VIX его связывает только название. Одну из его версий публикует сайт Alternative.me, и описывает она, по словам самого сайта, только рынок биткоина. Шкала та же, от 0 до 100, а внутри — волатильность и просадки биткоина (25%), импульс и объём торгов (25%), активность в соцсетях (15%), опросы (15%, по данным сайта на 30 сентября 2026 года они приостановлены), доля биткоина в капитализации рынка (10%) и поисковые запросы (10%).
Главное различие в том, что именно измеряют. VIX — оценка будущей волатильности, извлечённая из цен опционов, и у неё есть прямой денежный смысл: столько стоит защита портфеля. Индексы страха и жадности — сводные оценки настроений, собранные из разнородных признаков. Шкалы у них тоже перевёрнуты: высокий VIX означает страх, а высокий индекс страха и жадности — жадность.
В списке индексов Московской биржи на 30 сентября 2026 года индекса страха и жадности нет: ожидания рынка там описывает индекс волатильности RVI. Индикаторы с названием «индекс страха и жадности российских акций», которые встречаются на сторонних сайтах, — авторские расчёты, и методику нужно смотреть у каждого отдельно.
VIX: формула расчёта
VIX: расчёт по шагам
29 сентября 2026 года VIX закрылся на 16,04 пункта, российский индекс волатильности RVI — на 33,25.
- 1Ожидаемые колебания S&P 500 за годVIX = 16,04, то есть ±16,04%
- 2За месяц16,04 / √12 = 16,04 / 3,46 ≈ 4,6%
- 3За день16,04 / √252 = 16,04 / 15,87 ≈ 1,0%
- 4То же для RVI, за день33,25 / 15,87 ≈ 2,1%
При VIX около 16 рынок опционов закладывает для S&P 500 типичный день в пределах примерно ±1%, а при RVI около 33 для индекса РТС — в пределах ±2%. Это оценка размаха: если распределение близко к нормальному, в такие рамки укладываются примерно два дня из трёх.
VIX на примере
Мария следит за американским рынком. 2 апреля 2025 года VIX закрывается на 21,51, а через четыре торговых дня, 8 апреля, — на 52,33: рынки падают после объявления новых американских пошлин. Мария переводит число в понятные единицы: 52,33 / 15,87 ≈ 3,3. Рынок опционов закладывает, что S&P 500 будет ходить примерно на 3,3% в день — втрое шире, чем при VIX около 17, его медианном уровне.
Что из этого следует, Мария решает осторожно. Высокий VIX сказал ей, что защита портфеля подорожала и что ближайшие недели будут тряскими. Куда пойдёт рынок, он не сказал. Через месяц с небольшим, 12 мая 2025 года, VIX закрылся на 18,39. По значению индекса 8 апреля нельзя было узнать ни срок, за который страх уляжется, ни то, каким к этому времени будет S&P 500.
VIX: главное
- VIX — ожидаемая волатильность индекса S&P 500 на 30 дней в процентах годовых, рассчитанная Cboe по ценам опционов
- Чтобы перевести VIX в ожидаемое движение за день, его делят на √252 ≈ 15,9: VIX 16 соответствует примерно ±1% в день
- Медиана закрытий с 1990 года по 29 сентября 2026 года — 17,57 пункта; на уровне 40 и выше индекс закрывался примерно в 2% дней
- Максимум закрытия — 82,69 пункта 16 марта 2020 года, максимум внутри дня — 89,53 пункта 24 октября 2008 года
- Российский аналог — RVI Московской биржи по опционам на фьючерс на индекс РТС; 29 сентября 2026 года он закрылся на 33,25
- Индекс страха и жадности — сводный индикатор настроений по шкале от 0 до 100; VIX в версии CNN — одна из семи его частей
VIX: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Высокий VIX предсказывает падение рынка | VIX показывает ожидаемый размах движений и о направлении молчит. Высоким он становится, когда рынок уже падает и защита дорожает. 16 марта 2020 года индекс закрылся на рекордных 82,69 пункта, а к 8 мая 2020 года опустился ниже 30. |
VIX можно купить, как акцию или фонд на индекс | VIX — расчётная величина. Торгуются фьючерсы и опционы на него, и цена фьючерса отличается от текущего значения индекса, потому что отражает ожидания на дату исполнения. То же у российского RVI: 29 сентября 2026 года индекс закрылся на 33,25 пункта, а расчётная цена фьючерса с исполнением 15 октября была 36,75. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
VIX — сокращение от Volatility Index, «индекс волатильности». Его рассчитывает американский биржевой оператор Cboe по ценам опционов на индекс акций S&P 500. Число показывает, каких колебаний S&P 500 рынок ждёт в ближайшие 30 дней, в процентах годовых. Чем сильнее инвесторы боятся резких движений, тем дороже опционы и тем выше VIX, поэтому его называют индексом страха.
Шкалы уровней в методике индекса нет, ориентир даёт история. По расчёту inFrame на данных биржевого оператора Cboe с 1990 года по 29 сентября 2026 года, медиана закрытий VIX (индекса волатильности S&P 500) — 17,57 пункта, ниже 20 индекс закрывался в 63% дней, на уровне 30 и выше — примерно в 8% дней, на уровне 40 и выше — примерно в 2%. Максимум закрытия — 82,69 пункта 16 марта 2020 года. Закрытия выше 30 редки, и мы условно называем такие уровни сильным стрессом: это наша подпись, в методике Cboe такой шкалы нет. Направление рынка по уровню VIX не определить.
RVI (Russian Volatility Index) — индекс волатильности российского рынка. Московская биржа рассчитывает его по ценам опционов на фьючерс на индекс РТС, и показывает он, каких колебаний индекса РТС рынок ждёт в ближайшие 30 дней. 29 сентября 2026 года RVI закрылся на 33,25 пункта, максимум закрытия за всю историю — 142,66 пункта 25 марта 2022 года. Текущее значение и архив биржа публикует на своём сайте, на странице индекса RVI. В торговых терминалах теми же буквами называют технический индикатор Relative Vigor Index, который сравнивает цены закрытия и открытия и к волатильности отношения не имеет.
VIX — индекс волатильности американского биржевого оператора Cboe: он показывает ожидаемые колебания индекса акций S&P 500 на 30 дней и рассчитывается по ценам опционов. Индекс страха и жадности (Fear & Greed Index) медиакомпания CNN считает с 2012 года из семи индикаторов американского рынка с равными весами, и VIX — один из них. Шкала у него от 0 до 100: 0 — крайний страх, 100 — крайняя жадность. У VIX шкала перевёрнута: чем выше значение, тем сильнее страх.
Это индикатор настроений на рынке биткоина по шкале от 0 до 100, где 0 — крайний страх, а 100 — крайняя жадность. Одну из версий публикует сайт Alternative.me. По его описанию, в расчёт входят волатильность и просадки биткоина (25%), импульс и объём торгов (25%), активность в соцсетях (15%), опросы (15%, на 30 сентября 2026 года приостановлены), доля биткоина в капитализации крипторынка (10%) и поисковые запросы (10%). С индексом волатильности VIX его связывает только слово «страх» в названии.
В списке индексов Московской биржи на 30 сентября 2026 года индекса страха и жадности нет. Ближайший по смыслу показатель в этом списке — индекс волатильности RVI, который биржа считает по ценам опционов на фьючерс на индекс РТС. Он растёт, когда участники ждут резких движений и защита дорожает. Индексы страха и жадности российских акций на сторонних сайтах — авторские расчёты, и методика у каждого своя.
