Маржинальность
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:Маржинальность — это доля прибыли в выручке компании в процентах: сколько копеек остаётся с каждого рубля продаж. В зависимости от того, какую прибыль ставят в числитель, различают валовую, операционную и чистую маржу. Маржинальность 20% означает, что из 100 ₽ выручки на расходы ушло 80 ₽, а 20 ₽ осталось компании.
От полей страницы — свободного края — слово пришло к значению «запас, разница». Маржа бизнеса — разница между ценой и затратами.
Маржинальность простыми словами
Два продавца на рынке выручили за день по 50 тысяч рублей. Первый торгует клубникой, которую закупил за 40 тысяч. Второй продаёт мёд со своей пасеки, и товар обошёлся ему в 20 тысяч. Выручка одинаковая, а на руках остаётся 10 и 30 тысяч. Маржинальность — доля выручки, которая остаётся продавцу: у первого 20%, у второго 60%.
Показатель позволяет сравнивать компании разного размера: рубль выручки гиганта и рубль выручки небольшой фирмы весят одинаково. Но сравнивать имеет смысл похожие бизнесы. Продуктовая сеть живёт на тонкой марже и зарабатывает оборотом, а у разработчика программ каждая следующая продажа почти ничего не стоит, и маржа у него в разы больше.
Для инвестора важнее всего динамика. Если маржа годами держится или растёт, компании удаётся поднимать цены вслед за издержками. Если выручка растёт, а маржа падает, расходы обгоняют продажи, и рост выручки может так и не дойти до прибыли.
Чем маржинальность отличается от рентабельности
Эти слова путают, и отчасти не зря. Маржинальность всегда считают к выручке. Рентабельность — понятие шире: это прибыль, делённая на любую базу. Если база — выручка, рентабельность продаж и маржинальность совпадают. Если база — затраты, активы или капитал, получаются другие показатели с другими цифрами, и путать их опасно.
Федеральная налоговая служба (ФНС), например, публикует по отраслям рентабельность проданных товаров: прибыль от продаж, делённую на себестоимость вместе с коммерческими и управленческими расходами. Это прибыль к затратам, и при такой рентабельности 25% маржа к выручке — 20%. А в управленческом учёте маржинальностью иногда называют долю маржинального дохода — выручки за вычетом переменных затрат, то есть тех, что растут вместе с объёмом продаж.
| Показатель | Как считают | Что показывает |
|---|---|---|
| Маржинальность (рентабельность продаж) | Прибыль / Выручка | Сколько остаётся с рубля продаж |
| Рентабельность проданных товаров | Прибыль от продаж / Затраты на проданное | Сколько прибыли приносит рубль затрат |
| Маржинальный доход | Выручка − Переменные затраты | Сколько остаётся на постоянные расходы и прибыль |
| ROA (рентабельность активов) | Чистая прибыль / Средние активы | Сколько приносит всё имущество компании |
| ROE (рентабельность капитала) | Чистая прибыль / Средний собственный капитал | Сколько приносят деньги акционеров |
Маржинальный доход — понятие управленческого учёта, отдельной строки для него нет ни в российской бухгалтерской отчётности (РСБУ), ни в отчётности по международным стандартам (МСФО). Наценку считают к себестоимости, поэтому она всегда больше маржи: купили за 60 ₽, продали за 100 ₽ — наценка 66,7%, маржа 40%.
Валовая, операционная и чистая маржа: что показывает каждая
Каждая следующая маржа вычитает ещё один слой расходов. Валовая маржа (gross margin) — после себестоимости проданного: сколько компания зарабатывает на самом товаре. Операционная — после коммерческих, общехозяйственных и административных расходов: зарплат, аренды, рекламы, доставки, амортизации. Чистая — после процентов по долгам, курсовых разниц и налога на прибыль.
Разрыв между ступеньками подсказывает, куда уходят деньги. У X5 за первое полугодие 2026 года по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) валовая маржа — 24,3%, операционная — 5,0%, чистая — 1,0%. Между первыми двумя цифрами стоят расходы на персонал, магазины и доставку, между последними — прежде всего проценты: чистые финансовые расходы группы за полугодие составили 87,1 млрд ₽, больше прибыли до налогообложения.
Отдельно компании приводят маржу EBITDA — прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. У X5 за то же полугодие она 9,2% по стандарту МСФО (IFRS) 16 и 5,5% без его учёта: стандарт переносит арендные платежи из расходов в амортизацию и проценты, и EBITDA растёт. Маржи двух компаний сравнивают, только если они посчитаны по одной методике.
Какая маржинальность считается низкой
Низкой или высокой маржа бывает только относительно отрасли. Общий ориентир по России даёт ФНС: в 2025 году рентабельность проданных товаров по всем отраслям составила 10,9%, в розничной торговле — 5,8%, в добыче металлических руд — 65,3%. Если перевести прибыль к затратам в долю от выручки, получится маржа по прибыли от продаж.
Низкая маржа оставляет мало запаса прочности. Если издержки вырастут на пару процентов выручки, а поднять цены не получится, прибыль может исчезнуть. Поэтому тревожный сигнал — маржа, которая снижается несколько кварталов подряд, особенно если выручка при этом растёт.
| Вид деятельности, 2025 год | Рентабельность проданных товаров, % к затратам | Прибыль от продаж, % от выручки |
|---|---|---|
| Все отрасли | 10,9 | 9,8 |
| Розничная торговля (кроме автомобилей) | 5,8 | 5,5 |
| Производство пищевых продуктов | 9,4 | 8,6 |
| Металлургическое производство | 10,4 | 9,4 |
| Информация и связь | 15,4 | 13,3 |
| Добыча нефти и природного газа | 21,3 | 17,6 |
| Добыча металлических руд | 65,3 | 39,5 |
Данные ФНС по бухгалтерской отчётности организаций за 2025 год (приложение 4 к приказу ФНС от 30 мая 2007 года № ММ-3-06/333@). Последний столбец — пересчёт inFrame: рентабельность / (1 + рентабельность). Это прибыль от продаж до процентов, прочих доходов и расходов и налога, поэтому чистая маржа ниже.
Маржинальность: формула расчёта
Маржинальность: расчёт по шагам
X5 (тикер X5) по отчётности МСФО за первое полугодие 2026 года: выручка — 2 480 513 млн ₽, валовая прибыль — 602 929 млн ₽, операционная прибыль — 124 599 млн ₽, чистая прибыль — 25 710 млн ₽.
- 1Валовая маржа602 929 / 2 480 513 × 100% ≈ 24,3%
- 2Операционная маржа124 599 / 2 480 513 × 100% ≈ 5,0%
- 3Чистая маржа25 710 / 2 480 513 × 100% ≈ 1,0%
- 4Куда ушли 100 ₽ выручки75,7 ₽ себестоимость + 19,3 ₽ операционные расходы + 4,0 ₽ проценты, курсовые разницы и налог + 1,0 ₽ чистая прибыль = 100 ₽
Из каждых 100 ₽ выручки X5 у группы осталось около рубля чистой прибыли. Годом раньше чистая маржа была 1,9%: выручка за год выросла на 10,5%, а чистая прибыль снизилась на 39%, в первую очередь из-за роста финансовых расходов.
Маржинальность на примере
Мария продаёт свечи ручной работы через маркетплейс (условные цифры). Свеча стоит 1 000 ₽, материалы обходятся в 350 ₽, комиссия площадки — 20% цены, доставка — 50 ₽. С каждой свечи у Марии остаётся 400 ₽, или 40% цены. Она думает о скидке 20%. При цене 800 ₽ комиссия станет 160 ₽, и с каждой свечи останется 800 − 350 − 160 − 50 = 240 ₽, то есть 30%. Скидка в пятую часть цены срезала заработок со свечи на 40%, и чтобы заработать столько же, продавать придётся на две трети больше.
Маржинальность: главное
- Маржинальность — прибыль к выручке, рентабельность — прибыль к любой базе: выручке, затратам, активам или капиталу
- Валовая, операционная и чистая маржа вычитают разные слои расходов, и разрыв между ними показывает, куда уходят деньги
- Нормальная маржа у каждой отрасли своя, поэтому сравнивают с конкурентами и с прошлыми периодами
- Тревожный сигнал — маржа, которая снижается несколько периодов подряд
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
Не всегда. Маржинальность — прибыль, делённая на выручку. Рентабельность — прибыль, делённая на любую базу. Если база — выручка, это рентабельность продаж, и она совпадает с маржинальностью. Если база — затраты, активы или капитал, получаются другие показатели: рентабельность продукции, рентабельность активов (ROA), рентабельность собственного капитала (ROE). Рентабельность 25% к затратам — это маржа 20% к выручке, поэтому, сравнивая цифры, проверяйте, что стоит в знаменателе.
Это когда с каждого рубля выручки компании остаётся мало прибыли — меньше, чем у конкурентов из той же отрасли. Единой границы нет. По расчёту inFrame на данных Федеральной налоговой службы (ФНС) за 2025 год прибыль от продаж в розничной торговле — около 5,5% выручки, а в добыче металлических руд — около 39,5%. Низкая маржа сама по себе не значит, что бизнес плохой: ритейл зарабатывает оборотом. Но у такой компании мало запаса: небольшой рост издержек может съесть всю прибыль.
Gross margin, или валовая маржа, — доля валовой прибыли в выручке: выручка минус себестоимость проданного, делённая на выручку. Она показывает, сколько компания зарабатывает на самом товаре, до расходов на персонал, аренду, рекламу, проценты и налоги. У X5 за первое полугодие 2026 года валовая маржа по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) — 24,3%: из 100 ₽ выручки 75,7 ₽ пришлось на себестоимость.
Базой расчёта. Наценка — прибыль относительно себестоимости, маржа — относительно цены продажи. Купили за 60 ₽, продали за 100 ₽: наценка 40 / 60 = 66,7%, маржа 40 / 100 = 40%. Наценка всегда больше маржи, и если перепутать их при сравнении, ошибка получится заметной: наценка 100% — это маржа всего 50%.
Маржинальность сделки — доля прибыли в цене продажи: купили товар за 800 ₽, продали за 1 000 ₽, маржа — 20%. Маржинальная торговля — другое понятие: это сделки на бирже с деньгами или бумагами, которые брокер дал в долг, то есть с кредитным плечом. Там маржой называют обеспечение, которое брокер требует держать на счёте, а маржин-колл — требование его пополнить или сократить позиции.
Что прибыль на выбранном уровне отрицательная. Отрицательная валовая маржа означает, что компания продаёт дешевле себестоимости и теряет деньги на каждой продаже. Отрицательная операционная — что выручки не хватает на расходы бизнеса. Если отрицательна только чистая маржа, а операционная положительная, деньги съели проценты по долгам, курсовые разницы или разовые списания. Разбирать причину нужно по отчёту о прибылях и убытках.
