Реинвестирование
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Реинвестирование — это вложение полученного дохода (купонов, дивидендов, процентов) обратно в ценные бумаги вместо того, чтобы его тратить. Так включается сложный процент: следующий доход начисляется уже на выросший капитал. На обычном брокерском счёте налог с купонов и дивидендов удерживают при выплате, поэтому реинвестируют сумму после налога.
Реинвестирование простыми словами
Яблоня каждый год даёт примерно одинаковый урожай. Если же часть яблок посадить, через несколько лет деревьев станет больше, и урожай вырастет. Реинвестирование — это посадка яблок: доход превращают в новые бумаги, которые тоже приносят доход, вместо того чтобы съесть.
Купон по облигации или дивиденд по акции приходит на брокерский счёт деньгами. Если их вывести и потратить, капитал остаётся прежним и каждый год приносит примерно одно и то же, как при простом проценте. Если на эти деньги купить ещё бумаг, в следующий раз купон или дивиденд придёт и на них. На коротком сроке разница почти незаметна. В условном расчёте на 10 лет при доходности 12% и налоге 13% реинвестирование увеличивает доход больше чем на 60%.
У реинвестирования два условия, о которых легко забыть. Первое — налог: его удерживают при каждой выплате, и в дело идёт только остаток. Второе — ставка: вложить купон под прежнюю доходность получится, только если рынок её сохранит. Когда ставки падают, новые покупки приносят меньше, и итог отстаёт от расчёта. Это называют риском реинвестирования.
Как реинвестировать купоны и дивиденды на практике
Купоны и дивиденды приходят на брокерский счёт деньгами, уже за вычетом налога, и дальше решение за вами: докупить те же бумаги, купить другие или вывести деньги.
Небольшие суммы вложить целиком бывает трудно. Бумаги продаются лотами, и если лот стоит дороже пришедшей выплаты, деньги полежат на счёте до следующих поступлений. Если у тарифа брокера есть минимальная комиссия за сделку, на небольших суммах она съедает заметную часть выплаты, и тогда разумнее копить деньги и докупать бумаги реже, например раз в квартал или полгода.
На индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС) доходы по бумагам по закону зачисляются на сам счёт: перечислять их мимо ИИС нельзя, исключение сделано только для дивидендов. Поэтому купоны там остаются внутри и ждут, когда их вложат снова. Налоговые правила у ИИС свои и зависят от типа счёта.
Паевые фонды, которые по своим правилам не выплачивают доход пайщикам, реинвестируют дивиденды и купоны сами, внутри фонда. Пайщику ничего делать не нужно: доход уже входит в стоимость пая.
Налог с купонов и дивидендов: реинвестируется только остаток
С купонов и дивидендов налоговые резиденты платят налог на доходы физических лиц (НДФЛ): 13%, если инвестиционные доходы за год не больше 2,4 млн ₽, и 15% с суммы сверх этого. Налог удерживают при выплате, так что при ставке 13% на брокерский счёт приходит 87% купона или дивиденда. Реинвестировать можно только их.
Налог работает по той же логике сложного процента, только против вас: удержанные деньги уходят в бюджет и все оставшиеся годы уже не приносят дохода. На индексах Московской биржи это видно по паре «брутто» и «нетто». Индекс полной доходности «брутто» (MCFTR) учитывает дивиденды без налога, «нетто» (MCFTRR) — после налога по ставке для российских организаций, по методике биржи это 13%. С 23 сентября 2016 года по 25 сентября 2026 года первый вырос в 2,31 раза, второй — в 2,11 раза.
Сколько дало реинвестирование на рынке: индексы полной доходности
Наглядно эффект видно на парах индексов Московской биржи, где один считает только цены, а другой ещё и реинвестирует выплаты. У акций это Индекс МосБиржи (IMOEX) и индекс полной доходности MCFTR с тем же составом. У облигаций федерального займа (ОФЗ) — ценовой индекс RGBI и индекс RGBITR: по методике биржи он учитывает накопленный купонный доход и реинвестирование купонных выплат.
С облигациями разница особенно заметна. Ценовой индекс RGBI с 23 сентября 2016 года по 25 сентября 2026 года снизился на 17%: без учёта купонов облигации федерального займа за эти годы подешевели. А индекс с реинвестированными купонами RGBITR за тот же период вырос в 1,9 раза. Весь его прирост дали купоны вместе с доходом от их реинвестирования, и они же перекрыли падение цен.
| Индекс | Что учитывает | 23.09.2016 | 25.09.2026 | Изменение |
|---|---|---|---|---|
| IMOEX | Цены акций | 2 011,83 | 2 273,87 | Рост в 1,13 раза |
| MCFTR | Цены акций и реинвестированные дивиденды без налога | 2 812,35 | 6 503,37 | Рост в 2,31 раза |
| MCFTRR | То же после налога на дивиденды | 2 719,80 | 5 732,73 | Рост в 2,11 раза |
| RGBI | Цены ОФЗ без накопленного купонного дохода | 134,56 | 112,19 | Снижение на 17% |
| RGBITR | Цены ОФЗ, накопленный купонный доход и реинвестированные купоны | 405,19 | 768,15 | Рост в 1,90 раза |
Значения закрытия индексов по данным Московской биржи. Индексы не учитывают комиссии брокеров и расходы фондов, а MCFTR и RGBITR — ещё и налоги, поэтому реальный портфель из тех же бумаг вырос бы меньше. Прошлая доходность не обещает будущую.
Риск реинвестирования: когда купоны некуда вложить под прежний процент
Расчёт с реинвестированием исходит из того, что деньги удастся вложить под ту же доходность. На том же допущении построена доходность к погашению облигации. На деле ставки на рынке меняются. Когда ставки на рынке падают, например после снижения ключевой ставки Банком России, новые облигации и вклады приносят меньше, и купоны по старой бумаге приходится вкладывать уже под меньший процент.
Риск тем заметнее, чем чаще выплаты и длиннее срок: облигация с ежемесячным купоном возвращает деньги раньше, чем бумага с купоном раз в полгода, и итог по ней сильнее зависит от будущих ставок. При росте ставок картина обратная. Купоны вкладываются под больший процент, зато цена уже купленных облигаций падает. Уравновесить два эффекта помогает подбор облигаций так, чтобы их дюрация совпадала со сроком вложений, — такой подход называют иммунизацией.
Реинвестирование: формула расчёта
Реинвестирование: расчёт по шагам
Условный пример: 1 000 000 ₽ вложены на 10 лет в облигации с купоном 12% годовых, купон приходит раз в год, налог на доходы физических лиц (НДФЛ) — 13%. Цена облигаций не меняется, и купоны удаётся вложить под те же 12%.
- 1Купонная доходность после налога12% × (1 − 0,13) = 10,44% в год
- 2Без реинвестирования: купоны выводят1 000 000 × (1 + 0,1044 × 10) = 2 044 000 ₽
- 3С реинвестированием1 000 000 × 1,1044¹⁰ ≈ 2 699 380 ₽
- 4Разница2 699 380 − 2 044 000 = 655 380 ₽
Реинвестирование увеличило доход за десять лет с 1 044 000 до 1 699 380 ₽, больше чем на 60%. Без налога итог с реинвестированием был бы около 3,11 млн ₽: 1 000 000 × 1,12¹⁰. Свой вариант с другой ставкой и пополнениями удобно посчитать в калькуляторе сложного процента.
Реинвестирование на примере
У Марии 300 акций по 300 ₽. Компания платит дивиденд 30 ₽ на акцию, Марии начисляют 9 000 ₽, налоговый агент удерживает 13%, и на брокерский счёт приходит 7 830 ₽.
После отсечки акция стоит 285 ₽, в лоте 10 акций, то есть лот стоит 2 850 ₽. Мария покупает два лота за 5 700 ₽, а 2 130 ₽ остаются на счёте до следующей выплаты. Если через год компания заплатит те же 30 ₽ на акцию, дивиденд начислят уже на 320 акций — 9 600 ₽ до налога. Реинвестирование на практике идёт ступеньками: часть денег ждёт, пока наберётся на лот. Цифры условные, комиссия брокера не учтена.
Реинвестирование: главное
- Реинвестирование — вложение купонов и дивидендов обратно в бумаги; именно так в инвестициях работает сложный процент
- Налог удерживают при выплате, реинвестируют остаток: при НДФЛ 13% — 87% выплаты
- С 23.09.2016 по 25.09.2026 индекс полной доходности MCFTR вырос в 2,31 раза, IMOEX без дивидендов — в 1,13 раза; у ОФЗ индекс RGBITR с купонами вырос в 1,90 раза при снижении ценового RGBI на 17%
- Риск реинвестирования: при падении ставок выплаты приходится вкладывать под меньший процент
Реинвестирование: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Если сразу реинвестировать дивиденды, налог платить не нужно | Налог удерживают в момент выплаты, что бы вы потом ни сделали с деньгами. На брокерский счёт приходит сумма уже после налога на доходы физических лиц (НДФЛ), и реинвестировать можно только её |
Реинвестирование гарантирует результат из калькулятора | Калькулятор предполагает неизменную доходность и цену бумаг. На деле ставки меняются, цены колеблются, а комиссии и налоги уменьшают итог |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это когда доход от вложений вкладывают обратно вместо того, чтобы потратить. Пришёл купон по облигации или дивиденд по акции — на эти деньги покупают ещё бумаг, и в следующий раз доход начисляется на бо́льшую сумму. Так работает сложный процент: за годы капитал растёт заметно быстрее, чем если доход выводить.
Купоны приходят на брокерский счёт уже за вычетом налога на доходы физических лиц (НДФЛ). На эти деньги можно докупить облигации того же выпуска или другие. Если купона не хватает на одну облигацию вместе с накопленным купонным доходом (НКД), который покупатель платит продавцу, деньги придётся копить до следующей выплаты. Если у тарифа брокера есть минимальная комиссия за сделку, маленькие суммы выгоднее копить и докупать реже.
Если цель — рост капитала на годы вперёд, реинвестирование при положительной доходности даёт больше: в условном расчёте на 10 лет с доходностью 12% и налогом 13% оно увеличивает доход больше чем на 60%. Если дивиденды нужны на жизнь, их выводят, и это нормальная стратегия. Выбор зависит от целей, срока и того, есть ли бумаги, которые хочется докупать.
Да. Налог на доходы физических лиц (НДФЛ) с купонов и дивидендов удерживают в момент выплаты: 13%, если инвестиционные доходы за год не больше 2,4 млн ₽, и 15% с суммы сверх этого. Реинвестировать можно только то, что осталось после налога. На индивидуальном инвестиционном счёте (ИИС) налоговые правила свои и зависят от типа счёта.
Это риск того, что купоны и возвращённые деньги придётся вложить под меньшую доходность, чем рассчитывали. Он возникает, когда ставки в экономике падают: новые облигации и вклады приносят меньше, чем бумага, купленная раньше. Доходность к погашению облигации предполагает, что купоны реинвестируются под ту же ставку, поэтому при падении ставок реальный итог выйдет ниже.
Так называют прибыль, которую компания оставляет в бизнесе вместо выплаты акционерам: на новые заводы, покупку других компаний, погашение долга. Долю прибыли, которая уходит на дивиденды, показывает payout ratio (коэффициент выплат), а оставшаяся часть — коэффициент реинвестирования: 100% минус payout ratio. Оставленная в бизнесе прибыль увеличивает собственный капитал компании, то есть её балансовую стоимость.
