Рыночная капитализация компании
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Капитализация — это рыночная стоимость всех акций компании: цена одной акции на бирже, умноженная на количество выпущенных акций, а если у компании есть привилегированные акции, то сумма по обоим типам. Фраза «компания стоит триллион» говорит именно о капитализации. Она меняется вместе с ценой акций, то есть каждую минуту торгов.
Капитализация простыми словами
Представьте дом из ста одинаковых квартир. Вчера одну из них продали за 10 млн ₽, и если оценить по этой цене весь дом, выйдет миллиард. Сам дом за ночь не изменился, но если завтра соседняя квартира уйдёт за 12 млн ₽, «стоимость дома» вырастет до 1,2 млрд ₽. Капитализация устроена так же: биржа показывает цену, по которой сменила хозяина небольшая часть акций, и по ней оценивают всю компанию.
Считают капитализацию по всем выпущенным акциям, включая те, что на бирже не появляются: пакет государства или основателя тоже в неё входит, хотя годами не продаётся. Биржа при расчёте индексов смотрит иначе и учитывает только акции в свободном обращении, free float. Поэтому размер компании и её вес в индексе могут сильно расходиться.
Капитализация — цена акционерного капитала. Долги компании в неё не входят, деньги на счетах из неё не вычитаются. Полную цену для того, кто покупает компанию целиком, показывает EV (enterprise value, стоимость предприятия) — капитализация плюс чистый долг. У слова есть и банковское значение: капитализация процентов по вкладу — это когда начисленные проценты прибавляются к вкладу и дальше приносят проценты сами, то есть работает сложный процент.
Крупнейшие компании Мосбиржи по капитализации
Капитализацию российских компаний можно посчитать самому по данным Московской биржи: цену закрытия умножить на количество акций в выпуске. Так посчитаны цифры на 25 сентября 2026 года. У Сбербанка и «Татнефти» сложены обыкновенные и привилегированные акции.
Рядом — вес компании в Индексе МосБиржи на ту же дату, 25 сентября 2026 года, и с капитализацией он совпадает плохо. «Роснефть» по капитализации вторая, а в индексе весит около 3%: в свободном обращении, по данным биржи, только 11% её акций. У ЛУКОЙЛа free float 59%, и при почти той же капитализации его вес в индексе больше 16%.
| Компания | Капитализация, трлн ₽ | Вес в Индексе МосБиржи |
|---|---|---|
| Сбербанк (SBER, SBERP) | 6,24 | 14,4% |
| Роснефть (ROSN) | 3,81 | 3,0% |
| ЛУКОЙЛ (LKOH) | 3,72 | 16,4% |
| НОВАТЭК (NVTK) | 3,20 | 4,8% |
| Газпром нефть (SIBN) | 2,61 | — |
| Газпром (GAZP) | 2,33 | 9,7% |
| Норникель (GMKN) | 1,81 | 4,2% |
| Татнефть (TATN, TATNP) | 1,45 | 7,2% |
| Яндекс (YDEX) | 1,43 | 6,5% |
| Полюс (PLZL) | 1,36 | 2,1% |
Расчёт inFrame по данным Московской биржи на 25 сентября 2026 года: официальная цена закрытия, умноженная на количество акций в выпуске. Вес в индексе — по данным биржи на ту же дату, прочерк — акций нет в базе индекса. Коэффициенты free float — из баз расчёта индексов, действующих с 18 сентября 2026 года. Потолок веса одного эмитента в 15% проверяют на дату пересмотра базы, а между пересмотрами вес меняется вместе с ценой, поэтому у ЛУКОЙЛа он выше.
Капитализация фондового рынка России
Если сложить капитализацию всех акций, которые торгуются на бирже, получится капитализация рынка акций. По данным Московской биржи, на 25 сентября 2026 года она составляла 44,3 трлн ₽, или около 522 млрд $ по официальному курсу Банка России на ту же дату. На 31 марта 2026 года было 54,0 трлн ₽, на 30 июня — 45,6 трлн ₽.
Почти 10 трлн ₽, на которые рынок подешевел с 31 марта по 25 сентября 2026 года, — это изменение цены, которую инвесторы готовы платить за акции. Со счетов компаний эти деньги никуда не уходили. Индекс МосБиржи за то же время опустился с 2 776 до 2 274 пунктов. Капитализация рынка — сумма ожиданий, и колеблется она вместе с ними.
Долю отдельной компании удобно мерить относительно всего рынка. Сбербанк на 25 сентября 2026 года стоил около 6,24 трлн ₽, примерно седьмую часть капитализации всего рынка акций.
Чем капитализация отличается от EV и балансовой стоимости
У одной и той же компании в отчётах и обзорах встречаются три разные «стоимости». Капитализация — цена всех акций на бирже. EV — капитализация плюс долг минус деньги на счетах: столько на самом деле заплатит тот, кто покупает бизнес целиком вместе с его кредитами. Балансовая стоимость — собственный капитал из отчётности, то есть активы за вычетом всех обязательств.
Капитализация может вырасти и без изменения цены. При допэмиссии, то есть выпуске новых акций, их количество растёт, и если акции размещают по рыночной цене, капитализация вырастает примерно на привлечённую сумму. Доля каждого прежнего акционера при этом уменьшается.
| Показатель | Как считают | На какой вопрос отвечает |
|---|---|---|
| Капитализация | Цена акции × количество акций | Сколько стоит весь акционерный капитал по биржевой цене |
| EV (стоимость предприятия) | Капитализация + долг − денежные средства | Сколько стоит бизнес целиком вместе с долгом |
| Балансовая стоимость | Активы − обязательства по отчётности | Сколько капитала акционеров записано в бухгалтерии |
Отношения между ними — мультипликаторы: P/B (цена/балансовая стоимость) делит капитализацию на балансовую стоимость, EV/EBITDA — стоимость предприятия на EBITDA, прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.
Капитализация: формула расчёта
Капитализация: расчёт по шагам
Сбербанк (тикеры SBER и SBERP): 21 586 948 000 обыкновенных и 1 000 000 000 привилегированных акций. Официальные цены закрытия 25 сентября 2026 года — 276,20 ₽ и 276,85 ₽. Официальный курс доллара, установленный Банком России на ту же дату, — 84,9057 ₽.
- 1Обыкновенные акции21 586 948 000 × 276,20 ₽ ≈ 5 962,3 млрд ₽
- 2Привилегированные акции1 000 000 000 × 276,85 ₽ ≈ 276,9 млрд ₽
- 3Капитализация Сбербанка5 962,3 + 276,9 = 6 239,2 млрд ₽ ≈ 6,24 трлн ₽
- 4В долларах6 239,2 млрд ₽ / 84,9057 ≈ 73,5 млрд $
На 25 сентября 2026 года Сбербанк — самая дорогая компания Московской биржи. Если забыть про привилегированные акции, капитализация получится меньше на 277 млрд ₽, примерно на 4,4%.
Капитализация на примере
Лиза сравнивает две компании, каждая стоит на бирже 100 млрд ₽. У первой нет долгов, а на счетах лежат 20 млрд ₽. У второй кредитов и облигаций на 170 млрд ₽ и 20 млрд ₽ денег, её чистый долг — 150 млрд ₽.
По капитализации компании одинаковы. Но покупатель первой получит вместе с ней 20 млрд ₽ денег, и её EV — 80 млрд ₽. Покупатель второй возьмёт на себя долг, и её EV — 250 млрд ₽, в три с лишним раза больше. Если обе зарабатывают одинаково, по полной цене бизнеса вторая заметно дороже, а её акционеры сильнее почувствуют рост ставок: проценты по долгу съедают часть прибыли, которая иначе досталась бы им.
Капитализация: главное
- Капитализация — цена акции, умноженная на количество акций, с учётом привилегированных
- Это оценка рынка: она меняется вместе с ценой акций, даже если в бизнесе ничего не произошло
- Долг в капитализацию не входит, полную цену бизнеса показывает EV
- Вес в Индексе МосБиржи считают по акциям в свободном обращении, поэтому он может сильно отличаться от доли в капитализации рынка
Капитализация: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Капитализация — это деньги, которые есть у компании | Капитализация — цена, которую рынок назначает акциям. Деньги компании лежат на её счетах и видны в балансе. Компания может стоить триллион при скромной сумме на счетах, а её капитализация может упасть вдвое, хотя со счетов не ушло ни рубля. |
Компания с большей капитализацией больше и по бизнесу | В капитализации заложены ожидания рынка, а долг в неё не входит. Быстрорастущая компания с небольшой выручкой может стоить дороже зрелого гиганта, а компания с большим долгом — выглядеть дешевле, чем обойдётся её покупка целиком. Размер бизнеса сравнивают по выручке и активам, полную цену — по EV. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это сколько стоят все акции компании по текущей биржевой цене: цену одной акции умножают на количество акций. Если у компании 1 млрд акций по 200 ₽, её капитализация — 200 млрд ₽. Капитализация меняется каждую минуту торгов вместе с ценой и показывает, как рынок оценивает компанию. С деньгами на её счетах это число напрямую не связано, а долги в него не входят.
Около 6,24 трлн ₽ при официальных ценах закрытия 25 сентября 2026 года: 21,59 млрд обыкновенных акций по 276,20 ₽ и 1 млрд привилегированных по 276,85 ₽. По официальному курсу Банка России на ту же дату это около 73,5 млрд $. На эту дату Сбербанк — самая дорогая компания Московской биржи. Капитализация меняется вместе с ценой акций, поэтому на другую дату цифра будет другой.
По расчёту inFrame на данных Московской биржи на 25 сентября 2026 года первая пятёрка такая: Сбербанк — 6,24 трлн ₽, «Роснефть» — 3,81 трлн ₽, ЛУКОЙЛ — 3,72 трлн ₽, НОВАТЭК — 3,20 трлн ₽, «Газпром нефть» — 2,61 трлн ₽. «Газпром» на шестом месте с 2,33 трлн ₽, это около 27,5 млрд $ по официальному курсу Банка России на ту же дату. Порядок меняется вместе с ценами акций, а соседние места, как у «Роснефти» и ЛУКОЙЛа, разделяют меньше 3%.
По данным Московской биржи, капитализация рынка акций на 25 сентября 2026 года — 44,3 трлн ₽, около 522 млрд $ по официальному курсу Банка России на ту же дату. Это сумма капитализаций всех акций, которые торгуются на бирже. Цифра заметно колеблется: на 31 марта 2026 года было 54,0 трлн ₽, на 30 июня — 45,6 трлн ₽.
Потому что Индекс МосБиржи учитывает только акции в свободном обращении, free float. По данным Московской биржи, у «Роснефти» в свободном обращении 11% акций, у ЛУКОЙЛа — 59%. Поэтому при капитализации 3,81 трлн ₽ против 3,72 трлн ₽ на 25 сентября 2026 года вес «Роснефти» в индексе был около 3%, а ЛУКОЙЛа — около 16%. Фонды, которые повторяют индекс, покупают бумаги в пропорции этих весов.
Капитализация — цена всех акций компании на бирже. EV (enterprise value, стоимость предприятия) — капитализация плюс долг минус деньги на счетах, то есть цена бизнеса для того, кто покупает его целиком вместе с кредитами. У компании без долгов и с большой суммой на счетах EV меньше капитализации, у закредитованной — больше. Компании с разным долгом сравнивают по EV и мультипликатору EV/EBITDA, где EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.
