P/E

Считается двумя равнозначными способами: капитализация делится на чистую прибыль, либо цена одной акции — на прибыль на акцию (EPS). Обычно берут прибыль за последние двенадцать месяцев; вариант с прогнозной прибылью на следующий год называется Forward P/E и полезнее для компаний, у которых прибыль быстро меняется.

Читается показатель не так прямолинейно, как считается. Низкий P/E не означает «дёшево»: если акция стоит три годовые прибыли, чаще всего рынок уже ждёт падения прибыли и заложил его в цену. Высокий не означает «дорого»: в оценке в пятьдесят прибылей сидит расчёт на быстрый рост. По сути P/E показывает ожидания рынка по будущей прибыли. Поэтому сравнивают его только внутри одной отрасли, где ожидания сопоставимы, а для убыточных компаний не считают вовсе — при отрицательной прибыли он теряет смысл, там используют P/S или EV/EBITDA.

Сравним два банка. У первого капитализация 600 млрд ₽ при годовой прибыли 200 млрд ₽, P/E = 3. У второго капитализация та же, но прибыль 60 млрд ₽, P/E = 10. На первый взгляд первый банк втрое дешевле.

Теперь добавим контекст. Прибыль первого банка раздута разовой валютной переоценкой, и аналитики ждут, что в следующем году она упадёт вдвое. Второй банк стабильно наращивает прибыль на 20% в год. Пересчитаем по ожидаемой прибыли: у первого Forward P/E получается 6, у второго около 8,3. Трёхкратная разница в оценке сжалась до полуторакратной, а с учётом того, чья прибыль надёжнее, выбор перестаёт быть очевидным. Поэтому P/E — начало анализа, а не его вывод.