Балансовая стоимость компании и акции
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Балансовая стоимость — это собственный капитал компании по бухгалтерскому балансу: все активы минус все обязательства. Если разделить капитал, который принадлежит акционерам, на число акций в обращении, получится балансовая стоимость на акцию, BVPS (book value per share). С рыночной ценой компании она может расходиться в обе стороны и довольно сильно.
«Книжная» — от учётных книг: это стоимость, записанная в бухгалтерии, в отличие от рыночной цены. Балансовую стоимость в расчёте на одну акцию обозначают BVPS — book value per share.
Балансовая стоимость простыми словами
Если продать всё, что есть у компании, по ценам из её бухгалтерии и раздать все долги, останется балансовая стоимость. Правда, это мысленный эксперимент. Станки, здания и запасы на реальной распродаже ушли бы по другим ценам, а опыт сотрудников и доверие клиентов в балансе не записаны вовсе.
Каждый актив в балансе записан по своей балансовой стоимости: для оборудования и зданий это цена покупки за вычетом накопленной амортизации — постепенного списания стоимости по мере износа — и обесценения. Из суммы активов вычитают обязательства: кредиты, облигации, долги поставщикам, налоги к уплате. Остаток и есть собственный капитал. В отчётности по МСФО, международным стандартам финансовой отчётности, из него дополнительно выделяют долю неконтролирующих акционеров, то есть сторонних совладельцев дочерних компаний. Инвестору нужна часть, которая принадлежит акционерам самой компании.
Рыночная стоимость компании, капитализация, считается по другим правилам: это цена акции, умноженная на число акций. Биржа оценивает будущие прибыли, риски и ставки, а бухгалтерия фиксирует прошлые вложения. Отношение одного к другому — мультипликатор P/B (цена/балансовая стоимость).
Чем балансовая стоимость отличается от рыночной
Балансовая стоимость меняется, когда выходит новая отчётность, рыночная — с каждой сделкой на бирже. Первая отвечает на вопрос, сколько капитала акционеров записано в компании по данным бухгалтерии, вторая — во сколько инвесторы оценивают будущие доходы этого бизнеса.
Расходиться они могут в обе стороны. Рынок платит больше баланса, если капитал зарабатывает много или если ценность компании в том, чего бухгалтерия не видит. Меньше — если рынок сомневается, что активы стоят записанных сумм, или ждёт от капитала слабой отдачи.
| Балансовая стоимость | Рыночная стоимость | |
|---|---|---|
| Откуда берётся | Бухгалтерский баланс: активы минус обязательства | Биржа: цена акции × число акций |
| Как часто меняется | С каждой новой отчётностью: раз в квартал или полгода, смотря как часто компания отчитывается | С каждой сделкой на бирже |
| Что показывает | Сколько капитала акционеров записано в компании | Во сколько инвесторы оценивают будущие доходы компании |
| Может ли быть отрицательной | Да, если обязательства больше активов | Нет: цена акции не опускается ниже нуля |
| Что видит плохо | Бренды, клиентские базы и гудвил, которые компания создала сама, и реальную цену старых заводов | Может переоценивать и недооценивать компанию вместе с настроением рынка |
Созданные самой компанией бренды, клиентские базы и гудвил по МСФО (IAS) 38 активами не признаются. Если же компанию купили, покупатель признаёт её нематериальные активы по справедливой стоимости, а переплату сверх справедливой стоимости чистых активов — как гудвил.
Что увеличивает и уменьшает балансовую стоимость
Капитал растёт, когда компания зарабатывает и оставляет прибыль в бизнесе. Уменьшают его убытки, дивиденды, выкуп собственных акций и списания — например, обесценение, когда компания признаёт, что завод или купленный бизнес стоит меньше записанного.
Как дивиденды забирают капитал, хорошо видно на отчётности «Северстали» (тикер CHMF) по МСФО. На 31 марта 2024 года капитал, относимый на акционеров компании, составлял 651,8 млрд ₽. Затем компания объявила дивиденды за 2023 год и первый квартал 2024 года, 191,51 ₽ и 38,30 ₽ на акцию, со списком получателей на 18 июня 2024 года. Всего это около 192,5 млрд ₽. Прибыль, относимая на акционеров, за второй квартал составила 35,3 млрд ₽, и на 30 июня 2024 года капитал составил 494,6 млрд ₽: 651,8 + 35,3 − 192,5. Балансовая стоимость на акцию за квартал снизилась примерно с 778 до 590 ₽. Цифры — из таблицы показателей на сайте компании, где данные за 2024 год пересчитаны после изменения сроков полезного использования основных средств.
Выкуп акций уменьшает капитал на сумму, которую компания заплатила. Если выкуп идёт дороже балансовой стоимости на акцию, у оставшихся акций она снижается, если дешевле — растёт. С допэмиссией, выпуском новых акций, наоборот: акции, проданные дороже балансовой стоимости, поднимают её для прежних акционеров, проданные дешевле — опускают.
Бывает и отрицательный капитал: когда накопленные убытки или выкупы акций и дивиденды сверх заработанного превысили всё, что акционеры вложили в компанию. Тогда балансовая стоимость на акцию меньше нуля, и сравнивать её с ценой акции бессмысленно.
Балансовая стоимость актива и чистые активы
В бухгалтерии балансовой стоимостью называют и стоимость отдельного актива. По российскому федеральному стандарту бухгалтерского учёта ФСБУ 6/2020 основные средства — здания, оборудование, транспорт — показывают в балансе по балансовой стоимости: первоначальной стоимости за вычетом накопленной амортизации и обесценения. Международный стандарт МСФО (IAS) 38 о нематериальных активах определяет её так же: сумма, в которой актив признан в отчёте о финансовом положении после вычета накопленной амортизации и убытков от обесценения.
Станок купили за 10 млн ₽ и за четыре года начислили по нему 4 млн ₽ амортизации. Его балансовая стоимость — 6 млн ₽, хотя продать его можно и дороже, и дешевле. Сложите балансовую стоимость всех активов, вычтите обязательства, и получится балансовая стоимость компании.
В российском праве у балансовой стоимости компании есть близкий родственник — стоимость чистых активов. Её считают по бухгалтерской отчётности по правилам Минфина: активы минус обязательства с отдельными поправками. Закон «Об акционерных обществах» опирается на эти цифры: на выкуп акций у несогласных акционеров компания может направить не больше 10% чистых активов, а крупной сделкой считается сделка за пределами обычной деятельности с имуществом на 25% балансовой стоимости активов и больше.
Балансовая стоимость: формула расчёта
Балансовая стоимость: расчёт по шагам
«Северсталь» (тикер CHMF), отчётность по МСФО на 30 июня 2026 года: активы — 891 437 млн ₽, обязательства — 358 838 млн ₽, доля неконтролирующих акционеров — 1 163 млн ₽. Акций в обращении, по данным компании, — 837 718 660, собственных выкупленных акций в балансе нет.
- 1Весь собственный капитал891 437 − 358 838 = 532 599 млн ₽
- 2Капитал акционеров «Северстали»532 599 − 1 163 = 531 436 млн ₽
- 3Балансовая стоимость на акцию531 436 млн ₽ / 837,72 млн акций ≈ 634,38 ₽
Официальная цена закрытия акции на Московской бирже 25 сентября 2026 года — 640,60 ₽, то есть рынок оценивал компанию почти ровно в её балансовую стоимость: P/B (цена/балансовая стоимость) около 1,01. Что из этого следует, зависит от рентабельности капитала и перспектив отрасли, одной этой цифры для вывода мало.
Балансовая стоимость на примере
Иван нашёл акции, которые стоят 400 ₽ при балансовой стоимости 500 ₽ на акцию: капитал компании 50 млрд ₽, акций 100 млн. Покупка кажется выгодной — рубль капитала за 80 копеек.
Через полгода компания признаёт обесценение завода: оборудование не окупит своей записанной стоимости, и его списывают на 15 млрд ₽. Капитал падает до 35 млрд ₽, балансовая стоимость на акцию — до 350 ₽, и теперь акция стоит дороже баланса. Цена при этом почти не меняется. Скидка к балансу, которая так понравилась Ивану, объяснялась просто: рынок раньше бухгалтерии увидел, что завод стоит меньше записанного. Цифры условные, налоги не учтены.
Балансовая стоимость: главное
- Балансовая стоимость — собственный капитал по отчётности: активы минус обязательства
- На акцию (BVPS) — капитал акционеров компании, делённый на число акций в обращении
- Рыночная стоимость может быть и выше, и ниже балансовой; их отношение — мультипликатор P/B
- Прибыль увеличивает балансовую стоимость; убытки, дивиденды, выкуп акций и обесценение уменьшают
- Бренды и клиентские базы, созданные самой компанией, в баланс не попадают
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это то, сколько стоит компания по данным её бухгалтерии: все активы минус все долги. Если поделить эту сумму на число акций, получится балансовая стоимость одной акции. С ценой на бирже она может сильно расходиться, потому что бухгалтерия фиксирует прошлые вложения, а рынок оценивает будущие доходы.
Балансовая стоимость акции рассчитывается как отношение капитала, который принадлежит акционерам компании, к числу акций в обращении. Капитал берут из отчёта о финансовом положении по МСФО, международным стандартам финансовой отчётности, без доли неконтролирующих акционеров, а из числа акций вычитают выкупленные самой компанией. У «Северстали» на 30 июня 2026 года капитал акционеров — 531 436 млн ₽, акций в обращении — 837,72 млн, на акцию выходит около 634 ₽.
Балансовая стоимость — капитал компании по отчётности, она меняется с выходом новых отчётов. Рыночная — капитализация, то есть цена акции, умноженная на число акций, и меняется она с каждой сделкой. Когда рынок верит в прибыль компании или ценит то, чего нет в балансе, рыночная стоимость выше балансовой, когда сомневается в активах или отдаче капитала — ниже. Отношение этих величин — мультипликатор P/B (цена/балансовая стоимость).
Что мультипликатор P/B (цена/балансовая стоимость) меньше единицы: рынок оценивает компанию дешевле её капитала по бухгалтерии. Рынок может недооценивать компанию, а может ждать, что часть активов придётся списать или что капитал будет приносить мало прибыли. Для вывода смотрят рентабельность собственного капитала (ROE) и качество активов.
Может, если обязательства компании больше её активов. Так бывает после серии убытков или когда компания годами платила дивиденды и выкупала акции сверх заработанного. Это ещё не значит, что компания скоро обанкротится, но показатели, которые опираются на капитал, у неё перестают работать: P/B (цена/балансовая стоимость) и рентабельность собственного капитала (ROE) теряют смысл.
В отчёте о финансовом положении, то есть балансе, в отчётности по МСФО (международным стандартам финансовой отчётности): строка «Итого капитал, относимый на акционеров» или похожая. Публичные компании выкладывают отчётность на своих сайтах в разделе для инвесторов, некоторые — вместе с таблицами ключевых показателей, как «Северсталь». Число акций в обращении ищите в примечаниях об акционерном капитале.
