Помните, как в 2015 году чашка кофе в кофейне стоила рублей 150, а сейчас в 2026 за неё просят 300? Молоко тогда было 50 рублей за литр, сейчас 90. Аренда квартиры тоже стала дороже раза в два.
И вроде кофе тот же, как и молоко, и квартира. Но ценники на все выросли.
Этот общий процесс удорожания товаров и услуг во времени и есть инфляция. Точнее, даже не товары дорожают сами по себе, а деньги теряют покупательную способность. На один и тот же рубль через год вы покупаете чуть меньше, чем сегодня.
Что не является инфляцией
Если в этом году неурожай яблок и они подорожали на 30%, это просто яблоки. К общей инфляции это отношение имеет только косвенное. Инфляция начинается тогда, когда дорожает не один товар, а большинство. И не за месяц после катастрофы, а более-менее устойчиво.
Поэтому инфляция всегда измеряется по общему уровню цен, а не по отдельному продукту. Иначе любой человек, у которого вчера сломался холодильник, мог бы заявить, что инфляция в его жизни сегодня 100%.
Как считают инфляцию
Сначала нужно определиться с потребительской корзиной. Это некий набор того, что среднестатистический человек покупает за год: хлеб, мясо, овощи, лекарства, бензин, услуги ЖКХ, проездной, кафе, одежда, бытовая техника и прочее. В России этим занимается Росстат, в США аналогичную статистику ведёт Bureau of Labor Statistics, в Европе Eurostat.
Состав корзины пересматривается. То, что люди покупают в 2024 году, отличается от того, что они покупали в 2004. Например, тогда никто не платил за подписки на стриминги.
Дальше стоимость этой корзины сравнивают со стоимостью год назад. Если она выросла на 7%, значит официальная инфляция за год 7%. Это базовый индекс потребительских цен, или ИПЦ.
Почему цены растут
Тут не одна причина, а несколько, и обычно они работают одновременно.
Спрос превышает предложение. Если все вдруг захотели машины, а заводы не успевают производить, цены идут вверх. В 2021-2022 годах после ковида люди начали возвращаться к нормальной жизни, тратить, путешествовать, обустраивать дома. Логистика и производство ещё не догнали, и цены полезли вверх по всему миру.
Подорожало производство. Нефть выросла в цене, значит подорожал бензин, а с ним и логистика. Подорожали почти все товары, которые куда-то перевозят. Подорожали металлы, и техника тоже стала дороже. Это инфляция со стороны издержек.
Денег в экономике стало больше. Это, наверное, самая неинтуитивная причина. Государство и Центральный банк (ЦБ) могут вливать деньги в экономику несколькими способами. Один из самых очевидных это прямые выплаты гражданам. Так делало правительство США во время ковида, рассылая чеки по 1 200 долларов на семью. Другой способ это льготные кредиты. В России в 2020-2021 годах действовала программа льготной ипотеки под 6,5%, и через неё на рынок недвижимости пришёл огромный приток денег. Сюда же относятся крупные госзакупки и субсидии бизнесу. Когда эти каналы работают широко, у людей и компаний на руках оказывается заметно больше денег, а количество товаров и услуг при этом меняется не так быстро. Спрос на товары растёт, и цены растут вместе с ним.
Слабая валюта. Если рубль ослаб к доллару, всё импортное стало дороже. И не только импортное конечное вроде айфонов, но и комплектующие, сырьё, оборудование. В итоге даже отечественные товары, в которых есть импортная составляющая, дорожают.
Инфляционные ожидания. Тут начинается психология. Если люди думают, что в следующем месяце всё подорожает, они идут покупать сейчас. Спрос растёт, цены растут, прогноз сбывается. Бизнес тоже не дурак и заранее закладывает рост цен в свои прайсы. Получается самосбывающееся пророчество.
Это, пожалуй, самый неприятный механизм, потому что бороться с ним сложно. Снизить ожидания можно только через доверие к ЦБ и стабильную политику, а это вопрос лет, а не месяцев.
Всегда ли инфляция плохо?
Плохо или нет, зависит от того, какая инфляция перед нами.
Умеренная инфляция, в районе 2-4% в год, считается нормой. Большинство развитых экономик к ней и стремятся. У Федеральной резервной системы США (ФРС) цель 2%, у Европейского центрального банка (ЕЦБ) тоже около 2%, у Банка России цель 4%.
Парадокс в том, что небольшая инфляция это даже хорошо. Когда деньги со временем теряют ценность, имеет смысл их не держать под подушкой, а пускать в дело: что-то покупать или во что-то инвестировать. Поэтому кто-то купит машину или сделает ремонт сейчас, чтобы не платить дороже через год. Кто-то положит деньги на вклад или пустит в открытие бизнеса. Так или иначе, деньги двигаются.
Низкая инфляция работает как лёгкое давление, которое не даёт деньгам застаиваться. Плюс к этому при инфляции номинально растут зарплаты, и проще обслуживать долги, потому что в реальном выражении кредит со временем «облегчается».
Например, если занять 100 000 рублей на год под 10% годовых, то через год придётся вернуть 110 000 рублей. Но если инфляция 9% в год, то 100 000 рублей через год будут стоить уже 109 000 рублей. Получается, что в реальном выражении кредит со временем «облегчается», и проще его обслуживать. В общем, вы возвращаете деньги, которые уже через год будут иметь меньшую ценность.
Ну и плохо бывает, когда инфляция уходит сильно выше цели. Зарплаты обычно индексируются раз в год или реже, а цены растут постоянно. Получается, что если за год цены выросли на 20%, а зарплату подняли на 8%, в реальности вы стали жить хуже. Сбережения, которые лежат на счёте без хорошей доходности, тоже теряют силу. Бизнес перестаёт понимать, по каким ценам планировать, и закладывает запас на всякий случай. Всё это раскручивает спираль ещё сильнее.
Из свежих примеров можно вспомнить Турцию. С 2021 года официальная инфляция там часто превышала 50-70%, а в моменте уходила выше 80%. В таких условиях люди не хранят сбережения в национальной валюте, бегут в доллары, евро, золото. Бизнес постоянно переписывает прайсы. Жизнь становится непредсказуемой.
При этом обратная ситуация ничем не лучше. Если цены вообще не растут или падают, люди откладывают крупные покупки. Зачем покупать сегодня, если завтра будет дешевле? Спрос падает, бизнес сокращает производство, экономика тормозит. Япония застряла в этой ловушке с 1990-х, после того как у них схлопнулся пузырь на рынке недвижимости и акций. Люди и бизнес стали осторожнее, перестали активно тратить и брать кредиты, и даже многолетние нулевые ставки от Банка Японии не смогли разогнать экономику.
Как бороться с инфляцией
Главный игрок здесь Центральный банк, а его главный инструмент это ключевая ставка.
Ключевая ставка это процент, под который ЦБ выдаёт деньги коммерческим банкам. От неё, в конечном счёте, зависят все ставки по кредитам и вкладам в стране. Если ЦБ кредитует банки под 16%, то банки не могут выдавать кредиты дешевле, чем под условные 18-22%, и вклады будут предлагать примерно под 14-17%. Иначе они просто не смогут на этом заработать.
Тут может возникнуть вопрос: зачем банкам вообще занимать у ЦБ, если у них есть собственные средства и вклады населения? Дело в том, что банкам каждый день нужна ликвидность для расчётов и операций, и собственных денег для этого не всегда хватает. Они занимают у ЦБ и друг у друга, и ставка ЦБ становится точкой отсчёта для всего рынка. От неё, в конечном счёте, зависят все ставки по кредитам и вкладам в стране.
Когда инфляция разгоняется, ЦБ поднимает ставку. Кредиты становятся дороже, и люди реже их берут. Меньше кредитов, меньше крупных покупок вроде машин, квартир и ремонтов. Вклады, наоборот, начинают давать хороший процент, и многим выгоднее положить деньги в банк, чем потратить их прямо сейчас. В результате люди тратят меньше, спрос на товары снижается, и продавцы уже не могут так свободно повышать цены.
Когда инфляция, наоборот, слишком низкая, а экономика буксует, ставку снижают. Кредиты дешевеют, бизнесу становится проще занимать на развитие, а людям проще брать ипотеки и потребительские кредиты. Деньги активнее идут в экономику, спрос растёт, и инфляция вместе с ним возвращается к целевому уровню.
Если вспомнить недавнее, после февраля 2022 года ЦБ РФ резко поднял ключевую ставку с 9,5% до 20% за пару дней, чтобы остановить панику и удержать рубль. Потом ставку плавно опускали по мере стабилизации. А в 2023-2024 годах ставку снова пришлось поднимать, до 21% в октябре 2024. Тогда инфляция разогналась из-за двух факторов сразу.
Государство сильно увеличило расходы, и эти деньги через зарплаты и контракты быстро попадали в экономику, разгоняя спрос. А на рынке труда возник заметный дефицит кадров, и бизнесу пришлось повышать зарплаты, чтобы удерживать сотрудников. В результате и денег у людей стало больше, и издержки бизнеса выросли. Оба этих фактора толкали цены вверх.
Похожую историю в 2022-2023 годах проходили ФРС и ЕЦБ. После многих лет нулевых ставок инфляция в США и Европе подскочила выше 8%, чего не видели десятилетиями. Центральные банки начали быстро поднимать ставки, и к 2024 году ФРС держала ставку 5,25-5,5%, чего тоже не было лет двадцать.
Помимо ставки, у ЦБ есть и другие инструменты, например операции с гособлигациями, регулирование банковских резервов, валютные интервенции. Но это уже более тонкие настройки, о которых поговорим в отдельной статье.
Что инфляция делает с вашими деньгами
Возьмём конкретный пример. У Ивана на счёте лежит миллион рублей, который пролежал там без движения целый год. Цифра в приложении банка по-прежнему миллион, ни одна купюра никуда не делась.
Но если инфляция за этот год была 9%, то покупательная способность этих денег упала. То, что год назад стоило 1 000 000 рублей, сегодня стоит уже 1 090 000. Получается, что Иван как бы потерял 90 000 рублей, не потеряв ни одной купюры. Просто эти купюры стали слабее.
Это и есть разница между номинальной и реальной стоимостью. Номинально у Ивана миллион, а реально это миллион «в прошлогодних рублях», который сегодня покупает меньше.
То же самое работает с доходностью. Допустим, Иван положил миллион на вклад под 7%, и через год на счёте стало 1 070 000 рублей. Цифра в плюсе, всё выглядит неплохо. Но если инфляция за год была 9%, его реальная доходность оказалась отрицательной. Деньги вроде выросли, а покупательная способность всё равно упала.
Точная формула расчёта выглядит так:(1 + номинальная доходность) / (1 + инфляция) − 1
В случае Ивана получается (1 + 0,07) / (1 + 0,09) − 1 ≈ −1,83%. Для бытовых прикидок можно считать и проще, через вычитание: 7% минус 9% это −2%. Разница с точной формулой здесь несущественная, но если речь о больших процентах, например 30% доходности при 25% инфляции, вычитание уже сильно искажает картину, и без полной формулы не обойтись.
Что с этим делать инвестору
Универсального ответа нет, потому что многое зависит от вашего горизонта и готовности к риску. Но в любом случае деньги в виде наличных или на счёте без процентов теряют покупательную способность всегда, когда инфляция выше нуля. Это худшее место для них в инфляционной среде.
Несколько вариантов, что обычно делают.
Депозиты и накопительные счета. Если ставка по вкладу выше инфляции, реальная доходность положительная. В моменты, когда ЦБ держит высокую ставку, вклады становятся неплохим вариантом, особенно для консервативных денег.
Облигации. С ними сложнее, чем с вкладами. Классические облигации с фиксированным купоном страдают от высокой инфляции, потому что их доходность зафиксирована и не успевает за ростом цен.
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном при росте ставок сильно проседают в цене. Зато облигации с переменным купоном, или флоатеры, более-менее защищены, потому что купон пересчитывается под текущую ставку. Есть ещё ОФЗ-ИН, у которых сам номинал индексируется по ИПЦ. Это специально созданный инструмент для защиты от инфляции.
Акции. В долгую акции, как правило, обгоняют инфляцию. Бизнес повышает свои цены вместе с экономикой, и его выручка растёт в номинале. Но это работает на горизонтах от нескольких лет. В короткой перспективе акции могут вести себя очень по-разному, особенно в моменты, когда инфляция резко разгоняется и ЦБ поднимает ставку.
Реальные активы. Недвижимость, золото, иногда сырьё. Они физически существуют, и при общем удорожании всего тоже дорожают. Золото исторически считается защитой от инфляции, хотя на коротких отрезках корреляция не идеальная.
Иностранная валюта. Если ваша валюта обесценивается быстрее, чем доллар или евро, перевод части денег в более стабильную валюту тоже работает как защита. Но тут отдельная история с курсовыми и регуляторными рисками, и сейчас в неё уходить не будем.
Что точно не работает, так это держать всё в наличных под подушкой и надеяться, что обойдётся.
Заключение
Инфляция не зло сама по себе. Это нормальное свойство экономики, и в умеренных дозах она даже полезна. Зло начинается, когда она бесконтрольна или когда вы про неё не думаете.
Поэтому при любых решениях с деньгами стоит держать инфляцию в голове как фоновый параметр и не выпускать её из виду.
В следующей части мы поговорим про различные виды инфляции и о том, как с ними бороться.
