Голова и плечи (фигура разворота)

ChartSchool, учебный раздел сайта StockCharts, разбирает фигуру по частям: предшествующий рост, левое плечо, голова, правое плечо, линия шеи и объём торгов. Первый элемент обязателен. Без предшествующего роста разворачивать нечего, и три вершины посреди бокового движения разворотной фигурой не считаются.

Плечи не обязаны быть одинаковыми. Правое плечо, по описанию ChartSchool, ниже головы и обычно примерно на уровне левого; симметрия желательна, но плечи могут различаться по высоте и ширине. Линия шеи тоже не обязана быть горизонтальной. Она может идти вверх или вниз, и наклон вниз ChartSchool считает более медвежьим признаком, чем наклон вверх.

Объём торгов в этой схеме подтверждает рисунок. В идеальной картине на подъёме к левому плечу объём выше, чем на подъёме к голове, на подъёме к правому плечу он снижается, а на снижении от правого плеча и при пробое линии шеи растёт. ChartSchool оговаривает, что идеальная картина складывается не всегда, поэтому фигуру оценивают по совокупности признаков, а решающим остаётся пробой.

Фигуру засчитывают по пробою. По ChartSchool, голова и плечи не завершена и рост не развёрнут, пока поддержка на линии шеи не пробита, желательно на выросшем объёме. Пробой, как и у любого уровня, оценивают по цене закрытия: тень свечи под линией пробоем ещё не считают.

По наблюдению ChartSchool, пробитая поддержка часто становится сопротивлением, и цена иногда возвращается к линии шеи снизу. Такой возврат называют ретестом. Если закрепиться выше линии не удаётся, продавцы получают вторую попытку. Бывает и обратное: цена возвращается над линию и идёт к прежним вершинам, и тогда пробой оказался ложным.

Цель считают по высоте фигуры. Расстояние от линии шеи до вершины головы откладывают вниз от точки пробоя. Если голова на условных 200 ₽, а линия шеи под ней проходит на 170 ₽, высота фигуры — 30 ₽, и при пробое на 172 ₽ ориентир получается 172 − 30 = 142 ₽. ChartSchool называет такую цель грубым ориентиром и советует сверять её с прошлыми уровнями поддержки и скользящими средними. Цена может остановиться раньше, а может уйти дальше.

Торговый план вокруг фигуры строят так же, как вокруг любого пробоя: заранее решают, где идея перестаёт работать. Стоп-лосс, то есть заявку на выход при движении против позиции, ставят по другую сторону линии шеи или за правым плечом, а размер позиции считают от расстояния до стопа и суммы, которую готовы потерять в одной сделке. Так ограничивают убыток от ложных пробоев; прибыли этот порядок не обещает.

Перевёрнутая голова и плечи — зеркальная фигура после снижения. Цена делает минимум и отскакивает (левое плечо), потом опускается ещё ниже и снова отскакивает (голова), а третье снижение останавливается выше второго (правое плечо). Линию шеи проводят через два максимума между впадинами, и здесь она играет роль сопротивления. Фигуру называют ещё обратной головой и плечами.

Сигналом считают закрытие выше линии шеи. Логика в техническом анализе та же, только с обратным знаком: на третьем снижении продавцов не хватило, чтобы обновить минимум, а пробой сопротивления показывает, что покупатели готовы платить больше, чем на двух прошлых отскоках.

Главное отличие от фигуры на вершине, по ChartSchool, в роли объёма. Для головы и плеч на вершине рост объёма при пробое желателен. Для перевёрнутой фигуры учебник считает его обязательным: подъём от головы и сам пробой линии шеи должны идти на растущем объёме, иначе пробой под вопросом. Цель считают зеркально: высоту от линии шеи до дна головы прибавляют к точке пробоя.

Самую известную проверку провели Эндрю Ло, Гарри Мамайский и Цзян Ван из Массачусетского технологического института; статья вышла в Journal of Finance в 2000 году. Чтобы убрать субъективность, поиск фигур они поручили алгоритму. Цены сглаживали, находили локальные максимумы и минимумы, а голову и плечи определяли как пять экстремумов подряд: три максимума, из которых средний выше крайних, и два минимума между ними. Плечи должны были отличаться от своего среднего не больше чем на 1,5%, и минимумы тоже.

Алгоритм прошёл по американским акциям за 1962–1996 годы. В выборке бумаг Нью-Йоркской и Американской фондовых бирж нашлось 1 611 фигур голова и плечи и 1 654 перевёрнутых, а в смоделированном случайном блуждании с теми же параметрами — 577 и 578. Дневная доходность после фигур распределялась иначе, чем в обычные дни: на акциях Nasdaq различие было статистически значимым для всех десяти проверенных фигур, на бумагах двух других бирж — для части, включая голову и плечи. Вывод авторов осторожный: некоторые фигуры несут дополнительную информацию, но из этого не следует, что на них можно получать сверхприбыль.

Кэрол Ослер, экономист Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка, в 1998 году посмотрела на фигуру как на торговый сигнал. На американских акциях торговля по голове и плечам оказалась убыточной, объём торгов в дни сигналов был необычно высоким, а сами продажи по сигналу на время сбивали цену, и этот эффект исчезал за две недели. В более ранней работе Ослер и Кевина Чана, вышедшей в 1995 году, правило на основе головы и плеч проверяли на дневных курсах валют к доллару с марта 1973 по июнь 1994 года. По пересказу Ло и его соавторов, статистически значимую прибыль оно дало для двух валют из шести — иены и немецкой марки.

Джин Савин, Пол Уэллер и Янис Звингелис в 2007 году доработали алгоритм Ло и его соавторов и применили его к акциям из индексов S&P 500 и Russell 2000 за 1990–1999 годы. Прибыльности самостоятельной стратегии по фигуре они почти не нашли. Предсказательную силу при этом обнаружили: стратегия, которая учитывала голову и плечи, давала с поправкой на риск 5–7% избыточной доходности в год. Все эти работы сделаны на американских и валютных данных прошлого века, и переносить цифры на российские акции нельзя.

На реальном графике встречаются оба исхода. Для иллюстрации мы подобрали на дневных графиках Московской биржи четыре фигуры: две на вершинах и две перевёрнутые. В примере со Сбербанком ориентир почти совпал с ценой закрытия 9 апреля 2018 года, но падение того дня началось после санкций США, объявленных 6 апреля, и приписывать его фигуре было бы натяжкой.