EBITDA
Автор: Алексей ГорянинОбновлено:EBITDA — это прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации, от английского earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Её получают из отчётности двумя путями: к чистой прибыли прибавляют налог на прибыль, проценты и амортизацию или к операционной прибыли прибавляют одну амортизацию. В международных стандартах финансовой отчётности (МСФО) строки EBITDA нет, поэтому каждая компания считает её по своей методике.
Амортизация в названии встречается дважды: D — depreciation, износ зданий и оборудования, A — amortization, списание нематериальных активов вроде лицензий и программ. В отчётности российских компаний обе статьи могут стоять одной строкой: у «Северстали», например, это «амортизация основных средств и нематериальных активов».
EBITDA простыми словами
Таксист за месяц собрал с пассажиров 150 тысяч рублей, из них 60 тысяч ушло на бензин, мойку и мелкий ремонт. Осталось 90 тысяч — это и есть его EBITDA. Но машина куплена в кредит, и 15 тысяч заберёт банк. С дохода нужно заплатить налог. А сама машина стареет и через несколько лет потребует замены: если разложить её цену на весь срок службы, выйдет ещё тысяч 20 в месяц. EBITDA отвечает на самый ранний вопрос — сколько приносит сама работа, пока в расчёт не вмешались банк, государство и износ.
Каждую из трёх статей убирают по своей причине. Проценты зависят от того, сколько компания заняла: у двух одинаковых заводов с разным долгом они разные. Налог на прибыль зависит от страны и льгот. Амортизация — постепенное списание в расходы денег, которые компания уже потратила на здания, оборудование и программы, и в отчётном году денег со счёта она не забирает. Если убрать все три статьи, можно сравнивать основной бизнес компаний с разным долгом и разными налогами. Поэтому EBITDA стоит в знаменателе двух популярных показателей: чистого долга/EBITDA, меры долговой нагрузки, и EV/EBITDA, мультипликатора стоимости компании вместе с долгом.
EBITDA легко перепутать с двумя соседними цифрами. Первая — операционная прибыль, её ещё называют EBIT, прибылью до вычета процентов и налогов. Амортизацию она уже вычла, поэтому EBITDA, посчитанная от операционной прибыли, больше неё ровно на размер амортизации. Вторая цифра — деньги на счетах компании. EBITDA остаётся расчётной прибылью: из неё ещё платят проценты и налоги, покупают оборудование взамен изношенного, а часть заработанного может застрять в запасах и долгах покупателей.
Как посчитать EBITDA по отчётности: две формулы
Всё нужное есть в отчётности по МСФО. Первый путь — снизу вверх: берут чистую прибыль из отчёта о прибылях и убытках и прибавляют налог на прибыль, проценты и амортизацию. Второй — сверху вниз: к операционной прибыли прибавляют амортизацию. Сумму амортизации ищут в отчёте о движении денежных средств, среди корректировок операционного потока, или в примечаниях.
Результаты совпадут, только если у компании нет неоперационных доходов и расходов. Формула снизу вверх захватывает всё, что стоит в отчёте между операционной прибылью и чистой, кроме процентов и налога: курсовые разницы, переоценку финансовых вложений, иногда обесценение активов. «Северсталь» и МТС, например, считают от операционной прибыли. «Северсталь» при этом исключает ещё прибыль и убытки от выбытия основных средств, а МТС называет свой показатель OIBDA — операционная прибыль до вычета амортизации.
С 2027 года считать сверху станет проще. Новый стандарт МСФО (IFRS) 18 «Представление и раскрытие информации в финансовой отчётности» обязывает компании показывать операционную прибыль отдельной строкой отчёта о прибылях и убытках. EBITDA в число обязательных строк не вошла.
Почему EBITDA — не деньги
EBITDA считают по отчёту о прибылях и убытках, где выручку и расходы признают по мере начисления, когда бы ни пришли деньги. Отгрузила компания сталь с отсрочкой платежа — выручка и EBITDA выросли сразу, а деньги придут через два месяца. Закупила сырьё на склад — денег стало меньше, а EBITDA этого не заметила.
Дальше между EBITDA и деньгами встают четыре статьи. Проценты по долгу и налог на прибыль — реальные платежи, которые EBITDA по определению не вычитает. Капитальные затраты, то есть покупка оборудования и стройка, в EBITDA не попадают вовсе: в расходы они придут позже, через амортизацию. А изменение оборотного капитала — запасов, долгов покупателей и долгов поставщикам — может и забрать деньги, и высвободить их.
Как это выглядит в жизни, видно по «Северстали» (тикер CHMF) за 2025 год. EBITDA — 137,6 млрд ₽, чистая прибыль — 32,0 млрд ₽: её уменьшил разовый убыток от обесценения активов, который компания показывает ниже операционной прибыли, и в EBITDA он не попал. Из оборотного капитала «Северсталь» высвободила 34,3 млрд ₽, зато на инвестиции ушло 173,5 млрд ₽. В итоге свободный денежный поток — деньги от основной деятельности за вычетом инвестиций — получился отрицательным: минус 30,5 млрд ₽. Три цифры про один и тот же год, и только последняя говорит, хватило ли компании своих денег.
Как МСФО (IFRS) 16 увеличил EBITDA арендаторов
До 2019 года по стандарту МСФО (IAS) 17 плату по операционной аренде относили на расходы, и она уменьшала EBITDA. Стандарт МСФО (IFRS) 16 «Аренда», который применяется к годовым периодам начиная с 1 января 2019 года, поменял картину. Арендатор теперь показывает в балансе актив в форме права пользования и обязательство по аренде — по сути долг перед арендодателем. В отчёте о прибылях и убытках вместо арендной платы появляются амортизация этого актива и проценты по обязательству. Ни то, ни другое EBITDA не вычитает, поэтому она растёт.
Исключений два: краткосрочная аренда, то есть договор на срок не больше 12 месяцев, и аренда активов с низкой стоимостью. По ним арендатор вправе не признавать актив и обязательство и списывать платежи в расходы, как раньше. Меняется и отчёт о движении денежных средств: погашение основной суммы обязательства по аренде уходит в финансовую деятельность, и операционный поток арендатора тоже выглядит больше, чем по старым правилам.
Размер эффекта хорошо виден у «Магнита» (тикер MGNT): компания приводит цифры в двух вариантах, а доля арендованных площадей у неё в 2025 году составила 85%. За 2025 год EBITDA без учёта МСФО (IFRS) 16 — 169,3 млрд ₽, или 4,8% выручки, а по МСФО (IFRS) 16 — 306,2 млрд ₽, или 8,7%. Разница, 136,9 млрд ₽, — эффект стандарта. При этом чистый долг/EBITDA на 31 декабря 2025 года с арендой выше, чем без неё, — 3,6 против 2,9: обязательства по аренде добавляются к долгу.
Поэтому EBITDA ритейлера по МСФО (IFRS) 16 некорректно сравнивать с EBITDA компании, которая показывает её без учёта этого стандарта, и с EBITDA того же ритейлера за 2018 год.
Рентабельность по EBITDA: сколько остаётся с рубля выручки
Рентабельность по EBITDA, или маржа EBITDA, — это EBITDA, делённая на выручку. Она показывает, сколько копеек EBITDA остаётся с каждого рубля продаж, и позволяет сравнивать компании разного размера. Сравнивают её внутри отрасли: у металлурга, оператора связи и продуктовой сети разная структура расходов, и сравнивать их маржи напрямую мало толку.
Маржа меняется вместе с ценами: у «Северстали» она снизилась с 28,7% в 2024 году до 19,3% в 2025-м, когда упали средние цены реализации.
| Компания | Выручка за 2025 год | EBITDA за 2025 год | Рентабельность по EBITDA |
|---|---|---|---|
| «Северсталь» | 712,9 млрд ₽ | 137,6 млрд ₽ | 19,3% |
| МТС (OIBDA) | 807,2 млрд ₽ | 279,7 млрд ₽ | 34,7% |
| «Магнит», по МСФО (IFRS) 16 | 3 509,2 млрд ₽ | 306,2 млрд ₽ | 8,7% |
| «Магнит», без МСФО (IFRS) 16 | 3 509,2 млрд ₽ | 169,3 млрд ₽ | 4,8% |
Данные компаний за 2025 год из пресс-релизов «Северстали» (3 февраля 2026 года), МТС (5 марта 2026 года) и «Магнита» (30 апреля 2026 года). Рентабельность «Северстали» и МТС посчитана как EBITDA или OIBDA, делённая на выручку. Каждая компания считает EBITDA по своей методике, и цифры одной компании за один год не норма для отрасли.
EBITDA: формула расчёта
EBITDA: расчёт по шагам
МТС (тикер MTSS) за 2025 год, по пресс-релизу от 5 марта 2026 года: чистая прибыль — 38 637 млн ₽, налог на прибыль — 8 384 млн ₽, финансовые расходы — 148 724 млн ₽, финансовые доходы — 14 350 млн ₽, амортизация — 125 086 млн ₽. Операционная прибыль — 154 609 млн ₽, выручка — 807 186 млн ₽.
- 1Чистые финансовые расходы148 724 − 14 350 = 134 374 млн ₽
- 2EBITDA снизу вверх, от чистой прибыли38 637 + 8 384 + 134 374 + 125 086 = 306 481 млн ₽
- 3EBITDA сверху вниз, от операционной прибыли (OIBDA компании)154 609 + 125 086 = 279 695 млн ₽
- 4Рентабельность по OIBDA279 695 / 807 186 × 100% ≈ 34,7%
По одной и той же отчётности вышло 306,5 и 279,7 млрд ₽. Разница, 26,8 млрд ₽, — неоперационные доходы МТС за 2025 год: 22,4 млрд ₽ прочих неоперационных доходов и 4,4 млрд ₽ неоперационной части доли в прибыли зависимых компаний. Формула снизу вверх захватила их вместе с чистой прибылью. Сама МТС публикует вторую цифру — OIBDA, операционную прибыль до вычета амортизации.
EBITDA на примере
Иван читает презентацию компании: EBITDA за год выросла с 20 до 24 млрд ₽, на слайде зелёная стрелка. Он открывает отчёт о движении денежных средств. Крупные покупатели стали платить с отсрочкой, и долги покупателей выросли на 6 млрд ₽. Налог на прибыль забрал 2 млрд ₽, проценты по кредитам — 5 млрд ₽, а на новый цех ушло 15 млрд ₽.
Иван складывает: 24 − 6 − 2 − 5 − 15 = −4 млрд ₽. Своих денег компании не хватило, и разрыв она закрыла новым кредитом. EBITDA выросла, но вырос и долг, и через год проценты по нему могут стать ещё больше. Иван решает, что будет смотреть на EBITDA только вместе со свободным денежным потоком и чистым долгом.
EBITDA: плюсы и минусы
- Позволяет сравнивать основной бизнес компаний с разным долгом и налоговыми условиями
- Стоит в знаменателе двух ходовых показателей: чистого долга/EBITDA и EV/EBITDA
- Если считать от операционной прибыли, меньше зависит от курсовых разниц, переоценок и обесценений, чем чистая прибыль
- Не показывает деньги: проценты, налоги, инвестиции и оборотный капитал остаются за кадром
- Единой методики нет, и «скорректированная EBITDA» у каждой компании своя
- С 2019 года по МСФО (IFRS) 16 у арендаторов EBITDA выше, чем по старым правилам, и сравнивать её с прошлыми годами без поправки нельзя
- Не подходит банкам: проценты для них — основная статья и доходов, и расходов
EBITDA: распространённые заблуждения
| Миф | Реальность |
|---|---|
EBITDA — это операционная прибыль | Операционную прибыль называют EBIT — прибылью до вычета процентов и налогов, и амортизация из неё уже вычтена. EBITDA больше на размер амортизации. У МТС за 2025 год операционная прибыль — 154,6 млрд ₽, а OIBDA, то есть операционная прибыль до вычета амортизации, — 279,7 млрд ₽. |
Раз EBITDA положительная, компания зарабатывает деньги | EBITDA не вычитает проценты, налоги и инвестиции и не видит денег, застрявших в запасах и долгах покупателей. У «Северстали» за 2025 год EBITDA — 137,6 млрд ₽, а свободный денежный поток — минус 30,5 млрд ₽. «Магнит» за тот же год показал EBITDA 306,2 млрд ₽ по МСФО (IFRS) 16 и чистый убыток 31,6 млрд ₽. |
Связанные термины
Материалы по теме
Часто задаваемые вопросы
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) — прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации. Проще говоря, это заработок основного бизнеса до того, как компания расплатилась с банками и государством и списала часть стоимости оборудования. По EBITDA сравнивают компании с разным долгом и оценивают долговую нагрузку. Деньгами на счёте она не является: из неё ещё платят проценты и налоги и покупают оборудование.
EBIT (earnings before interest and taxes) — прибыль до вычета процентов и налогов, то есть операционная прибыль. EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации — больше неё на размер амортизации, постепенного списания стоимости зданий, оборудования и нематериальных активов. У МТС за 2025 год операционная прибыль — 154,6 млрд ₽, амортизация — 125,1 млрд ₽, а OIBDA, операционная прибыль до вычета амортизации, — 279,7 млрд ₽. Для бизнеса, где оборудование приходится постоянно обновлять, EBIT ближе к реальности: амортизация там примерно показывает, сколько придётся тратить на замену изношенного.
LTM (last twelve months) означает «за последние 12 месяцев». EBITDA LTM — это EBITDA, прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, за четыре последних квартала, которые не обязательно совпадают с календарным годом. Считают так: EBITDA за последний полный год плюс EBITDA с начала текущего года минус EBITDA за тот же период прошлого года. У «Северстали» на 30 июня 2026 года: 137 612 − 78 654 + 42 340 = 101 298 млн ₽, то есть около 101,3 млрд ₽. Здесь 137,6 млрд ₽ — EBITDA за 2025 год, а 78,7 и 42,3 млрд ₽ — за первые полугодия 2025 и 2026 годов. На эту сумму компания делит чистый долг 88,4 млрд ₽ и получает чистый долг/EBITDA 0,87.
Проценты для банка — основная статья и доходов, и расходов: он привлекает деньги вкладчиков и выдаёт их в кредит, зарабатывая на разнице ставок. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации) убирает проценты из расчёта и для банка теряет смысл. В отчётности Сбербанка по МСФО (международным стандартам финансовой отчётности) EBITDA нет. Банки оценивают по чистой прибыли и собственному капиталу: через P/E (цена/прибыль), P/B (цена/балансовая стоимость) и ROE (рентабельность собственного капитала).
Это варианты EBITDA, прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации. Скорректированная EBITDA очищена от статей, которые компания считает разовыми или не связанными с основным бизнесом. Московская биржа, например, за 2025 год показала EBITDA 87,2 млрд ₽ и скорректированную EBITDA 84,9 млрд ₽ — без изменения резерва под ожидаемые кредитные убытки и прочих обесценений. OIBDA — операционная прибыль до вычета амортизации, так свой показатель называет МТС. EBITDAR — EBITDA до вычета ещё и арендных платежей (R — от англ. rent), её используют там, где много арендованных активов. Сравнивать между собой можно только одинаково посчитанные варианты.
Нет. EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, и если считать её от чистой прибыли, проценты прибавляют обратно. Зато с процентами EBITDA удобно сравнивать: отношение EBITDA к процентным расходам показывает, во сколько раз заработок основного бизнеса покрывает платежи банкам и держателям облигаций. Чем ближе оно к единице, тем меньше запас. Проценты по аренде, которые появились по международному стандарту финансовой отчётности МСФО (IFRS) 16, тоже остаются за пределами EBITDA.
