Делистинг
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Делистинг — это исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже, после которого торги ими на этой бирже прекращаются. Он бывает добровольным, когда компания сама подаёт заявление, и принудительным, когда основание дают правила биржи: погашение выпуска, банкротство, предписание регулятора, отсутствие сделок. Акции при делистинге не исчезают, они остаются у владельцев, пропадает биржевой стакан.
Биржа ведёт список ценных бумаг, допущенных к торгам. Включение в него называют листингом, исключение — делистингом.
Делистинг простыми словами
Представьте, что магазин, где вы привыкли покупать, съехал из торгового центра. Товар никуда не делся, и магазин, может быть, работает дальше, но найти его теперь сложнее, а цены уже не сравнишь с соседними витринами. С акциями после делистинга происходит то же самое: бумага остаётся у владельца, но продать её за пару кликов по понятной цене больше не выйдет.
Московская биржа ведёт список ценных бумаг, допущенных к торгам, и делит его на три уровня листинга. Исключение из списка и есть делистинг: торги бумагой биржа прекращает одновременно с исключением, если не прекратила их раньше. Правила листинга Мосбиржи различают основания, при которых биржа обязана исключить бумагу, и те, при которых вправе это сделать. Если российская компания сама просит исключить свои акции, она прикладывает к заявлению вступившее в силу решение собрания акционеров, принятое по закону «Об акционерных обществах», а без него биржа вправе отказать.
Для инвестора делистинг — прежде всего вопрос ликвидности, то есть возможности быстро продать бумагу по рыночной цене. Права акционера при этом сохраняются: он голосует на собраниях и получает дивиденды, если их объявят. Но покупателя придётся искать на внебиржевом рынке, и цену каждый раз нужно согласовывать.
Добровольный и принудительный делистинг: в чём разница
Добровольный делистинг начинается с решения самой компании. Публичное акционерное общество, то есть компания, чьи акции публично размещаются или обращаются, уводит с биржи все акции только вместе с отказом от публичного статуса и от обязанности раскрывать информацию. За такое решение должны проголосовать 95% голосов всех акционеров — владельцев акций всех категорий, включая привилегированные. Если с биржи уходят только привилегированные акции, нужны три четверти голосов участников собрания и отдельно — три четверти голосов всех владельцев привилегированных акций этого типа. Биржа рассматривает заявление до 30 дней и исключает бумаги не раньше чем через месяц и не позже чем через три месяца после своего решения.
Принудительный делистинг происходит без просьбы компании. Правила листинга Мосбиржи обязывают исключить бумагу, например, когда выпуск погашен, компания ликвидирована или реорганизована, пришло предписание регулятора или решение суда, в деле о банкротстве введено наблюдение или открыто конкурсное производство, с акциями 12 месяцев не было ни одной сделки. Если же компания нарушает законодательство о ценных бумагах и не исправляет нарушение в срок, биржа вправе исключить бумагу, но не обязана.
| Добровольный | Принудительный | |
|---|---|---|
| Кто запускает | Компания: заявление по решению собрания акционеров | Биржа по основаниям из правил листинга |
| Примеры причин | У компании остался один крупный акционер, и биржевые торги и публичная отчётность ей больше не нужны | Погашение выпуска, банкротство, ликвидация, предписание регулятора, 12 месяцев без сделок |
| Выкуп у несогласных | Акционеры, которые голосовали против или не голосовали, вправе требовать, чтобы компания выкупила акции | Отдельного права на выкуп нет. Бумаги можно продать вне биржи, а если кто-то по итогам предложения обо всех акциях набрал больше 95% акций публичного общества, потребовать выкупа у него |
| Сроки | Биржа исключает бумаги через 1–3 месяца после своего решения | Зависят от основания |
По Правилам листинга ПАО Московская Биржа, действующим с 1 апреля 2026 года (статья 21), и закону «Об акционерных обществах» (статьи 7.2, 32, 75, 76, 84.7). Правила добровольного делистинга по решению собрания не применяются к бумагам иностранных компаний: отношения с их акционерами определяет право страны, где компания учреждена.
Что будет с акциями после делистинга
Акции остаются на вашем счёте депо в депозитарии брокера, и вы по-прежнему акционер: голосуете на собраниях, если акции обыкновенные, и получаете дивиденды, если их объявят. Деньги идут той же цепочкой депозитариев, что и раньше. Для выплаты важно, где учитываются акции на дату составления списка получателей, а торгуются ли они на бирже — нет.
Продать бумаги сложнее. Можно заключить внебиржевую сделку через брокера, если он такие проводит, но покупателя и цену придётся искать самому или с его помощью. Можно предъявить акции к выкупу, если он положен по закону: компании при добровольном делистинге или крупному акционеру, который по итогам предложения обо всех акциях набрал больше 95%. А тот, кто продавать не собирается, может перевести акции из депозитария брокера в реестр акционеров, который ведёт регистратор компании, и держать их там.
Цена выкупа при добровольном делистинге ограничена снизу. Её определяет совет директоров, но не ниже рыночной по оценке оценщика, а для акций, которые торговались на бирже не меньше шести месяцев, — не ниже средневзвешенной цены за полгода до решения о созыве собрания. Требование подают в течение 45 дней после собрания. Компания может потратить на выкуп не больше 10% чистых активов, и если требований больше, решение о делистинге не вступает в силу, а акции остаются на бирже.
С иностранными компаниями, чьи акции торговались на Мосбирже, всё иначе. Права их акционеров определяет право страны, где компания учреждена, поэтому механизмы российского закона об акционерных обществах на них не распространяются. После делистинга такой бумаги держателю остаётся искать покупателя вне биржи или ждать решений самой компании.
Делистинг и приостановка торгов на Мосбирже: примеры с датами
Две истории — делистинг: исключение акций иностранной компании и добровольный уход российской компании с биржи. Третья — приостановка торгов после требования о принудительном выкупе: из списка акции тогда не исключили, но торговать ими на бирже стало нельзя.
| Компания | Что произошло | Даты |
|---|---|---|
| Petropavlovsk PLC (POGR) | Акции британской компании исключили из третьего уровня списка в связи с делистингом на иностранной бирже | Решение биржи — 20 июля 2022 года, исключение и прекращение торгов — с 21 июля 2022 года |
| «Россети Кубань» (KUBE) | Годовое собрание акционеров решило уйти с биржи и отказаться от публичного статуса. Несогласные акционеры могли предъявить акции к выкупу | Собрание — 14 июня 2024 года, выкуп завершён 29 июля, решение биржи — 13 сентября, исключение из третьего уровня — с 13 декабря 2024 года |
| «Уралкалий» (URKA) | Компании поступило требование о принудительном выкупе акций по статье 84.8 закона «Об акционерных обществах», его вправе направить только владелец больше 95% акций. Биржа приостановила торги, из списка акции при этом не исключила | Решение биржи — 13 сентября 2019 года, торги приостановлены с 20 сентября 2019 года |
По сообщениям Московской биржи от 20.07.2022, 13.09.2024 и 13.09.2019 и сообщению «Россети Кубань» о делистинге акций на сайте компании.
Делистинг на примере
У Ивана 500 акций компании третьего уровня листинга. Собрание акционеров решило уйти с биржи и отказаться от публичного статуса, Иван на собрании не голосовал. Цена выкупа в сообщении о собрании — 180 ₽ за акцию, и в течение 45 дней Иван даёт брокеру поручение предъявить акции к выкупу. После окончания приёма требований у компании есть 30 дней, чтобы выкупить акции, и Иван получает 90 000 ₽.
Лиза с тем же пакетом решила остаться акционером: ей нравятся дивиденды компании. Через год компания объявила выплату, и деньги пришли Лизе на брокерский счёт, как и раньше. Но когда она захотела продать акции, биржевого стакана уже не было: брокер нашёл покупателя на внебиржевом рынке только через три недели и со скидкой 15% к последней биржевой цене. Цифры и сроки условные.
Делистинг: главное
- Делистинг — исключение бумаги из списка биржи и прекращение торгов ею
- Добровольный делистинг всех акций требует 95% голосов всех акционеров вместе с отказом от публичного статуса; несогласные вправе требовать выкупа
- Принудительный — по основаниям из правил листинга: погашение, банкротство, ликвидация, предписание регулятора, 12 месяцев без сделок
- Акции после делистинга остаются у владельца вместе с правами; меняется только способ их продать
Делистинг: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
После делистинга акции сгорают | Акции остаются на счёте депо, права акционера сохраняются. Пропадает биржевая ликвидность: продать бумагу можно внебиржевой сделкой или по выкупу, если он положен по закону |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это когда биржа убирает акции из списка бумаг, допущенных к торгам, и прекращает по ним торги. Акции при этом не исчезают и остаются на счёте владельца, но купить или продать их на этой бирже больше нельзя. Делистинг бывает добровольным, по решению самой компании, и принудительным — по основаниям из правил биржи, например из-за банкротства компании или погашения выпуска.
Они останутся у вас: права акционера, голос на собраниях и право на дивиденды сохраняются. Биржевой торговли больше нет, и продать бумаги можно внебиржевой сделкой — через брокера, если он такие проводит, или напрямую покупателю. Если делистинг добровольный, а вы голосовали против или не голосовали, можно потребовать, чтобы компания выкупила акции по цене не ниже рыночной, а для бумаг, которые торговались на бирже не меньше полугода, — не ниже средневзвешенной цены за шесть месяцев. Если требований о выкупе больше, чем компания может оплатить в пределах 10% чистых активов, решение о делистинге не вступает в силу, и акции остаются на бирже.
Спросите брокера, проводит ли он внебиржевые сделки с этой бумагой: тогда он поможет найти покупателя, но цену придётся согласовывать. Если делистинг добровольный, следите за сроком: требование о выкупе компанией подают в течение 45 дней после собрания акционеров, которое приняло решение. Если кто-то по итогам предложения обо всех акциях набрал больше 95% акций публичного общества, можно потребовать выкупа у него. Держать акции тоже можно: права акционера после делистинга не пропадают.
Если компания их объявит, да. Делистинг не отменяет права на дивиденды: деньги получают те, кто владеет акциями на дату составления списка получателей, и приходят они той же цепочкой депозитариев. Решение о выплате, как и раньше, принимает собрание акционеров, и никаких обязательств платить больше или меньше делистинг сам по себе не создаёт.
Исключение облигаций из списка биржи. Самый будничный случай — погашение выпуска: облигация перестаёт обращаться, а владельцы получают номинал, то есть сумму долга. Если российская компания сама просит биржу исключить свои облигации, она прикладывает согласия владельцев всех 100% выпуска или выписку о том, что весь выпуск принадлежит ей, а без этих документов биржа вправе отказать. Банкротство эмитента тоже основание для делистинга, и тогда требования держателей удовлетворяют в процедуре банкротства, не обязательно полностью.
При приостановке бумага остаётся в списке биржи, а торги временно останавливают, например на время корпоративного события. При делистинге бумагу исключают из списка, и торги прекращаются. Так, с 20 сентября 2019 года Московская биржа приостановила торги акциями «Уралкалия» в связи с требованием о принудительном выкупе, а акции «Россети Кубань» с 13 декабря 2024 года исключила из списка по заявлению компании.
