Инсайдерская торговля
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Инсайдерская торговля — это сделки с ценными бумагами, валютой или товарами, при которых используют инсайдерскую информацию: точные и конкретные сведения, которые ещё не раскрыты и способны существенно повлиять на цену. В России такие сделки, передачу этих сведений другим людям и рекомендации на их основе запрещает закон № 224-ФЗ. Отвечать может любой, кто знал или должен был знать, что пользуется инсайдерской информацией, даже если он в компании не работает.
Инсайдерская торговля простыми словами
На аукционе продают картину, которую все считают копией. Один покупатель накануне видел заключение эксперта: это подлинник, и объявят об этом завтра. Он спокойно покупает картину за цену копии. Продавец ничего не нарушил и ни о чём не знал — он просто отдал вещь дешевле, чем отдал бы через день. На бирже по ту сторону сделки с инсайдером стоит такой же продавец или покупатель, который принял решение без сведений, уже известных другой стороне.
Биржевые «заключения эксперта» выглядят буднично: отчётность до публикации, решение совета директоров о дивидендах, готовящаяся допэмиссия, выкуп акций, крупная сделка. Пока такие сведения не раскрыты, цена их не учитывает, а после раскрытия может измениться за минуты. Тот, кто успел купить или продать раньше, получает прибыль или уходит от убытка за счёт остальных. Закон ставит целью равенство инвесторов и справедливое ценообразование, поэтому торговлю на таких сведениях запрещает.
Запрет касается использования нераскрытых сведений, а сам статус инсайдера торговать не мешает. Директор может покупать акции своей компании, если делает это по правилам и без опоры на то, чего ещё не знает рынок. Аналитик, который вывел сильный прогноз из опубликованной отчётности, инсайдером не становится: исследования и оценки на основе общедоступных данных закон инсайдерской информацией не считает.
Что такое инсайдерская информация и кто считается инсайдером
Определение даёт статья 2 федерального закона № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком». У инсайдерской информации три признака. Она точная и конкретная, то есть описывает определённый факт или решение. Она не была распространена. И её распространение может существенно повлиять на цену финансовых инструментов, иностранной валюты или товаров.
Что именно относится к таким сведениям, уточняют сами организации. Эмитенты (компании, выпустившие ценные бумаги), биржи, брокеры, информационные и рейтинговые агентства обязаны составлять собственные перечни инсайдерской информации с учётом перечня Банка России и публиковать их на своих сайтах. Закон называет и то, что инсайдерской информацией не считается: сведения, ставшие доступными неограниченному кругу лиц, а также исследования, прогнозы, оценки и рекомендации, сделанные на основе общедоступной информации.
Инсайдеров закон перечисляет в статье 4, и список шире, чем руководство компании. В него входят организации и люди, через которых нераскрытые сведения проходят по работе. Компании обязаны вести списки своих инсайдеров, уведомлять людей о включении в список и передавать списки бирже и Банку России по их требованию.
| Кто относится к инсайдерам | Примеры |
|---|---|
| Сами организации | Эмитенты ценных бумаг и управляющие компании фондов |
| Инфраструктура торгов | Биржи, клиринговые организации, депозитарии и банки, которые проводят расчёты по биржевым сделкам |
| Посредники | Брокеры и другие профессиональные участники, получившие инсайдерскую информацию от клиентов |
| Подрядчики с доступом по договору | Аудиторы, оценщики, банки, страховые организации |
| Крупные акционеры | Те, кто распоряжается не менее чем 25% голосов, и акционеры с доступом к инсайдерской информации по закону или внутренним документам |
| Органы управления | Члены совета директоров и правления, генеральный директор, члены ревизионной комиссии |
| Участники предложений о выкупе акций | Лица с доступом к информации о подготовке добровольного или обязательного предложения, банки-гаранты, оценщики |
| Государство | Федеральные и региональные органы власти, Банк России и их служащие с доступом к инсайдерской информации |
| Информационные и рейтинговые агентства | Агентства, которые раскрывают информацию компаний, и те, кто присваивает кредитные рейтинги |
| Сотрудники и исполнители | Физические лица с доступом к инсайдерской информации по трудовому или гражданско-правовому договору |
По статье 4 закона № 224-ФЗ в редакции от 8 августа 2024 года, формулировки сокращены. Запрет на использование инсайдерской информации шире этого списка: по статье 7 отвечает любое лицо, неправомерно использовавшее такую информацию, если оно знало или должно было знать, что она инсайдерская.
Что запрещено и какая ответственность
Статья 6 закона запрещает три вещи. Нельзя использовать инсайдерскую информацию для операций с инструментами, которых она касается, — за свой счёт или за чужой. Нельзя передавать её другому лицу, кроме случаев, когда это нужно по закону, по работе или по договору и получатель включён в список инсайдеров. И нельзя давать на её основе рекомендации или иным образом побуждать третьих лиц к покупке или продаже.
Если в действиях нет состава преступления, применяется статья 15.21 Кодекса об административных правонарушениях (КоАП). Штраф для граждан — от 3 000 до 5 000 ₽, для должностных лиц — от 30 000 до 50 000 ₽ или дисквалификация на срок от одного года до двух лет. Для компаний штраф равен излишнему доходу или убыткам, которых удалось избежать, но не меньше 700 000 ₽.
Уголовная ответственность по статье 185.6 Уголовного кодекса наступает, когда умышленное использование инсайдерской информации причинило крупный ущерб либо принесло доход или избавило от убытков в крупном размере — больше 5,5 млн ₽. За сделки и рекомендации грозит штраф от 300 000 до 500 000 ₽, принудительные работы до четырёх лет или лишение свободы от двух до четырёх лет. За неправомерную передачу информации, которая привела к тем же последствиям, — штраф от 500 000 до 1 млн ₽ или лишение свободы от двух до шести лет.
Кроме штрафа, у регулятора есть другие меры. В опубликованных случаях Банк России направлял нарушителям предписания, требовал от бирж и брокеров приостановить операции по их счетам, а в одном из дел 2025 года передал материалы в правоохранительные органы. Те, кому инсайдерская торговля причинила убытки, вправе требовать их возмещения. Сами сделки из-за этого не отменяются: по закону использование инсайдерской информации не основание признавать их недействительными.
| Норма | Когда применяется | Наказание |
|---|---|---|
| Статья 15.21 КоАП | Неправомерное использование инсайдерской информации без признаков преступления | Граждане — 3 000–5 000 ₽; должностные лица — 30 000–50 000 ₽ или дисквалификация на 1–2 года; компании — в размере излишнего дохода или избежанных убытков, но не меньше 700 000 ₽ |
| Статья 185.6 Уголовного кодекса, часть 1 | Умышленные сделки или рекомендации на инсайдерской информации при ущербе, доходе или избежанных убытках больше 5,5 млн ₽ | Штраф 300 000–500 000 ₽ или в размере дохода за 1–3 года, принудительные работы до 4 лет либо лишение свободы от 2 до 4 лет |
| Статья 185.6 Уголовного кодекса, часть 2 | Умышленная неправомерная передача инсайдерской информации с теми же последствиями | Штраф от 500 000 до 1 млн ₽ или в размере дохода за 2–4 года, принудительные работы до 4 лет либо лишение свободы от 2 до 6 лет |
По текстам статей на 30 сентября 2026 года; перечислены основные наказания, без дополнительных. Порог крупного размера 5,5 млн ₽ действует в редакции закона от 6 апреля 2024 года. От административной ответственности освобождают того, кто исполнил соглашение, заключённое с Банком России по закону № 224-ФЗ.
Какие случаи выявил Банк России
Банк России публикует выявленные случаи на своём сайте. Со 2 ноября 2022 года по 30 сентября 2026 года в перечне восемь сообщений о неправомерном использовании инсайдерской информации, шесть из них вышли в 2025–2026 годах. Сообщений о манипулировании рынком за то же время — 35.
В семи делах из восьми сюжет один: человек по работе узнаёт корпоративную новость — о дивидендах, отчётности, выкупе акций, допэмиссии, крупной сделке — и успевает купить или продать бумаги до публикации. В восьмом сотрудник банка пользовался сведениями о заявках клиентов. В двух делах 2025 года нарушителями оказались руководители, отвечавшие за работу с инвесторами. Один использовал сведения о размере дивидендов за 2022 год и совершил 185 сделок с акциями своей компании, другой — сведения о программе обратного выкупа и о крупной сделке.
По делам видно и то, как расходится информация. В деле об акциях «Распадской» сведения о готовящейся сделке и цене выкупа получили сотрудник оценочной компании и сотрудник компании из той же группы, а акции покупали ещё и супруг и близкие родственники одного из них. В деле, опубликованном 23 мая 2025 года, руководитель эмитента переводил деньги супруге, и на них акции покупала ещё и она.
| Дата публикации | Что установил Банк России | Последствия |
|---|---|---|
| 2 ноября 2022 | В ноябре 2020 года сотрудники оценочной компании и компании группы ЕВРАЗ, а также родственники одного из них купили акции «Распадской» до раскрытия сделки по покупке «Южкузбассугля» и цены выкупа акций, а после новости продали дороже | Торговля по счетам приостановлена; Банк России отметил, что «Распадская», «ЕвразХолдинг» и оценщик ненадлежаще исполняли требования закона |
| 27 марта 2024 | Человек из списка инсайдеров «Фармсинтеза» 2–7 июня 2021 года покупал акции, зная о предстоящем одобрении крупной сделки дочерней компании | Предписание, операции по торговым счетам ограничены; компании — предписание и меры в рамках административного производства |
| 23 мая 2025 | Руководитель эмитента, подписав годовую отчётность за 2023 год, с 6 по 26 марта 2024 года совершил 478 сделок по покупке акций своей компании, в том числе в запретительный период; акции покупала и его супруга | Административная ответственность, предписания, операции по брокерским счетам приостановлены |
| 14 августа 2025 | Член совета директоров эмитента купил акции 9 августа 2024 года, в день заседания совета о дивидендах, и продал 13–19 августа, после раскрытия решения | Административная ответственность, предписание, операции по брокерским счетам приостановлены |
| 24 марта 2026 | Сотрудник банка, занимавшийся инвестиционным консультированием, видел заявки клиентов во внутренней системе и заключал с ними встречные сделки через счёт супруги | Административная ответственность, предписание, операции по счетам приостановлены |
| 22 июля 2026 | Один из руководителей эмитента 19–27 июня 2024 года от имени компании-акционера продал крупный пакет акций до раскрытия допэмиссии, а после снижения цены на 5,43% откупил его | Предписание о недопущении нарушений |
По пресс-релизам Банка России. Имена частных лиц опущены, должности обобщены; название компании оставлено там, где без него не объяснить суть дела. В первой колонке — дни публикации, сами сделки совершены раньше.
Когда менеджер покупает акции своей компании законно
Закон не запрещает инсайдерам владеть акциями работодателя и торговать ими. Запрещено опираться при этом на нераскрытые сведения. Чтобы развести эти случаи, совет директоров компании определяет условия, на которых её руководители и сотрудники из списка инсайдеров, а также связанные с ними лица совершают операции с финансовыми инструментами. По описанию Московской биржи, это могут быть запретительные периоды перед раскрытием отчётности и предварительное согласование сделок с участием комплаенс-офицеров. В одном из дел 2025 года такой период длился 30 календарных дней до публикации отчётности, и покупки руководителя эмитента в это время Банк России отметил отдельно.
Сведения о таких сделках доступны по нескольким каналам. Компания вправе запросить у инсайдера информацию об операциях с её бумагами, и он обязан ответить. В отчёте эмитента, который компании раскрывают по правилам Банка России, по каждому члену совета директоров и правления указывают долю в уставном капитале и сделки с акциями компании за отчётный период. При этом постановление правительства № 1102 от 4 июля 2023 года разрешает эмитентам в перечисленных в нём случаях, например когда компания уже под санкциями, не раскрывать часть сведений, в том числе о лицах в составе органов управления, если раскрытие может привести к новым ограничениям. На 30 сентября 2026 года постановление действует, поэтому у части компаний этих данных в отчёте может не быть.
С 13 января 2025 года Московская биржа публикует показатель торговой активности инсайдеров: обезличенные данные о том, сколько инсайдеров компании покупали и продавали её акции и в каком объёме, за последние один, три и шесть месяцев. Сведения обновляются раз в две недели, а считают показатель по договору между биржей и эмитентом. Биржа разделяет два случая: торговля на основе инсайда незаконна, а сделки инсайдеров, совершённые без использования инсайдерской информации, нарушением не являются.
Инсайдерская торговля на примере
Мария работает в бухгалтерии публичной компании и за неделю до публикации видит годовую отчётность: прибыль выросла вдвое, рынок этого не ждёт. Она покупает 1 000 акций по 200 ₽. После публикации бумага дорожает на 15%, Мария продаёт по 230 ₽ и получает 30 000 ₽. Компания и цифры условные.
По закону Мария — инсайдер: у неё есть доступ к инсайдерской информации по трудовому договору. Отчётность до публикации точна, конкретна, не раскрыта и способна сдвинуть цену. Покупка акций на таких сведениях нарушает запрет статьи 6 закона № 224-ФЗ. Если бы Мария ничего не покупала, а подсказала брату, нарушением стали бы уже передача информации и рекомендация, а брат, знавший, откуда сведения, отвечал бы за свои сделки сам.
Её сосед Иван купил те же акции через час после публикации отчёта, прочитав его на сайте раскрытия информации. Заработал он меньше, зато ничего не нарушил: к этому моменту информация была доступна всем. Марии же грозят штраф по статье 15.21 Кодекса об административных правонарушениях, предписание Банка России и приостановка операций по брокерскому счёту, а при доходе больше 5,5 млн ₽ ей грозила бы уже уголовная ответственность.
Инсайдерская торговля: главное
- Инсайдерская информация — точные и конкретные нераскрытые сведения, способные существенно повлиять на цену
- Закон № 224-ФЗ запрещает сделки на такой информации, её передачу и рекомендации на её основе
- Инсайдеры — это и организации, и их руководители, и рядовые сотрудники, аудиторы, оценщики, служащие госорганов с доступом к сведениям
- Штраф для граждан по статье 15.21 КоАП — 3 000–5 000 ₽; при ущербе или доходе больше 5,5 млн ₽ наступает уголовная ответственность по статье 185.6 Уголовного кодекса
- Со 2 ноября 2022 года по 30 сентября 2026 года Банк России опубликовал восемь сообщений о выявленной инсайдерской торговле
- Сделки инсайдеров без использования нераскрытых сведений законны; обезличенные данные о них Московская биржа публикует с января 2025 года
Инсайдерская торговля: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
Инсайдер — это только топ-менеджер | В списке закона есть и рядовые сотрудники с доступом к информации по трудовому договору, и аудиторы, оценщики, банки, служащие госорганов. В деле об акциях «Распадской», которое Банк России опубликовал 2 ноября 2022 года, сведения получили сотрудники оценочной компании и компании из той же группы, а торговали ещё и родственники одного из них. |
Любая покупка акций директором — инсайдерская торговля | Незаконны только сделки с использованием нераскрытых сведений. Совет директоров компании определяет условия, на которых её инсайдеры торгуют бумагами, например запретительные периоды перед отчётностью. Московская биржа с 13 января 2025 года публикует обезличенный показатель торговой активности инсайдеров и называет сделки, совершённые в рамках таких корпоративных условий, легальными. |
«Инсайд» из телеграм-канала — шанс заработать | Если сведения действительно инсайдерские, сделка на них нарушает закон, и сослаться на неведение тому, кто знал источник, может не получиться. Если это выдумка, под видом инсайда подписчиков могут подводить к покупке бумаги, которую организаторы собираются продать. Такая схема называется памп и дамп, и на бирже её могут квалифицировать как манипулирование рынком. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Это покупка или продажа акций, облигаций, валюты или других биржевых инструментов человеком, который знает важную новость раньше рынка. Новость — например, отчётность, решение о дивидендах или крупная сделка — ещё не раскрыта и способна заметно сдвинуть цену. Кто успел купить или продать до публикации, зарабатывает за счёт остальных участников торгов. В России это запрещает федеральный закон № 224-ФЗ о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
Инсайдер — это лицо, у которого по должности, работе или договору есть доступ к инсайдерской информации: точным и конкретным нераскрытым сведениям, способным существенно повлиять на цену. Статья 4 закона № 224-ФЗ относит к инсайдерам сами компании-эмитенты, биржи и брокеров, членов совета директоров и правления, крупных акционеров, аудиторов, оценщиков, рейтинговые агентства, государственные органы и сотрудников с доступом к таким сведениям по трудовому или гражданско-правовому договору. Быть инсайдером законно, запрещено использовать нераскрытые сведения в сделках.
Если нет признаков преступления, действует статья 15.21 Кодекса об административных правонарушениях (КоАП): штраф для граждан от 3 000 до 5 000 ₽, для должностных лиц — от 30 000 до 50 000 ₽ или дисквалификация до двух лет, для компаний — в размере излишнего дохода или избежанных убытков, но не меньше 700 000 ₽. Если ущерб, доход или избежанные убытки больше 5,5 млн ₽, наступает уголовная ответственность по статье 185.6 Уголовного кодекса: за сделки — до четырёх лет лишения свободы, за неправомерную передачу информации — до шести лет. Банк России, кроме того, выносит предписания и требует приостановить операции по счетам нарушителя.
Можно, если вы не используете при этом инсайдерскую информацию — нераскрытые сведения, способные повлиять на цену. Для руководителей и сотрудников из списка инсайдеров совет директоров компании определяет условия сделок: это могут быть запретительные периоды перед публикацией отчётности или обязательное согласование с комплаенс-службой. Нарушение этих условий по закону № 224-ФЗ само становится основанием для гражданско-правовой и иной ответственности. Перед сделкой стоит проверить внутренние правила работодателя.
Московская биржа с 13 января 2025 года публикует показатель торговой активности инсайдеров: обезличенные данные о числе инсайдеров, покупавших и продававших акции компании, и об объёме таких сделок за один, три и шесть месяцев. Считают его по компаниям, которые заключили с биржей договор. Сведения о долях и сделках членов совета директоров и правления указывают в отчётах эмитентов, но у части компаний их может не быть: постановление правительства № 1102 от 4 июля 2023 года в ряде случаев разрешает не раскрывать сведения о лицах в составе органов управления, если раскрытие грозит санкциями. Выявленные нарушения Банк России публикует в перечне случаев неправомерного использования инсайдерской информации и манипулирования рынком.
Нет. Передавать инсайдерскую информацию другому лицу закон № 224-ФЗ запрещает, кроме передачи по работе или договору тем, кто включён в список инсайдеров. Если умышленная неправомерная передача привела к ущербу или доходу больше 5,5 млн ₽, это преступление по части 2 статьи 185.6 Уголовного кодекса. Тот, кто купил сведения и торгует на них, нарушает запрет на использование инсайдерской информации. «Инсайды», которые предлагают в телеграм-каналах, могут оказаться приманкой: под их видом подписчиков подводят к покупке бумаги перед сбросом, и это уже схема памп и дамп.
