Листинг: допуск к торгам и уровни листинга
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Листинг — это включение ценных бумаг в список бумаг, допущенных к торгам на бирже, после проверки эмитента по правилам биржи. На Московской бирже список делится на три уровня: первый и второй образуют котировальный список с жёсткими требованиями к компании, третий — некотировальная часть. От уровня зависит, нужен ли неквалифицированному инвестору тест, чтобы купить акции российской компании.
Биржа ведёт список ценных бумаг, допущенных к торгам, — отсюда и слово. Обратная процедура, исключение бумаги из списка, называется делистингом.
Листинг простыми словами
Машину можно купить с рук, а можно в салоне у официального дилера. Во втором случае кто-то уже проверил документы, а цены видны всем. Листинг — такая проверка на входе на биржу. Биржа смотрит на компанию и её бумаги и решает, пускать ли их в торги и на какой уровень.
На Московской бирже этим занимается департамент листинга, а правила игры записаны в Правилах листинга: их утверждает биржа и регистрирует Банк России. Проверка не гарантирует, что акции вырастут или что компания не обанкротится. Она подтверждает другое: компания соответствует формальным требованиям и обязалась раскрывать информацию, пока её бумаги в списке.
Для инвестора уровень листинга — это и фильтр риска, и вопрос доступа. По статье 3.1 закона «О рынке ценных бумаг» (в редакции от 4 августа 2026 года) акции российских компаний из котировального списка неквалифицированный инвестор покупает без тестирования. На акции третьего уровня это исключение не распространяется, поэтому брокер может попросить сначала пройти тест. Тест не нужен, например, тому, кто совершал такие сделки до 1 октября 2021 года.
Уровни листинга Мосбиржи: чем первый отличается от третьего
Все бумаги в списке Московской биржи разделены на три уровня. Первый и второй вместе составляют котировальный список, третий — некотировальную часть. Требования к акциям для котировальных уровней собраны в Правилах листинга. Действующая редакция утверждена наблюдательным советом биржи 26 февраля 2026 года, зарегистрирована Банком России 12 марта и применяется с 1 апреля 2026 года.
Free float — это акции в свободном обращении, то есть та часть акций компании, которая реально может продаваться на рынке.
| Уровень | Что это | Главные требования к акциям при включении |
|---|---|---|
| Первый | Котировальный список, самые строгие требования | Компании не меньше 3 лет, аудированная отчётность за 3 года, free float обыкновенных акций на сумму от 3 млрд ₽ и не меньше 10% акций при капитализации больше 60 млрд ₽ (у компаний поменьше — выше, по формуле биржи), требования к корпоративному управлению |
| Второй | Котировальный список, требования мягче | Компании не меньше 1 года, аудированная отчётность за 1 год, free float обыкновенных акций на сумму от 2 млрд ₽ и не меньше 10% акций, свои требования к корпоративному управлению |
| Третий | Некотировальная часть списка | Соответствие закону и раскрытие информации. Требований к возрасту компании и free float, как у котировальных уровней, нет |
По Правилам листинга ПАО Московская Биржа, действующим с 1 апреля 2026 года. Для привилегированных акций пороги по сумме free float ниже — от 1 млрд ₽. До 30 июня 2027 года во второй уровень можно включить акции с free float от 1%, если компания рассчитывает набрать эту долю по итогам размещения. У облигаций свои критерии: например, объём выпуска от 2 млрд ₽ для первого уровня и от 500 млн ₽ для второго.
Почему бумагу могут перевести на другой уровень
Уровень не присваивают навсегда. Биржа следит за бумагами в списке, и если требования перестают выполняться, акции переводят ниже. Например, если доля акций в свободном обращении шесть месяцев подряд держится ниже 7,5%, их исключают из первого уровня. Поводом бывают и нарушения требований к раскрытию информации или корпоративному управлению.
Права акционера от смены уровня не меняются: дивиденды, голос на собрании и сами акции остаются при нём. Меняется доступ для новых покупателей. Если акции российской компании уходят в третий уровень, неквалифицированному инвестору для новых покупок может понадобиться тест, а продать уже купленные акции можно и без него.
Когда бумагу исключают из списка
Процедура, обратная листингу, называется делистингом: биржа исключает бумагу из списка и прекращает торги ею. Это бывает по решению самой компании или по основаниям из Правил листинга, например при погашении выпуска или банкротстве компании. Акции при этом остаются у владельцев, пропадает только биржевая торговля. Как проходит делистинг, что будет с акциями и как их продать, разобрано в статье «Делистинг».
Листинг на примере
Лиза — неквалифицированный инвестор. Она присматривается к акциям двух российских компаний: первые во втором уровне листинга, вторые в третьем. Первые брокер покупает ей сразу, а перед покупкой вторых предлагает пройти тест: исключение для котировального списка на третий уровень не распространяется.
Через год вторая компания просит биржу перевести акции во второй уровень. Акций в свободном обращении у неё 12% на 2,5 млрд ₽, это выше порогов второго уровня для обыкновенных акций (10% и 2 млрд ₽), и остальные требования она тоже выполняет. Биржа переводит акции, и тест для их покупки Лизе больше не нужен. Сами акции и права их владельцев от перевода не изменились: поменялись требования к компании и доступ для новых покупателей. Цифры условные.
Листинг: главное
- Листинг — допуск бумаг к торгам после проверки биржей. На Мосбирже три уровня, первые два образуют котировальный список
- Требования к первому уровню самые строгие: компании не меньше 3 лет, отчётность за 3 года, крупный free float и требования к корпоративному управлению
- Акции российских компаний из котировального списка неквалифицированный инвестор покупает без теста, для акций третьего уровня брокер может потребовать тестирование
- Уровень не присваивают навсегда: если бумага перестаёт соответствовать требованиям, биржа переводит её ниже, а права акционеров при этом не меняются
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это некотировальная часть списка ценных бумаг Московской биржи. Жёстких требований к возрасту компании, доле акций в свободном обращении и корпоративному управлению, как у первого и второго уровней, здесь нет: достаточно соответствия закону и раскрытия информации. Проверка у биржи мягче, и оценивать компанию инвестору приходится самому. Неквалифицированному инвестору брокер может предложить пройти тест перед покупкой таких акций: исключение для котировального списка в статье 3.1 закона «О рынке ценных бумаг» на третий уровень не распространяется.
Облигации на Московской бирже тоже делят на три уровня. Для первого уровня выпуск должен быть не меньше 2 млрд ₽, эмитенту — не меньше трёх лет, нужна аудированная отчётность за три года, отсутствие дефолтов (либо с прекращения обязательств по дефолту должно пройти не меньше трёх лет) и кредитные рейтинги от двух агентств не ниже уровня, который устанавливает Банк России. Для второго уровня требования мягче: выпуск от 500 млн ₽, эмитенту от года. Для облигаций уровень листинга не решает вопрос с тестом: доступ неквалифицированному инвестору зависит от рейтинга и вида облигации.
Прямой листинг — это выход компании на биржу без размещения новых акций. К торгам допускают бумаги, которые уже есть у акционеров, и цена складывается сразу в торгах. Компания при этом не привлекает деньги, в отличие от IPO — первичного публичного размещения, где инвесторам продают акции по объявленной цене.
Кросс-листинг — это когда одни и те же акции или расписки на них торгуются сразу на нескольких биржах, часто в разных странах. Один из способов его устроить — депозитарные расписки: акции торгуются на домашней бирже, а расписки на них — за рубежом.
На криптобирже листингом называют добавление монеты в список торгуемых. Единых правил вроде Правил листинга Московской биржи, которые регистрирует Банк России, у криптобирж нет: каждая площадка сама решает, какие монеты добавлять и убирать. Поэтому листинг монеты мало говорит о её надёжности.
